华创早评 | 国内库存偏低，利多豆粕期价

股指

逻辑：上周五，三大股指放量上涨，沪深两市成交额约2.19万亿元。IF2503合约收盘报价3981.6点，涨幅1.34%；IH2503合约收盘报价2689.8点，涨幅1.41%；IC2503合约收盘报价6028.8点，涨幅1.67%；IM2503合约收盘报价6399.0点，涨幅2.10%。证监会和最高检重磅发声，将从严打击证券违法犯罪行为，有助于促进资本市场健康稳定发展，同时财政部部长刊文提到要全面把握更加积极的财政政策内涵要求，市场预期偏暖，资金不断流入，然而，中美贸易争端担忧或对A股带来一定不利影响，同时盘面面临技术性压力。综合来看，股指期货短期或震荡偏强运行。

趋势观点：建议IH、IF、IC、IM均以逢低轻仓做多为主。

螺纹

逻辑：上周五，螺纹钢2505合约冲高回落，收盘报价3361元/吨，较前一交易日结算价上涨30元/吨，涨幅0.90%。据钢联数据显示，螺纹钢周度产量小幅增长，表观消费量明显回升，累库速率减缓。“金三银四”传统旺季和“两会”临近，宏观预期偏暖，需求预计持续复苏，同时成本端支撑增强，对螺纹钢价格反弹形成一定驱动力，然而，当前库存处于年内相对高位，后续去库压力较大，反弹之路或难以一帆风顺。综合来看，螺纹钢2505合约短期或震荡偏强运行。

趋势观点：建议以回调轻仓做多为主。

白糖

逻辑：上周五，白糖2505合约期价先扬后抑，收盘报价6004元/吨，较前一交易日结算价上涨6元/吨，涨幅0.10%。交易所前二十期货公司会员持仓中，SR2505合约多单持仓304195手，空单持仓268380手，多空比约为1.13。广西干旱对产量的影响尚在，市场下调国产糖增产幅度，此外，巴西中南部区域1月下半月糖产量同比下降74%，印度部分糖厂提前收榨致使供应偏紧，提振市场，但巴西主产地区供应前景有改善预期，且广西出现降雨，旱情或得到缓解，此外，国内食糖短期供应偏宽松，施压期价。结合盘面来看，短期期价或宽幅震荡运行。

趋势观点：建议以观望或高抛低吸为主。

生猪

逻辑：上周五，生猪2505合约震荡下行，收盘报价12985元/吨，较前一交易日结算价下跌40元/吨，跌幅0.31%。交易所前二十期货公司会员持仓中，LH2505合约多单持仓41044手，空单持仓47452手，多空比约为0.86。养殖企业陆续恢复出栏，市场供应量逐渐增加，且整体需求偏弱，但养殖端抵触低价出栏情绪增强，加之企业复工复产以及高校开学，需求存改善。盘面看，下方存较强技术性支撑。综合来看，生猪短期或震荡运行，后续关注养殖端逢高出栏情况。

趋势观点：建议以观望或高抛低吸为主。

豆粕

逻辑：上周五，豆粕期货主力合约M2505收盘报价2945元/吨，较前一交易日结算价上涨36元/吨，涨幅1.24%。天气预报显示阿根廷产区后续降水量或回升，叠加国内大豆到港回升，利空豆系期价。但是巴西大豆收获进度慢于去年同期，且内盘豆粕库存偏低，利多豆粕期价。技术分析来看，期价重回多头趋势，买盘较多。综合分析，内盘豆粕或震荡偏多运行。

趋势观点：建议以逢低做多为主。

苹果

逻辑：上周五，苹果期货主力合约AP2505收盘报价7400元/吨，较前一交易日结算价上涨107元/吨，涨幅1.47%。当前苹果现货市场补货积极性尚可，苹果冷库库存量环比下降，但销区到货增加且以销售低价货源为主，市场价格整体持稳。另外，季节性水果抢占市场，柑橘类水果销售积极性较高，挤占部分苹果市场份额。综合分析，苹果短期或以宽幅震荡运行为主。

