华创早评 | 棉花现货价格稳中有涨，市场预期需求向好

股指

逻辑：周二，三大股指集体收跌，沪深两市成交额约1.90万亿元。IF2503合约收盘报价3928.6点，跌幅0.80%；IH2503合约收盘报价2646.6点，跌幅0.88%；IC2503合约收盘报价5950.4点，跌幅0.56%；IM2503合约收盘报价6355.4点，跌幅0.01%。证监会和最高检重磅发声，将从严打击证券违法犯罪行为，有助于促进资本市场健康稳定发展，同时财政部部长刊文提到要全面把握更加积极的财政政策内涵要求，市场预期偏暖，资金不断流入，然而，中美贸易争端担忧或对A股带来一定不利影响，同时盘面面临技术性压力。综合来看，股指期货短期或震荡偏强运行。

趋势观点：建议IH、IF、IC、IM均以回调轻仓做多为主。

螺纹

逻辑：周二，螺纹钢2505合约偏弱运行，收盘报价3273元/吨，较前一交易日结算价下跌65元/吨，跌幅1.95%。据钢联数据显示，螺纹钢周度产量小幅增长，表观消费量明显回升，累库速度减缓。越南和韩国对我国出口钢铁征收反倾销税，短期对钢价带来一定冲击，然而，随着“金三银四”传统旺季和“两会”临近，宏观预期偏暖，需求预计持续复苏，或对螺纹钢价格形成一定支撑。综合来看，螺纹钢2505合约短期或震荡运行。

趋势观点：建议以高抛低吸为主。

白糖

逻辑：周二，白糖2505合约期价震荡偏弱运行，收盘报价5971元/吨，较前一交易日结算价下跌24元/吨，跌幅0.40%。交易所前二十期货公司会员持仓中，SR2505合约多单持仓297875手，空单持仓261591手，多空比约为1.14。广西干旱对产量的影响尚在，市场下调国产糖增产幅度，此外，巴西中南部区域1月下半月糖产量同比下降74%，印度部分糖厂提前收榨致使供应偏紧，提振市场，但巴西主产地区供应前景有改善预期，且广西旱情或得到缓解，此外，国内食糖短期供应偏宽松，施压期价。结合盘面来看，短期期价或宽幅震荡运行。

趋势观点：建议以观望或高抛低吸为主。

生猪

逻辑：周二，生猪2505合约震荡运行，收盘报价13010元/吨，较前一交易日结算价上涨80元/吨，涨幅0.62%。交易所前二十期货公司会员持仓中，LH2505合约多单持仓41892手，空单持仓47684手，多空比约为0.88。近期标肥价差收窄，以及养殖成本走高致使生猪养殖利润收缩，企业存逢高获利了结操作，市场生猪供应较为充足，此外，整体需求偏弱，但目前养殖端存抵触低价出栏情绪。盘面看，下方存较强技术性支撑。综合来看，生猪短期或震荡运行，后续关注养殖端逢高出栏情况。

趋势观点：建议以观望或高抛低吸为主。

豆粕

逻辑：周二，豆粕期货主力合约M2505收盘报价2912元/吨，较前一交易日结算价下跌22元/吨，跌幅0.75%。天气预报显示阿根廷产区后续降水量或回升，叠加国内大豆到港回升，利空豆系期价。但是巴西大豆收获进度慢于去年同期，且内盘豆粕库存偏低，利多豆粕期价。技术分析来看，期价下方支撑较近，下行空间不大。综合分析，内盘豆粕或震荡偏多运行。

趋势观点：建议以逢低做多为主。

苹果

逻辑：周二，苹果期货主力合约AP2505收盘报价7145元/吨，较前一交易日结算价下跌148元/吨，跌幅2.03%。当前苹果现货市场补货积极性尚可，苹果冷库库存量环比下降，但销区到货增加且以销售低价货源为主，市场价格整体持稳。另外，季节性水果抢占市场，柑橘类水果销售积极性较高，挤占部分苹果市场份额。综合分析，苹果短期或以宽幅震荡运行为主。

趋势观点：建议以观望为主。

玻璃

逻辑：周二，玻璃期货主力合约FG2505收盘报价1237元/吨，环比上一交易日下跌28元/吨，跌幅2.21%。供应来看，玻璃供应处于相对低位，近期小幅变动。库存来看，玻璃库存持续累库，处于相对高位。生产利润来看，玻璃生产利润较好，厂家后期减产意愿或较弱。随着“金三银四”行情到来，玻璃需求或有好转预期，且“两会”临近，市场预期较好。综合分析，玻璃短期或以宽幅震荡运行为主。

