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每日晨报 0611

2018-06-11 09:01

原油

 

观点:油价进入会议模式,短期关注消息影响

逻辑:上周油价偏弱震荡。消息多空轮动。利多方面,委内瑞拉通知客户六月可用出口量比计划出口量减半,出口港口或将进入不可抗力状态。五月委内瑞拉产量出口环比降5、15万桶/日。尽管政府官员表示年内希望增产约100万桶/日,但在国家政治经济状态得到实质改善前,产量或仍维持惯性下滑,更需要油价高位维持收入。为防止产量下行和油价下跌双重打击,委内瑞拉和伊朗致信欧佩克国家,请求产油国支持以应对美国制裁风险;并表示沙特并未征求其他国家意见,擅自做出增产表态。美国方面,美政府表示私下要求欧佩克增产100万桶/日。油价上行有利于美国油气生产商利益,不利于本国消费者利益。汽油零售价格飙升引国内民众抵触,特朗普将矛头转嫁欧佩克。供需方面,美油产量稳步增长,物流瓶颈施压现货,两地价差维持高位。需求旺季逐渐来临,成品裂差维持上行,炼厂开工增至同期高位,带动原

油需求或维持良好。汽油即将进入去库周期,柴油进入累库周期,关注汽柴价差拐点。期货方面,6月22日欧佩克大会前,产油国内部分歧已现,下半年产量决议仍具有较大不确定性。为规避政策风险以及盘面压力,前期多单仍在持续离场。近期下跌部分释放前期快速上行积累的结构性压力,隐含部分增产预期。若会前油价回调充分,净多持仓调整至健康水平,增产幅度不及预期,下半年需求旺季来临,中期上行空间仍存。若会议宣布彻底退出减产,短期情绪面仍存在下行冲击,中期需关注委伊减产与沙特增产抵消程度。

策略建议:

1. 短期油价存在继续盘整回调修复需求,中期关注供需缺口推动去库带动的回调做多机会。

2. Brent-WTI价差走扩至高位,在美国物流即出口瓶颈解决前,或仍有走扩空间。

3. 继续关注需求季节回升带动的裂解价差做多机会,以及汽油消费旺季来临后汽柴价差拐点。

4. 关注做多6月22日前后波动率机会。

风险因素:

上行风险:地缘冲突升级;

下行风险:金融系统风

 

 

 

贵金属

 

观点::欧央行鹰派预期对贵金属形成支撑

信息分析:

(1)欧央行鹰派预期较强

(2)上合会谈紧跟G7峰会

(3)特金会终成行但成果存疑

逻辑:美国经济数据普遍录得良好表现,美联储高官再次肯定稳步加息,同时5月失业率再创新低,说明美国劳动力市场进一步紧俏,有望对贵金属产生进一步下行压力。然而,近期贸易大战狼烟四起,避险情绪再度升温。结合欧央行很可能于本周的利息会议讨论退出QE计划,激发市场对欧元交易情绪。综合两方面因素,虽然前期强势美元一直对贵金属形成打压,但本周能否继续持续值得怀疑,若贸易谈判无果,美朝地缘冲突再起,则贵金属价格有望形成突破。

操作建议:观望

风险因素

上行风险:欧央行提前结束量化宽松,开启货币政策正常化

下行风险:美国就业及通胀大幅改善,鲍威尔释放持续加息预期

 

  

 

观点:环保继续发酵,铜价高位震荡

信息分析:

(1)上期所库存报256030吨,较前周大幅减少16224吨,注册仓单133617。上海保税区48.3万吨,增加1.1万吨;广东库存2.53万吨,增加0.38万吨;无锡库存2.72万吨,增加0.19万吨。伦铜库存最新报307075吨,较前周减少10875吨,注销仓单增加至70850吨,注销比例本周下降至23.07%。

