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每日晨报 1010

2018-10-10 09:09

原油

 

观点:人民币贬值与运费上涨支撑内盘走强

信息分析:

1)美国安全和环境执法局(BSEE):受飓风Michael影响,墨西哥湾的石油运营商关闭了40%的石油生产以及28%的天然气生产。

(2) 国际能源署(EIA):委内瑞拉2018年、2019年早期原油产量将降至100万桶/日下方。

(3)IEA署长Birol:油市非常紧俏,昂贵能源的时代已经重返。目前油市需求“强劲”,需要更多的供应。IEA有信心,沙特将会尽其所能。预计油市四季度将会非常有挑战性。沙特有能力达到1100万桶/日的产量。IEA目前没有讨论释放原油储备。委内瑞拉石油产量处于自由落体状态,可能很快跌破100万桶/日。(彭博)

(4)俄罗斯能源部长Novak:俄罗斯准备好在2018年之后继续与OPEC合作。俄罗斯没有必要加人OPEC。石油市场具有周期性特质,波动性可能被放大。特朗普“情绪化”的推特导致了油价过度上涨。

(5)道达尔CEO:将以沙特原油或其他原油代替伊朗原油。油市供应状况良好。

(6)墨西哥国家石油公司(PEMEX):预计将推出新的价格条款来购买美国轻质原油。

(7)墨西哥能源部长:墨西哥希望在两年内扭转原油储量下降的趋势。

 

逻辑:昨日内盘原油在亚洲交易时间段大涨,我们认为主要是两方面原因,其一是人民币贬值以及未来进一步的贬值预期,其二是,由于伊朗油轮公司受到制裁导致阶段性油轮运费上涨,TD3已经从50WS飙涨至75WS,使得中东原油的到岸成本增加,此外,昨日内盘燃料油涨停,也和伊朗制裁导致的燃料油出口下降以及运费上涨相关,但我们认为原油基本面仍是好坏参半的,东强西弱的格局仍在延续,值得注意的是美国对于豁免态度有一定松动,这仍是决定伊朗出口下降幅度的重要影响因素。

策略建议:观望

风险因素:额外供应中断风险;宏观金融系统风险

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点加息进程变缓预期下,贵金属震荡整理

信息分析:

1)美国9月NFIB中小企业乐观程度指数 107.9,预期 108.3;

(2)美国驻联合国大使黑莉(Nikki Haley)已经辞职;

(3)特朗普:美国经济并没有通胀问题,他认为不是必须要那么快加息;

(4)意大利财长GiovanniTria:民粹主义联盟不会偏离扩大国家赤字的计划;

(5)道琼斯通讯社:欧盟和英国脱欧协议条款可能于下周一前敲定;

(6)日本9月经济观察家前景指数 51.3,预期 50.8;

(7)全国国有企业改革座谈会:以“伤其十指不如断其一指”的思路,扎实推进国有企业改革;

 

逻辑:昨日特朗普再次发声美联储加息速度过快,增加了财政赤字压力,受此影响十年期美债收益率从高位回落至3.2%附近,贵金属均线附近震荡。经济数据显示,美国9月中小企业乐观指数环比有所回落,也小幅低于市场预期,但总体依然处在高位,经济表现继续支撑美债收益率表现不弱。非美方面,英国脱欧达成协议的预期加快,但是分歧仍然存在;意大利对于预算赤字不降的声音继续推升意大利债券收益率,市场认为的风险依然存在。总体而言我们认为美联储加息之后的利率市场存回落预期,短期流动性冲击之后对价格持乐观态度。

操作建议:低位多单持有

风险因素

上行风险:欧央行提前结束量化宽松,开启货币政策正常化

下行风险:美国就业及通胀大幅改善,鲍威尔释放持续加息预期

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:国内宏观预期改善国外美元回落支撑铜价

信息分析:

1)国内宏观预期改善国外美元回落支撑铜价促使昨夜伦铜上涨68.5美元/吨,收于6295美元/吨。

(2)上海电解铜现货对当月合约报升水40元/吨~升水70元/吨,现货市场成交正常,在货源充裕加上下游接货力度不强的情况下,升贴水一路下调,进口货物在长假期间陆续进入国内。市场询价积极,但成交犹豫,持货商主动调价好铜升水60~70元/吨,平水铜普遍报价升水40元/吨,湿法铜紧随市场报价平水

~升水20元/吨,可压价至贴水10元/吨入货,下游保持刚需。

(3)20%品位国内矿到场作价系数报85%-88%。CIF进口粗铜加工费主流报价区间在190-210美元/吨,国内粗铜加工费到厂为1600-1800元/吨。

(4)自然资源部严打无证勘查开采的矿区范围采矿等行为。地方各级自然资源主管部门要持续保持高压态势,严厉打击无证勘查开采、超越批准的矿区范围采矿等行为,积极配合公安部门开展打击整治枪支爆炸物品违法犯罪专项行动,严防违法违规勘查开采矿产资源引发安全事故。

