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每日晨报 0710

2018-07-10 08:55

 


原油

 

观点:供应中断短期集中,关注后续回归进度

信息分析:

1)WTI 8月原油期货收涨0.05美元,涨幅0.07%,报73.85美元/桶;布伦特9月原油期货收涨0.96美元,涨幅1.24%,报78.07美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收涨1.38%,报500.30元;NYMEX 8月汽油期货收涨1.9%,报2.1485美元/加仑。 NYMEX 8月取暖油期货收涨1.3%,报2.1957美元/加仑。

(2)CFTC能源持仓周报:至7月3日当周,投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸增加50,399手合约,至907,240手合约;投机者所持NYMEX和ICE原油期货和期权投机性净多头头寸增加41,116手合约,至456,870手合约;投机者所持NYMEX汽油期货和期权净多头头寸增加3,722手合约,至81,285手合约;投机者所持NYMEX取暖油期货和期权净多头头寸增加1,647手合约,至55,956手合约。

(3) 贝克休斯数据显示,至7月6日当周,美国石油活跃钻井数增加5座至863座,近三周以来首次录得增加。美国石油和天然气活跃钻井总数增加5座至1052座。

(4)OPEC轮值主席、阿联酋能源部长SuhailAl-Mazrouei:并不认为OPEC需要在12月份维也纳例会之前增加会议日程。阿联酋具备40-60万桶/日的额外产能。OPEC关注实现原油市场的供需平衡,而非针对油价的水平。

(5)科威特石油公司CEO:在最近的OPEC协议后,科威特石油公司已经增加了8.5万桶/日的产量,进一步增产与否取决于OPEC。因美国对伊朗实施制裁,亚洲买家寻找来自沙特、科威特、阿联酋和伊拉克的替代供应。

(6)据路透:调停者称,挪威石油钻井工人同雇佣方的薪资谈判破裂,罢工将从周二继续。

(7)据英国金融时报,沙特阿美CEO Nasser表示,大型能源公司专注于美国页岩油及其他短周期产出项目,可能导致中长期产出无法满足持续上升的原油需求。

 

 逻辑:目前仍处政治博弈行情,下半年特朗普将是主要不确定性来源。三季度供需推动向上,若特朗普执意压制油价,或需妥协对伊朗制裁力度,或通过释放战略储备库存填补缺口。短期市场对特朗普态度仍心存忌讳,但需关注其实际行动;若无有效压制油价措施,后期上行空间或许仍存。本周关注周二、三、四发布的EIA、OPEC、IEA报告对于下半年市场评估。

策略建议:

1.绝对价格:短期实质供应中断推升油价,特朗普或可压制上涨空间,但大幅下跌或需等待部分供应回归。中期关注

供需缺口推动去库带动回调做多机会,长期关注增产到位及需求走弱后季节低位。

2. 跨区价差:夏季开工上行,美油增速放缓,库欣维持去库,价差或维持低位。秋季检修高峰,库欣转为累库,若物流瓶颈无法得到良好疏通,价差或再度走扩。

3.内外盘价差:关注人民币贬值及首月合约交割窗口临近带动的SC/Brent比价阶段性上行空间

风险因素:上行风险:地缘冲突升级;下行风险:金融系统风险。

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点弱美元下的货币对冲

信息分析:

1)沙特阿美CEO:可能导致中长期产出无法满足持续上升的原油需求;

(2)日本央行行长黑田东彦:央行将继续实施宽松货币政策及收益率曲线控制直至物价稳定超过2%;

(3)美国5月消费信贷 +24.56亿美元,预期 +12亿美元;

(4)欧元区7月Sentix投资者信心指数 12.1,预期 9;

(5)欧洲央行行长德拉吉:经济增长前景面临的风险依旧大体均衡。潜在通胀率预计将走高;

逻辑:伴随着美元的阶段性调整需求,金银的对冲需求有所增强。经济数据显示,美国经济表现依然强劲,6月新增非农20万+,而5月消费信贷增量也超出市场预期一倍以上,显示出当前美国经济强劲的韧性,推动美股波动率再次回落至低位。但是另一方面,欧洲的经济数据改善确是以更快速的速度进行着,7月欧元区投资者信心指数12.1,超出预期的9(6月为9.3),而6月虽然欧元区制造业PMI环比有所回落,但是在服务业PMI上行至55.2的带动下,综合PMI从54.1上行至54.9,显示出欧元区经济改善情况超预期。在美欧的分化收敛的情况下,预计削弱美元指数回升的动能,从而一定程度上缓和金银下行的压力。