(2)截05月29日当周,对冲基金和基金经理增加COMEX铜期货及期权净多头头寸,大幅增加10107

手,至47707手。

逻辑:环保继续利好,铜价高位震荡。整体来看,青岛上合峰会对环保的要求仍将对供应持续产生负面影响。微观层面,尽管国内5月精铜产出持续增长,但需求端,国网第一批充电桩招标数量同比高增长204%,招标数量远好于预期,推动充电桩行业高增长,有望成为今年新的需求增长。下周可能的发生的变化

因素:Escondida铜矿矿主BHP正在审视工会给出的奖金以及加薪提议,将再次会面BHP会重新衡量罢工带来的损失,一定程度利于谈判的推行,双方都有达成目标的期望,预计罢工概率较低。技术图形上来,伦铜日线各均线呈多头发散分布,MACD红柱扩大;周线MACD柱线翻红,DIF有向上穿过DEA

形成金叉;预计下周伦铜运行于7220美元/吨~7400美元/吨高位震荡。

操作建议:继续持有多头头寸。

风险因素:美股回落、美元走强

 

 

 

 

 

观点:不锈钢市场交投不畅,期镍冲高回落

信息分析:

(1)6月6日下午,中央第二环境保护督察组对内蒙古开展环保“回头看”运动,时间长达一个月。而内蒙古地区5月镍生铁产量2620吨金属,除通辽工厂暂未停产,其余几家已停产,预计通辽工厂也无法幸免,6月内蒙古镍生铁产量将大幅下降。

逻辑:供应端的镍板的供应依旧偏紧,库存持续下降对镍价依旧有支撑。周中电解镍相对镍铁溢价明显增高,而随着镍铁受到环保影响而逐步走低,对于电解镍消费是一个较好局面。目前镍铁方面持续受到环保影响对价格有所支撑,但需求端不锈钢经过较长上涨后同时受到获利盘以及需求端走弱的双重影响,预计会进一步进行调整。走势上下周将对10日线进行博弈,预计会有一个冲高后跌破的震荡走弱过程,

操作建议: 跌破10日线后偏空操作或观望。

风险因素:宏观因素走弱,黑色系走弱震荡偏弱跌破10日线偏空操作

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:环保压制供应,钢价高位震荡

信息分析:

(1)现有的环保限产在持续中,上合峰会限产预计到6月中下旬结束,徐州的复产最快也要到月底。本周内钢材供应仍将受到压制。

(2)现货成交上周明显放缓。全国建材贸易商,日均成交量17.35万吨,而6月1日当周为19.7万吨。上海线螺终端采购量也从4.1万吨回落至3万吨。

(3)钢联口径的库存降幅大幅收窄,表现明显低于市场预期。不过,钢材社会库存加钢厂库存总量,已经是季节性同期最低。

(4)6月14日,本周四,将密集公布5月宏观经济数据,如固定资产投资、工业增加值、房地产投资开工数据等等。从先期公布的PMI、进出口数据看,预计整体5月宏观数据将继续表现良好。关注实际数据与预期的差值,以及房地产新开工、施工等数据情况。

逻辑:供应端本周将继续受到环保限产压制,需求端近期也有所放缓。而库存总量已是近3年同期最低,现货价格预计震荡运行。期价仍有高基差保护,预计以高位震荡为主。

操作建议:回调买入与区间操作结合

风险因素:库存拐点出现、环保限产解除

 

 

 

铁矿石

 

观点:结构性矛盾不足以独立驱动,跟随钢价为主

信息分析:

(1)5.28-6.3,澳洲铁矿石发货总量1756.4万吨,环比增加5.5万吨,发往中国1507.9万吨,环比减少

0.2万吨。巴西铁矿石发货总量788.5万吨,环比增加14.3万吨。澳洲巴西发货量高位继续攀升。港口库存下降126万吨至15915万吨,呈现高位震荡走势。

(2)高炉产能利用率79.77%环比降0.88%,本周来看,限产区域钢厂暂时没有集中复产情况,新增高炉检修较多,预计开工率平稳运行,难以明显回升。港口疏港量也随之回落。8日当周,全国45日均疏港

