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每日晨报 0614

2018-06-14 09:02

原油

 

观点:美油库存全面去化,助推单边裂差上行

逻辑:EIA昨日发布周报,上周美国原油、汽油、柴油库存分别-414、-227、-210万桶/日。原油去库主要来自中西部地区。成品利润良好驱动炼厂开工同期高位,带动原油或将进入去库周期。美湾炼厂开工回升,库欣库存持续流出,或助推跨区价差短期收窄。柴油库存五年低位,或进入季节累库周期。国内经济带动需求良好、南美开工低位带动出口需求、船燃新规带动替代预期,柴油裂差持续上行。汽油库存五年高位,或将进入去库周期。需求高峰逐渐来临,隐含需求增至同期高位。汽油裂差回升缓慢,上行幅度不及柴油。期货方面,美油库存全面去化,带动单边油价及裂差昨日上行。短期继续关注减产协议动态。消息面缺乏明确指引,油价维持震荡。产油国内部分歧已现,下半年产量决议仍具较大不确定性。市场避险情绪增加,前期多单持续离场,空单加仓幅度有限。近期下跌部分释放快速上行积累的结构性压力,隐含部分增产预期。若会前油价回调较充分,净多持仓调整至健康水平,增产幅度不及预期,下半年需求旺季来临,中期上行空间仍存。若会议宣布彻底退出减产,短期情绪面仍存在下行冲击,中期需关注委伊减产与沙特增产抵消程度。

策略建议:

1. 短期油价存在盘整回调需求,中期关注供需缺口推动去库带动的回调做多机会。

2. Brent-WTI价差走扩至高位,美国物流及出口瓶颈解决前,中期或仍维持高位;短期关注近期库

欣开始去库对跨区价差的收窄动力。

3. 继续关注需求季节回升带动的裂解价差做多机会,以及汽油需求旺季来临后的汽柴价差拐点。

4. 关注月底欧佩克会议前后波动率上行机会

风险因素:地缘冲突升级,盘面持仓结构

 

 

 

贵金属

 

观点:美联储如期加息,贵金属波动加大注意风控

信息分析:

(1)鲍威尔:我们非常仔细,以确保不会收紧得太快。强调FOMC对中性利率有一个宽泛的预估区间。利率将“相对迅速地”达到中性区间。当利率接近中性水平时,在决议声明中保留“宽松”措辞也就不在合适。

(2)欧元区4月工业产出环比-0.9%,预期-0.7%,前值由0.5%修正为0.6%。欧元区4月工业产出同比

1.7%,预期2.5%,前值由3%修正为3.2%。

(3)英国5月未季调输出PPI环比0.4%,预期0.3%,前值由0.3%修正为0.4%。英国5月未季调输出

PPI同比2.9%,创2017年12月来最大涨幅,预期2.9%,前值由2.7%修正为2.5%。

(4)德国经济部长表示欧洲不太可能就与美国的贸易冲突找出短期解决办法。美国上调关税损害的是美国的利益,G7会谈没有达成任何进展。

(5)德国经济部长表示欧洲不太可能就与美国的贸易冲突找出短期解决办法。美国上调关税损害的是美国的利益,G7会谈没有达成任何进展。

逻辑:美联储加息会后声明表示可能还将加息2次,以防止经济过热。并且承诺维持2%的通胀目标。表示变更通胀目标的门槛很高。英国就业数据良好,预示着经济有望良性回归,或许将令英央行重回加息轨道上来。然而,近期贸易大战狼烟四起,避险情绪再度升温,虽然前期强势美元一直对贵金属形成打压,但能否继续持续值得怀疑,若美联储出现较长加息空窗期,则贵金属价格有望形成突破。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易摩擦激化,美国远期利率曲线上扬

 

 

 

 

 

观点:社融规模减半引发需求担忧,铜价震荡整理

信息分析:

(1)市场关注智利铜矿劳资谈判进展,伦铜上涨26.5美元,收于7241.5美元/吨。

(2)现货报贴水60元/吨-贴水10元/吨,临近交割升贴水未见上调,现货市场僵持不变,主要原因在于库存多,市场消费乏力,贸易市场活跃度也难以提升,隔月基差降至160元/吨左右,市场延续昨日报价,贴水60~10元/吨,11点后,盘面跌幅加剧,几近53000元/吨,下游依然保持观望,未见主动性买盘,持货商报价也不变,部分贸易商有压价,但是可压空间有限,供需双方继续拉锯,市场乏善可陈。下午时段,盘面有所下跌,持货商报价维稳,成交未见好转,询盘也有所降温,出货者集中,成交更显零散,平水铜报贴水60-50元/吨,好铜报贴水30-20元/吨。

(3)LME铜库存减少2275吨至293450吨,注销仓单占比下降至18.14%;上期所铜仓单增加3733吨至141284吨。

(4)美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点至1.75-2.00%。美联储预计今年还将升息两次,今年共升息四次,预计明年加息三次。