趋势观点：建议以观望为主。

玻璃

逻辑：上周五，玻璃期货主力合约FG2505收盘报价1267元/吨，环比上一交易日下跌21元/吨，跌幅1.63%。供应来看，玻璃供应处于相对低位，但近期呈反弹趋势。库存来看，玻璃库存持续累库，处于相对高位。生产利润来看，玻璃生产利润较好，厂家后期减产意愿或较弱。随着“金三银四”行情到来，玻璃需求或有好转预期，且“两会”临近，市场预期较好。综合分析，玻璃短期或以宽幅震荡运行为主。

趋势观点：建议以高抛低吸为主。

甲醇

逻辑：上周五，甲醇期货主力合约MA2505收盘报价2547元/吨，环比上一交易日上涨8元/吨，涨幅0.32%。供应方面，甲醇供应居于高位，供应压力较大。库存方面，近期库存小幅下滑，但居于近4年绝对高位水平。随着“金三银四”行情到来，甲醇需求或有好转预期，且春季检修和“两会”或提振甲醇期现价格。综合分析，甲醇短期或以宽幅震荡运行为主。

趋势观点：建议以高抛低吸为主。

鸡蛋

逻辑：上周五，鸡蛋期货主力合约JD2505收盘报价3196元/吨，较前一交易日结算价下跌16元/吨，跌幅0.5%。现货价格有涨有跌，近期市场走货略有好转，但库存仍然偏高，施压期价。据钢联数据显示，截至2月21日鸡蛋生产环节库存可用天数为1.82天，流通环节库存可用天数为2.32天。持仓方面，2月21日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，鸡蛋2505合约多单持仓约8.15万手，空单持仓约7.75万手，多空比约为1.05，净多持仓约为0.4万手。结合盘面来看，期价在上周一大幅下跌后再次下挫，偏空情绪较浓；综合来看，短期或仍可继续等待机会择机逢高短空。 

趋势观点：建议以观望为主或轻仓逢高短空。

棉花

逻辑：上周五，棉花期货主力合约CF2505收盘报价13870元/吨，较前一交易日结算价上涨15元/吨，涨幅0.11%。棉花现货价格有涨有跌，市场预期需求向好，但在关税影响下下游采购相对谨慎。持仓方面，2月21日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，棉花2505合约多单持仓约44.2万手，空单持仓约51.51万手，多空比约为0.86，净多持仓约为-7.31万手。结合盘面来看，本周期价多次向上试探13900附近压力区间未果，短期仍可考虑回调布局多单机会。

趋势观点：建议以轻仓逢低做多为主。

棕榈油

逻辑：上周五，棕榈油期货主力合约P2505收盘报价9368元/吨，较前一交易日结算价上涨88元/吨，涨幅0.95%。据钢联数据显示，上周五国内24度棕榈油日度均价较前一交易日上涨52元/吨；截至2月14日，国内棕榈油库存为44.3万吨，较前一周降低1.88万吨，降幅4.07%。国内三大油脂总库存小幅增加，但棕榈油库存有所下滑，此外，棕榈油仍处于减产季，2月产量预计延续下滑，且斋月临近，需求端有增加预期，叠加印尼B40政策计划3月落地，供应偏紧担忧支撑期价，结合盘面看，棕榈油短期或震荡偏强运行。

趋势观点：建议以回调做多为主。

沥青

逻辑：上周五，沥青期货主力合约BU2504收盘报价3858元/吨，较前一交易日结算价下跌18元/吨，跌幅0.46%。据钢联数据显示，截至2月17日，国内沥青社会库存为38.4万吨，较前一周增加2.6万吨，增幅7.26%；企业库存为56.4万吨，较前一周降低0.6万吨，降幅1.05%。尽管近期沥青库存有所增加，但当前处于沥青季节性累库时期，且当前国内沥青库存水平仍较往年同期偏低，库存端给到期价的压力不大。近日虽受原油影响有所调整，但国内存经济好转预期，结合盘面来看，短期或维持震荡偏强运行。

趋势观点：建议以回调做多为主。

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