 

逻辑:国内宏观预期改善国外美元回落支撑铜价,中国降税降准刺激措施陆续出炉,需求预期得以进一步强化。国外美国就业出现大幅波动,恶劣天气对美国四季度初的经济走势打压明显,带动美元回落。结合人民币汇率贬值倾向有望带动出口,沪铜震荡偏强。

操作建议:前期低位多头继续持有;

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

 

观点:美元指数回落,期镍震荡走高

信息分析:

1)沪镍主力合约收盘报105470元/吨,环比上涨2.17%。成交量44.6万增22.0万手,持仓17.0万手减4038手。

(2)现货方面,无锡主力合约价格105600元/吨,金川镍升水6600元/吨,俄镍升水200元/吨

(2)上期所镍库存11629吨,环比减71吨。LME镍库存226044吨,环比减432吨。

(4)太钢304/2B冷轧钢卷无锡指导价为16000元/吨,环比持平。

    

逻辑:上进口盈利空间继续打开,较多俄镍流入国内压制电解镍价格。镍铁产能逐步增加整体供应端维持中性偏弱;但需求端预计10月300系不锈钢整体表现较好,对镍需求将维持平稳偏强。美元指数夜盘回落,配合黑色系继续走强,期镍再次上扬站上MA30,短期走势依旧维持空间宽幅震荡判断。

操作建议:回调买入逢高卖出

风险因素:宏观因素走弱,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点:环保预期纠偏,钢价反弹修复

信息分析:

(1)主要城市各钢材现货价格小幅反弹。上海螺纹涨20至4600元吨,折合盘面4742元/吨。上海热卷涨20至4210元/吨。唐山钢坯涨30至3880元/吨。

(2)《长三角地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿发布,要求秋冬季期间,长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右,重度及以上污染天数同比减少5%左右。

(3)唐山古冶区要求,钢企自2018年10月11日零时起至11月14日24时止,按照不低于50%的比例要求执行错峰生产计划。

 

逻辑:现货价格延续反弹,成交量维持高位。唐山、邯郸等地限产政策逐步出台,限产比例经计算与去年基本相对,市场对于限产大幅放松的预期需要纠偏,现货库存在假期累积后,预计在10月延续去化,带动钢价延续反弹修复走势。

操作建议:回调买入与区间操作结合

风险因素: 社会库存大幅累积、环保限产不及预期。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:供需结构好转逻辑不变,矿价延续偏强表现

信息分析:

(1)港口现货整体上涨,青岛港PB粉涨10至527元/湿吨,折合盘面580元/吨。金布巴粉涨7至458元/湿吨,折合盘面525元/吨。普氏指数涨1.15至70.55美元。

(2)山西晋中地区部分焦炭价格提涨100元/吨,涨后A13,S0.7,CSR60准一出厂承兑含税报2250元

/吨。

(3)全国主要港口铁矿累计成交217.70万吨,较昨日+76.13%;上周平均每日成交163.89万吨,上月平均每日成交130.18万吨。

 

逻辑:现货价格整体上涨,现货成交量高位继续增加。我们从9月来一直强调铁矿供需结构好转,这一逻辑依然成立。并且PB粉先行好转,与金布巴粉价差拉大后,开始带动金布巴粉补涨,对于盘面的提振更为明显,矿价延续偏强表现。

操作建议:回调买入与区间操作结合

风险因素:钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:现货有企稳迹象,期价继续震荡上行

信息分析:

1)10月9日,山西吕梁准一级焦2270 元/吨(-),山东日照准一级焦2450 元/吨(-),河北唐山准一级焦2400 元/吨(-),天津港准一级焦2475 元/吨(-)。

(2)10月9日,01期货贴水现货(天津准一)70元。

(3)10月9日,山西省经信委发布《山西省焦化行业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》,根据方案,全省焦炭年产量较上年度只减不增,到2019年10月1日,全省焦化企业全部达到特别排放,

5.5米以上焦炉占比达到50%以上。

(4)10月9日,《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》发布,提出江苏省全部关停沿江地区和环太湖地区独立焦化企业。

 

逻辑:焦炭价格第三轮提降逐步执行后,山西部分焦企挺价甚至提涨;焦钢博弈依旧,钢企仍较为强势,焦企心态转强;焦炉开工率继续回升,供给短期或有增加;焦企库存有所上升,出货情况尚可;钢企库存适中,采暖季将至,控制采购;港口库存回落明显,贸易商谨慎观望;预计焦炭现货短期内将逐步企稳运行。期货方面,受山西焦化行业转型升级方案等政策利好提振,加之限产预期发酵,焦炭01合约震荡上涨,预计期价短期内将震荡偏强运行。