操作建议:战术性转为多头

风险因素

上行风险:欧央行提前结束量化宽松,开启货币政策正常化

下行风险:美国就业及通胀大幅改善,鲍威尔释放持续加息预期

 

 

 

 

 

 

 

观点:现货支撑之下,铜价格企稳反弹

信息分析:

1)9日,现货市场报价整体转成升水,市场成交一般,铜价格企稳之后,下游企业的询价较为活跃,但成交力量受限。贸易商之间的交投比较有限,主要是当前的现货转成升水之后,缺乏套利空间。而下游接货能力是一定的,因此,现货相对难卖(主要是维持一定的升水条件下)。

(2)1807合约持仓量目前依然在5万手以上,而从历史情况来看,7月合约实际交割量均不是很大,因此,在目前上海库存还比较偏多的情况下,移仓力量会继续压制后续合约对1807合约的升水。

(3)LME库存9日延续下降,欧洲和亚洲仓库继续下降,并且降幅依然比较大, LME库存整体继续下降,LME的库存格局依然不变。

(4)上期所仓单9日有所下降,现货市场整体小幅升水,有利于仓单流向现货,此前,下游数据显示,需求并未过度转差。

(5)智利央行周一公布的数据显示,智利6月录得贸易顺差4.83亿美元,因铜出口持续强劲。智利6月铜出口收入同比跳涨8.3%,至32.61亿美元,受部分矿产资源产量强劲提振

 

逻辑: 中国冶炼产能的逐步投放,将加大精炼铜的供应,未来供应弹性增加。不过,短期6、7月精炼铜产量或均不是很高,而从下游需求来看,特别是铜杆开工率上,需求收缩并不明显,因此,短期现货市场或一定的好转,使得铜价格企稳,但因当前库存还比较高,限制价格表现。宏观风险落地之后,现货市场成交有所改善,现货也转成小幅升水,因此,现货支撑之下,铜价格企稳反弹,另外,现货走稳之后,铜矿罢工等供应风险再度进入市场视野,不过当前库存还整体比较高,因此,铜价格的反弹受到一定约束。

操作建议:短多操作

风险因素:库存增加、人民币贬值

 

 

 

 

 

观点:镍板进口窗口关闭,镍仓单降至2万关口

信息分析:

1)9日,进口镍对金川镍贴水维持在300元/吨,而进口镍对电子盘升水回升至200元/吨。9日,在经过此前两个交易日镍板进口盈利之后,镍板进口再度转为亏损,主要是LME镍价的反弹。

(2)LME库存9日延续下降格局,下降1326吨,至26.55万吨,LME库存下降速度近期在1000吨/天以下,9日继续维持该速度,库存下降的方向不变。

(3)上期所镍仓单下降573吨,仓单跌至2万吨关口,近期镍仓单下降速度明显增加,显示出镍价回调较大的刺激市场交投。

(4)镍铁镍矿方面,9日,镍矿继续报平,镍铁价格也维持平稳,短期镍铁市场状况不变,继续受到环保的限制,产量增加预期虽然存在,但短期较为缓慢。

(1)不锈钢市场方面,9日不锈钢企业指导价格整体平稳,现货市场报价下午小幅上调。据中国联合钢铁网统计,6月末,300系总库存量为41.61万吨,环比减少2.74万吨,降幅6.18%;同比减少1.48万吨,降幅3.43%。另外,从电子盘交收数据来看,不锈钢交收量近期再度萎缩,不锈钢市场整体压力仍然不大。

 

逻辑:宏观面上,中期担忧贸易战扩大,而短期或是实际影响不及预期;而镍整个产业链上,镍矿变化不大,镍铁预期是以增加为主,但将是缓慢的过程;不锈钢方面也没有明显压力,不过短期也难以过度提升。而镍板进口出现盈利之后,库存变化立即成为关键,以当前镍板的进口盈利,如果镍库存和仓单对应增加的话,镍价将以低位震荡为主,而如果镍库存和仓单未能增加,或者增幅不大,镍价将引发大的上涨,因此,镍价短期的逻辑在于镍仓单和库存变化。

操作建议:短线操作

风险因素:宏观因素走弱,黑色系走弱

 

 

 

螺纹钢

 