量环比下降10.3至275.52万吨。

(3)由于今年国产精粉减量明显,巴西矿至今的发货量也低于预期,低铝资源紧张的局面继续维持。由于期货盘面标的以PB粉、金步巴粉等中品澳洲粉矿为主,巴西矿目前的紧张,难以有效驱动盘面价格。

逻辑:供应端发货和库存维持高位,高炉开工又受到环保压制。内部结构性角度,低铝巴西矿目前的紧张,也难以有效驱动盘面价格。铁矿独立性不足,跟随钢价运行为主

操作建议:区间操作。

风险因素:钢材、焦炭现货大幅下跌

 

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:沪胶大幅回撤,寻找底部区间

信息分析:

(1)现货市场也是大幅回落。人民币全乳下跌175-450元/吨。保税区下跌15-40美元/吨。外盘主港报价下跌15-40美元/吨。5月橡胶进口大幅增加。根据海关数据,5月我国进口橡胶共计(包括天胶与合成胶)64.9万吨。环比4月大涨51.6%。比去年同期增长18%。

(2)下游工厂开工大幅走低,也属意料之中。山东地区全钢开工率降至71.6%,环比下跌7.2%。国

内半钢开工率为65.92%,环比下滑9.23%。由于峰会已经召开,因此导致青岛及周边地区轮胎减停产。

逻辑:目前胶价利空因素频仍:保税区库存已经从下降状态发生调整为上升。背后对应的是进口的大幅上升。在这种大背景下,沪胶的弱势可能仍将维持一段时期。因此我们认为沪胶下周可能会在一个底部区间游走(11000-11500元/吨)。对于目前的橡胶价格而言,由于已经处于相对的底部区间,因此一时也难以大踏步的下跌。

风险因素:

下行风险:中美贸易战进一步升级双方互加关税),美联储加息。

上行风险:主要产胶国的极端天气:洪水。

 

 

 

PTA

 

观点:成本推动无力,供需格局转弱

信息分析:

(1)上周PTA周平均开工率在70.5%,较前一周上升7.3%,上周福化、逸盛大化大装置相继重启,汉邦70万吨小装置停车,华彬140万吨装置单线减产;

(2)上周聚酯装置周平均开工率下降0.5个百分点,至88.3%附近,检修产能重启与环保降负荷并存,开工率小幅下降;

(3)上周五主力合约盘面利润在700元/吨附近,较上周下降50元/吨。

逻辑:上周PTA价格弱势震荡,在成本端继续上推无力的情况下,PTA难以再次上行。原油价格短期维持震荡,尽管下行压力不大但对于PTA的成本推动也显得比较无力。PTA的自身供需格局正面临供需两端转弱的困难局面。供应上,前期检修的福化、逸盛大化两套大装置在上周末相继复产,本周初负荷将提升至正常水平,对于短期现货流通偏紧的状态将有明显的缓解,现货的小幅升水或有缩小,6月检修明显减少,大装置目前仅有汉邦二号线装置或在月底进入检修。需求端尽管高开工仍能维持,但织造与印染环节的风险正在逐步累积,受环保因素影响,江浙部分地区下游开工率明显下降,对于聚酯需求的支撑或

逐步减弱,但在聚酯库存整体中等偏低的情况下短期影响尚不大。上周PTA库存仍处于去库阶段,但随着

PTA开工率的上升,本周起PTA或将重回累库阶段。因此,预计本周PTA价格偏弱震荡,或在5500-5700一线运行,建议观望为主,可轻仓试空。

操作建议:轻仓短空

风险因素

1、上行的风险点:原油价格大幅下挫。

2、下行的风险点:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,PTA装置意外检修,原油价格延续上涨趋势。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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