操作建议:多单持有与回调买入相结合。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤矿供给偏紧,期货价格震荡上涨

信息分析:

(1)10月9日,柳林低硫主焦价格1590 元/吨(-),柳林高硫主焦价格1160 元/吨(-),澳洲峰景矿主焦价格216 美元/吨(-)。

(2)10月9日,01期货贴水现货(澳煤中挥发)278 元。

(3)10月9日,晋中地区部分焦煤月度价格上涨50-70元/吨,长治地区瘦主焦价格下跌20元/吨。

 

逻辑:山西部分煤矿停产、洗煤厂受环保关停的影响仍在,致使焦煤供应结构性偏紧;煤矿库存较低,部分品种焦煤供应整体偏紧;下游焦企环保限产减弱,开工率继续回升,焦煤需求保持平稳回升;焦煤短期供给紧平衡,支撑焦煤价格;预计焦煤现货价格短期以偏稳偏强为主。期货方面,受煤矿上调长协价格及短期供给偏紧影响,焦煤01合约震荡上涨,预计短期内将震荡偏强运行。

操作建议:回调买入与区间操作结合

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:高处不胜寒,沪胶强势暂难持续

信息分析:

1)沪胶昨日先扬后抑。主力合约1901日内曾经冲高至12875元/吨的高点,不过强势未能持久,旋即回落。夜盘尾盘收于12605元/吨,回落145元/吨,跌幅1.14%。成交132876手,持仓增加5944手,

总持仓增至348910手。

(2)受期货大涨影响,现货跟随走高。人民币全乳上涨350-550元/吨。保税区上涨20-35美元/吨。外盘报价上涨10-30美元/吨。不过具体商谈表现一般。

(3)泰国原料小幅上涨。白片上涨0.05泰铢/公斤。胶水报价持稳。杯胶上涨0.5泰铢/公斤。云南雨水较多,故原料供应一般。胶水收购价在9.7-10元/公斤。海南胶水收购价格小幅上涨。国营收购价:10.4元/

公斤。

(4)下游工厂保持正常生产。厂家库存高低不一。个别出货相对紧张。

 

逻辑: 目前沪胶的远月升水仍然水平较高,1-11价差在1500元/吨以上。这决定了沪胶未来价格上行有一定难度。目前仓单仍保持在52万吨以上高位,亦对价格形成压制。因此我们认为除非极端情况出现,否则在1811合约下市之前沪胶很难有持续性的上好表现。

操作策略:观望

风险因素:产区天气异常,新政激发下游新的需求,宏观环境偏暖,中国中央政策出现放松,释放流动性等

 

 

 

 

 

PTA

 

观点集中性检修叠加需求回升,供需或由累库转入去库阶段

信息分析:

1)10月9日PTA现货在7875元/吨附近、较上一日小涨30元/吨,PTA现货加工费收窄至650元/吨左右;现货成交依旧不多、主要在7850-7930元/吨附近,上下游工厂参与买卖较少。

(2)10月9日原料PX上涨18美元/吨至1343美元/吨,近期PTA装置检修增多、PX需求回落,后期PX供需偏紧格局有望趋于缓解。

(3)PTA行业开工近日预计回落至78%附近;江苏220万吨PTA装置以及西南90万吨等装置近期先后停车、多数计划停车一周左右、这部分装置停车均在市场预期外,另外华东120万吨PTA装置月初按计划停车检修约20天,桐昆150万吨装置目前停车检修中、于9月23日停车、计划检修一个月左右.

(3)后期关注大连220万吨检修执行情况、其计划10月中下旬后开始检修,另外华东150万吨PTA装置计划10月中旬开始检修,华南110万吨PTA装置计划中下旬停车检修三四周左右。

(4)近日聚酯整体开工率从低位开始逐步回升;具体装置方面,国庆假期以来几套前期减停产聚酯装置重启、本周后半周多套聚酯装置亦计划提升负荷。

(5)福建20万吨长丝新装置9月底投放、目前运行较为顺利;聚酯利润方面,目前整体整体良好、结构差异较。

 

逻辑上:上一交易日TA主力01及远期合约显著上涨、近月11合约涨幅不及远月,阶段性PTA检修计划较多,近日新增多套PTA装置检修或检修计划加重PTA供应端收缩力度,目前PTA累库已经结束、去库时间点提前,后期织造订单及聚酯产销持续性或是中期价格上行的焦点因素,总体而言我们倾向于中期需求处于回升通道、PTA供需或进入去库阶段。PTA价格走势方面,现货价格重心未来或有抬升、不过高度可能有限,对期货01短期持中性观点、中期维持谨慎看多的观点,整体节奏或以震荡抬升为主。

操作策略:01中期谨慎看多、多单轻仓持有、节后视需求恢复情况再考虑加减仓

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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