观点:环保再助力钢价震荡偏强

信息分析:

(1)主要城市各钢材现货价格小幅上涨。上海螺纹涨30至4010元/吨,折合盘面4134元/吨。上海热卷涨10至4180元/吨。唐山钢坯涨30至3630元/吨。

(2)7月9日,十三届全国人大常委会第四次会议在京举行。此次为期两天的会议将聚焦大气污染防治。全国人大常委会委员长栗战书表示,个别地方环境质量监测弄虚作假,环境监测制度落实有差距。

(3)据市场传闻,唐山自7月10日起开始新一轮限产。所有烧结机、竖炉限产50%,古冶、丰润、丰南、滦县、玉田钢铁企业高炉产能限50%;其他钢铁企业高炉产能限30%。目前钢厂尚未接到正式通知。

 

逻辑:7月9日,十三届全国人大常委会召开第四次会议,聚焦大气污染,唐山地区也有新的限产传闻。环保限产再起波澜,提振市场情绪,现货成交大幅放量上涨,周一成交量达21.8万吨。在环保助推、现货联动上涨下,短期钢价以震荡偏强为主。

操作建议:回调买入与区间操作相结合

风险因素: 社会库存大幅累积、环保限产不及预期。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:跟随钢价反弹  限产预期下幅度有限

信息分析:

(1)港口现货小幅上涨,青岛港PB粉跌5至450元/湿吨,折合盘面497元/吨。金布巴粉涨3至416

元/湿吨,折合盘面477元/吨。普氏指数涨0.6至63.25美元。

(2)河北唐山地区部分厂家焦炭价格继续下降100元/吨,现当地A13S0.7执行2120~2310元/吨,A12.5S0.65执行2220~2380元/吨,均到厂承兑含税价。

(3)全国主要港口铁矿累计成交125.72万吨,较昨日(+45.68%),其中钢厂成交占83.93%。上周平均每日成交92.27万吨。

 

逻辑:跟随钢材期货价格反弹。不过,由于钢材上涨来自于限产预期,因此,原料端品种表现相对弱势。也可以从现货表现得到印证,铁矿现货跟涨幅度微弱,焦炭现货出现新一轮下跌。总体看,钢价上涨有支撑,限产预期压制顶部。矿价延续底部震荡走势

操作建议:区间操作

风险因素:钢材、焦炭现货大幅下跌;钢材消费大幅好转

 

 

 

橡胶

 

观点:供应充裕,价格难有表现

信息分析:

(1) 9日,沪胶主力收盘10495(+160)元/吨,混合胶报价10375元/吨(+25),主力合约期现价差120元/吨(+135);前二十主力多头持仓98563(-971),空头持仓132107(-1172),净空持仓33544(-201)。

(2)截至上周末:交易所仓单467800(+10270),交易所总库存511280(+6211)。

(3)生胶片43.33(+0.51),杯胶35(0),胶水42 (0),烟片45.29(+0.29)。

(4)截至7月2日,青岛保税区总库存18.86万吨(+0.66)。

(5)截止7月6日,国内全钢胎开工率为79.06%(-0.12%),国内半钢胎开工率为71.98%(+1.24%)。

 

逻辑:上周五美国对中国商品征税实施之后,该事件落地,市场氛围有缓解,期价反弹。昨天沪胶夜盘小幅走弱。最新公布的截至7月2日青岛保税区库存继续小幅增加。随着割胶旺季的来临,后期国内进口也将维持增加状,保税区库存或迎来增加拐点。昨天现货价格小幅上涨,从前二十净空持仓来看,最近净空头也在持续减少,期现基差的缩窄使得盘面新空力量减少。最新公布的6月国内重卡市场销售各类车型11万辆,同比增长13%。今年以来第五次刷新月度销量纪录,超出市场预期。上半年,重卡市场累计销售66.98万辆,同比增长15%。7月份重卡销售将进入淡季,市场预计后期重卡销量将出现下降。泰国胶水等原料价格继续小幅上涨,后期关注胶水跌至40泰铢/公斤一线,对胶农割胶情绪的影响。天气无异常的情况下,目前价尚未到弃割地步,后期供应量逐步释放。没有新因素出现之前,沪胶价格或维持弱势运行。1809合约关注10500元/吨一线的压力。

操作策略:空头思路对待

风险因素:产区天气异常,新政激发下游新的需求,宏观环境偏暖等

 

 

 