趋势观点：建议以高抛低吸为主。

甲醇

逻辑：周二，甲醇期货主力合约MA2505收盘报价2540元/吨，环比上一交易日下跌22元/吨，跌幅0.86%。供应方面，甲醇供应居于高位，供应压力较大。库存方面，近期库存小幅下滑，但居于近4年绝对高位水平。随着“金三银四”行情到来，甲醇需求或有好转预期，且春季检修和“两会”或提振甲醇期现价格。综合分析，甲醇短期或以宽幅震荡运行为主。

趋势观点：建议以高抛低吸为主。

鸡蛋

逻辑：周二，鸡蛋期货主力合约JD2505收盘报价3220元/吨，较前一交易日结算价上涨2元/吨，涨幅0.06%。现货价格稳中微涨，市场交投氛围一般，且总体库存仍然处于高位，据钢联数据显示，截至2月25日鸡蛋生产环节库存可用天数为1.85天，流通环节库存可用天数为2.05天。持仓方面，2月25日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，鸡蛋2505合约多单持仓约7.56万手，空单持仓约7.23万手，多空比约为1.05，净多持仓约为0.33万手。结合盘面来看，期价虽有反弹，但反弹力度偏弱；综合来看，短期或仍可继续等待机会择机逢高短空。 

趋势观点：建议以观望为主或轻仓逢高短空。

棉花

逻辑： 周二，棉花期货主力合约CF2505收盘报价13830元/吨，较前一交易日结算价下跌20元/吨，跌幅0.14%。棉花现货价格稳中有涨，市场预期需求向好，但在关税影响下下游采购相对谨慎。持仓方面，2月25日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，棉花2505合约多单持仓约44.44万手，空单持仓约50.88万手，多空比约为0.87，净多持仓约为-6.44万手。结合盘面来看，期价下探至13780附近后反弹力度偏大，预计期价或震荡偏强运行。

趋势观点：建议以观望为主或轻仓逢低短多。

棕榈油

逻辑：周二，棕榈油期货主力合约P2505收盘报价9178元/吨，较前一交易日结算价下跌90元/吨，跌幅0.97%。据钢联数据显示，周二国内24度棕榈油日度均价较前一交易日上涨85元/吨；截至2月21日，国内棕榈油库存为43.03万吨，较前一周降低1.27万吨，降幅2.87%。国内棕榈油库存延续下滑，此外，棕榈油仍处于减产季，且斋月临近，需求端有增加预期，叠加印尼B40政策计划3月落地，供应偏紧逻辑未改，但结合盘面看，经过连续上涨，周一盘面放量回落，短期或存技术性调整需求，或宽幅震荡整理运行。

趋势观点：建议以观望或回调做多为主。

沥青

逻辑：周二，沥青期货主力合约BU2504收盘报价3765元/吨，较前一交易日结算价下跌45元/吨，跌幅1.18%。据钢联数据显示，截至2月24日，国内沥青社会库存为41.9万吨，较前一周增加3.5万吨，增幅9.11%；企业库存为54.5万吨，较前一周降低1.9万吨，降幅3.37%。当前国内沥青库存水平仍较往年同期偏低，库存端给到期价的压力不大。受原油大幅回落影响，周一沥青盘面放量下破重要技术支撑，上行趋势受到破坏，但沥青宏观支撑仍在，短期或宽幅震荡整理运行。

趋势观点：建议观望或轻仓高抛低吸。

作者声明：作者具有中国期货业协会授予的期货交易咨询资格，承诺以谨慎、勤勉、尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。报告所采用的数据均来自合法渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，研究方法专业审慎，研究观点客观公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明：本报告仅供华创期货有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为本公司当然客户。

本报告中的信息均来源于公开资料和合法渠道，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。市场行情瞬息万变，报告中的观点仅代表报告撰写时的判断，仅供客户参考之用，不作为客户的直接交易依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。在任何情况下，本公司不向客户做获利保证，不与客户分享收益，与客户无利益冲突，请您自主决策，盈亏自负，并注意潜在的市场变化和交易风险。交易有风险，入市需谨慎。

本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如引用、刊发，需注明出处为“华创期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。