(5)中国冶炼厂的进口铜精矿加工精炼费为每吨77-84美元和每磅7.7-8.4美分,高于此前一周的每吨76-83美元和每磅7.6-8.3美分,因印度一冶炼厂关闭后,国内铜精矿供应增长。

(6)昨日废铜价格下跌300元/吨,广东地区1#光亮铜报价46700元/吨~47000元/吨,精废价差报

1800元/吨左右。

逻辑:受智利劳工合同谈判影响,隔夜沪铜跳空高开高走,主力合约1807最高涨到52210,最低到51880,收52150,沪铜总持仓量增加12910至71.8万手;现货升水与铜价同步上涨;意大利危机市场情绪缓和,欧美股市亦上涨;美元指数触及93.68后反弹回94,压制铜价上涨高度,短期铜价继续震荡上行可期。

操作建议:逢低短线介入多头;

风险因素:库存增加、美元反弹

 

 

 

 

 

观点:午后不锈钢市场转暖,期镍夜盘冲高

信息分析:

(1)沪镍主力合约收盘报114720元/吨,上涨0.03%。成交量2132手增430手,持仓37万手减534手。

(2)现货方面,无锡主力合约价格114550元/吨,金川镍升水800到900元/吨,俄镍贴水700元/吨。

(3)上期所镍库存26437吨,环比减204吨。LME镍库存277014吨,环比减972吨。

(4)太钢304/2B冷轧钢卷无锡指导价为16000元/吨,环比减200元/吨。

(5)淡水河谷公司投资17亿美元用于推进瓦伊西湾镍矿山向地下开采业务的转型。纽芬兰和拉布拉多州州长鲍尔表示,这一投资预计将为该矿增加至少15年的运营时间,并还将创造1700个直接就业机会。地下矿山的基建工作将于今年夏天开工,地下矿山的运营预计将于2021年4月正式开工。

逻辑:供应端的镍板的供应依旧偏紧,库存持续下降对镍价依旧有支撑。目前镍铁方面持续受到环保影响对价格有所支撑,但需求端不锈钢经过较长上涨后连续回调,今日午后转涨成交活跃,但暂无明显支撑逻辑,暂时维持短线操作。

操作建议:观望或短线操作

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:厂内库存大幅下降钢价支撑较强

信息分析:

(1)主要城市各钢材现货价格小幅上涨。上海螺纹涨60至4200元/吨,折合盘面4330元/吨。上海热卷维持4280元/吨。唐山钢坯涨10至3700元/吨。

(2)据找钢网统计,建材社会库存372.3万吨,环比下降26.1万吨,下降6.6%,厂内库存140.5万吨,环比下降10.1万吨,下降6.7%。热卷社会库存156.5万吨,环比增加3.3万吨,上升2.2%。

(3)中汽协数据显示,5月汽车产销分别为234.4万辆和228.8万辆,产销量环比分别下降2.3%和1.4%,同比分别增长12.8%和9.6%,同比明显增长和去年同期基数较低有一定关系。

逻辑:现货价格延续强势,特别是华东地区表现抢眼。找钢网数据显示,建材社会库存保持较快降幅,厂内库存也有大幅下降,环保压制和低库存作用下,钢价支撑较强。

操作建议:回调买入与区间操作结合。

风险因素:社会库存降幅放缓、环保限产解除

 

 

 

铁矿石

 

观点:窄幅震荡

信息分析:

(1)港口现货平稳运行,青岛港PB粉维持458元/湿吨,折合盘面505元/吨。金布巴粉维持413元/湿吨,折合盘面474元/吨。普氏指数跌0.15至65.8美元。

(2)澳洲铁矿石发货总量为1858.6万吨,环比增加102.2万吨,发往中国1602.8万吨,环比增加94.9万吨。巴西铁矿石发货总量为740.6万吨,环比减少47.9万吨。

(3)全国主要港口铁矿累计成交122.4万吨,较昨日(-8.79%),其中钢厂成交占83.87%,上周平均每日成交101.26万吨。

逻辑:在钢价上涨带动下,港口成交较为活跃,钢厂补库动力尚可,但现货价格表现平稳。澳洲发货

量继续攀升,未来到港和库存压力仍未缓解,维持窄幅震荡走势。

操作建议:区间操作。

风险因素:钢材、焦炭现货大幅下跌

 

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:沪胶跌破箱体下沿,延续疲态

信息分析:

 (1)沪胶继续下跌。主力合约1809盘中跌破11000元/吨整数关口,最低甚至跌至10600元/吨的低位。随后价格回升,夜盘在10800元/吨上下游走。

(2)现货市场跟随下跌,人民币全乳下跌300-600元/吨。保税区下跌30-40美元/吨。外盘主港下跌15-70美元/吨。市场情绪低迷,终端采购欠佳。

(3)泰国原料涨跌互现。白片下跌0.63泰铢/公斤。不过胶水上涨0.5泰铢/公斤,杯胶报价持平。版纳地区连续降雨达到1个月之久。但价格不升反降。目前卓创数据,主流报价在10.7-10.9元/公斤。

(4)下游轮胎企业开工多数恢复正常。出口及配套市场表现尚可。但是多数替换市场表现不佳。

 (5)保税区库存触底反弹。6月5日,保税区橡胶库存17.52万能的,比5月16日微增1.6%。库存增加的主要原因是合成胶库存加快增加(混合胶)。

逻辑:此次胶价下跌,与20号胶上市的新闻不无关系。由于20号胶未来将可能上市,因此将势必要夺走目前全乳的风头。因此胶价下跌也就在情理之中。

操作策略:1809多头止损离场。

风险因素:

下行风险:中美贸易谈判出现恶化,美联储加息,新兴市场国家普遍收紧流动性。

上行风险:产胶国极端天气(洪水等),产量未能及时补足。

 

 

 

LLDPE(聚乙烯)

 

观点:供应进一步回升在即,塑料走势或继续偏弱

信息分析

(1)华北7042石化出厂价9300-9450(-0/-0)元/吨,市场主流成交价9350-9500(+50/-0)元/吨L1809合约基差40元/吨,期现套利无风险利润-330元/吨,个别低端现货成交稍有转好,不过总体仍相对一般;

(2)6月12日LLDPE CFR 远东评估价1165(-5)美元/吨,进口完税成本9265元/吨,盘面进口盈利-5

元/吨;从6月13日市场具体表现来看,因部分低价货进口盈利窗口处于打开的状态,成交仍相对不错,暂时对美金价格形成了支撑,不过这或将增加后市进口到港的压力;

(3)国内PE装置开工率80.85%(-0%),LLDPE生产比例38.61%(-0%),齐鲁石化LDPE停车检修至周末,供应暂仍处偏低位置,不过周末即有多套装置将迎来重;

(4)华北地区LDPE-LLDPE(低端自提价)价差0(+50)元/吨,LDPE价格暂现回暖迹象,对LLDPE拖累或有所减弱;

(5)HDPE注塑-LLDPE华北价差800(+0)元/吨,华东价差600(+0)元/吨,华南价差350(+0)元/吨,HDPE注塑继续偏强,对石化转产吸引力稍高,此外,近期其他低压品种对LLDPE的价差虽有一定回落,总体仍处于相对高位,因此对盘面仍有支撑;

(6)石化PE+PP早库68万吨(较周一下降3.5万吨),去库有所加快,对盘面或暂有一定支撑。

逻辑:昨日LLDPE期货震荡走低,主要原因还是我们在之前报告中所提到的供应回升预期。从基本面来看,因装置重启尚未转为现实,现货走弱并不十分明显,只是局部地区价格略有松动,石化去库速度也尚可,不过近期美金市场依然持续偏弱。展望后市,国内开工将继续回升,本周将迎来四川、吉林石化等装置开车,镇海也会在15日由注塑料转产膜料,进口端因北美新装置投产也有望维持相对充裕,而需求仍将继续处于淡季,因此我们维持对LLDPE走势偏空的观点,认为期价在震荡走弱概率较高。上方压力位9350元/吨,参考外盘高端价格。。

操作策略:建议空单继续持有

风险因素:

上行风险:石化检修范围扩大、国外新产能推迟

下行风险:非标聚乙烯压力上升、国外新产能顺利投产

 

 

 

 

PTA

 

观点:原油价格博弈,PTA延续震荡

信息分析

(1)昨日华东PTA市场价格弱势下行,现货与09合约报盘参考升水40元/吨附近,商谈价格在5700

-5730元/吨附近。

(2)佳龙石化60万吨装置6月12日进入检修,预计检修20日。

逻辑:昨日PTA主力合约下行,短期价格延续震荡走势,现货价格跟随下行,在下游聚酯产销情况较好,购货较为积极的情况下,现货价格维持升水状态。短期原油价格依旧呈现博弈震荡状态,产油国在增产与减产之间博弈,供应端的不确定性持续影响市场价格走势,使得价格呈现整体高位震荡格局,在此影响PTA价格跟随油价呈现上下浮动,但整体维持在5700一线震荡。从PTA的自身格局来看,短期上下均有约束,在供应整体增加,而需求利好基本兑现的情况下,尽管上方补涨空间仍存,但动力不足。而PTA相对低估的价格格局也使得下跌的空间不大。因此短期来看PTA价格仍主要呈现震荡,单边可操作性不强。

操作策略:观望

风险因素:

上行风险原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖了,PTA回升将受阻。

下行风险:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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