LLDPE(聚乙烯)

 

观点:上行仍有阻力,短线更多谨慎回调风险

信息分析:

(1)华北7042石化出厂价9250-9350(-0/-0)元/吨,市场主流成交价9200-9350(+0/+0)元/吨,L1809合约基差15元/吨,期现套利无风险利润-240元/吨,华北低价货源有成交,不过总体还是相对一般;

(2)7月6日LLDPE CFR 远东评估价1120(-0)美元/吨,进口完税成本9301元/吨,盘面进口盈利-116元/吨;由于进口亏损不多,完税价格或将成为上方重要阻力;

(3)7月9日国内PE装置开工率92.54%(+0.06%),LLDPE生产比例37.66%(+2.39%),宁夏宝丰全密度、辽通化工新HDPE、抚顺石化新HDPE装置重启,中原石化、兰州石化新低压与老低压、燕山石化新高压停车检修,PE与LLDPE供应均有所回升;

(4)LDPE-LLDPE华北价差25(-0)元/吨,华东价差-50(-0)元/吨,华南价差150(-0)元/吨,高压与线性仍构成一定竞争关系,不利于LLDPE价格上行;

(5)HDPE注塑-LLDPE华北价差800(+50)元/吨,华东价差750(+0)元/吨,华南价差700(+0)元/吨,HDPE注塑价格继续偏强,低压对线性的影响继续偏向支撑;

 

逻辑:昨日LLDPE期货小幅探底回升,主要还是受到国内风险资产整体回暖的带动,从现货表现来看,成交仍相对一般,石化累库也较多,并未表现出很强的向上支撑。后市而言,近期LLDPE与总体聚乙烯

的供应均有不同程度回升,且进口完税成本在外盘价格连续下调以及人民币汇率企稳后对盘面升水也已有限,因此我们认为LLDPE期价继续上行会面临不小的阻力,短线还是应更多谨慎向下调整的风险,上方压力9300元/吨,参考进口完税成本。

操作策略:建议观望

风险因素:

上行风险:石化意外检修、汇率进一步贬值

下行风险:非标压力上升、汇率运行企稳

 

 

 

 

PTA

 

观点现货供需紧张,价格或在震荡中抬升

信息分析:

1)7月9日PTA现货在6005元/吨附近,较上一日上涨约60元/吨,基差走势较强, PTA现货加工费回升至接近800元/吨;现货市场成交一般,PTA主流供应商继续采购现货,主流现货商谈成交基差在升水90-95元/吨附近、个别江苏工厂货源商谈成交略偏低,仓单报盘较09升水约70元/吨附近、有商谈成交在升水50元/吨附近。

(2)PTA维持低位去库状态,现货市场供需偏紧局面持续。其中供给方面,近日PTA装置开停较少,PTA行业开工率维持在77.3%附近;短期供应端主要关注本月中下旬检修装置的重启情况,和华东150万吨PTA装置及大连220万吨装置的检修执行时间。

(3)7月9日聚酯产销再度回升放量,聚酯库存处于低位;聚酯装置情况,近日华南一套25万吨聚酯瓶片装置重启升温、预计本周出料,目前整体聚酯负荷水平预计接近93%、波动较小;总体而言,聚酯产出仍保持在高位,虽然进入淡季,但是聚酯负荷下降速率较慢,未来主要关注环保及高温限电带来的负荷影响规模,7月中下旬之后部分聚酯停车装置将陆续重启,且几套新旧聚酯装置也在逐步投复产过程中,预计后期聚酯产出水平下降空间有限。

 

逻辑:上一交易日,PTA09合约价格再度走强,现货价格亦明显上涨、突破6000元/吨关口,基差稳中有扩,成本端变化较小、PTA加工费小幅回升,供需偏紧影响有所显现;当前PTA处于低位去库状态,极低库存状态在11月之前很难产生实质性改变。预计后期PTA供需较紧的格局将会逐渐主导价格走势、对价格产生向上驱动力量,未来PTA加工费逐步扩张的概率较大;短期而言,需要警惕成本端显著抬升后存在一定的调整空间(汇率与原料价格)。操作上,寻找回调的时机买入较为合适,目前看5800附近以下的区域安全系数较高。

操作策略:回调买入为主、参考区域5700-5800区域附近

风险因素:

上行风险:原油价格大幅下挫

下行风险:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,PTA装置意外检修,原油价格延续上涨趋势

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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