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每日晨报 0108

2019-01-08 08:52



原油

 

观点:中美谈判提振情绪,今日继续关注进展

信息分析:

1)欧佩克官员:沙特将减少出口,希望油价回升至80美元/桶。沙特计划较11月原油出口水平削减80万桶的日出口量。为了抬升油价,沙特计划大幅削减原油出口量。(华尔街日报)

(2)委内瑞拉总统马杜罗:委内瑞拉计划今年生产250万桶/日石油。

(3)市场消息:加拿大西部精选原油(WestCanadian Select)与WTI原油价差缩窄至9.90美元/桶,为2017年8月以来最窄。

(4)市场消息:印度斯坦石油公司将于2月购入100万桶伊朗原油,印度芒格洛尔石化炼制有限公司将于2月购入200万桶伊朗原油。印度巴拉特石油公司将于2月购入100万桶伊朗原油。

(5)埃克森美孚公司:重启德克萨斯炼厂的运作,此前设备因电力设备起火而关闭。

(6)阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC:2018年12月Murban原油的官方售价(OSP)为59.50美元/桶,较2018年11月下调8.50美元。

 

逻辑:油价昨日小幅上行。中美贸易谈判提振宏观情绪,沙特大幅减产提振供需情绪。前期地缘、供需、宏观共同施压油价大幅回调;后期供应逐渐向好,需求压力暂存,宏观风险依旧。供应端存在超跌修复动力,企稳持续性关注信号:美股止跌企稳、减产去库兑现、盘面结构企稳。目前美股止跌暂稳、减产逐渐兑现、基金净多持仓略有回升、月差现货结构暂稳。若宏观环境企稳,油价或存回升契机。周一美国代表团到访中国,周二继续关注谈判结果。

策略建议:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险,可考虑多美油空美股配置。

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:央行增持黄金储备,黄金长期不悲观

信息分析:

1)美国12月ISM非制造业指数 57.6,预期 59.5,前值 60.7;

(2)中国12月末黄金储备5956万盎司,11月末为5924万盎司;

(3)日本央行在例行购债操作中维持各期限购买规模不变;

(4)美国亚特兰大联储主席Bostic:

(5)波动性不应该影响对经济的判断,美联储应当继续缩表;

(6)欧元区11月零售销售环比 0.6%,预期 0.1%;

 

逻辑:昨日中国央行公布了12月外汇储备数据,其中黄金储备从此前的5924万盎司增加值5956万盎司,增持近10吨(9.95吨),显示出黄金的官方需求将继续增加。简单刻舟求剑可知,上一轮人民银行公布黄金储备数据变动在2015年6月至2016年10月,期间人民币汇率形成机制发生了较大的变化。从当前全球经济和中国经济来看,周期性的回落仍不可避免,关注人民币汇率体系新的变化可能带来的黄金长期需求改善预期。短期而言,市场在恐慌中已经提前定价了美联储降息的概率,黄金继续上行的风险收益比下降,但是我们依然认为当前的美元资产不稳定性需要弱美元来实现修复,关注未来美联储货币政策实质性的减缓动作。

操作建议:中性,看空金银比价

风险因素:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:现货短期弹性不高,现货升水维持高位

信息分析:

1)7日,现货市场升贴水较上个交易日继续有所好转,现货市场升水高开低走,由于初始升水报价较高,现货市场响应力量有限,因此随后升水小幅下降,市场成交整体一般。

(2)上期所仓单7日整体下降,由于当前现货市场升水格局依然强劲,因此,仓单转现货动力仍在,当前仓单余量仅3.5万吨。

(3)7日,精炼铜现货进口仍在盈亏平衡附近,本次进口窗口持续的时间也相对比较长,主要是国外库存较低的限制,进口强度比较弱。

(4)7日,LME库存整体小幅下降,主要集中在亚洲仓库,由于LME绝对库存比较低,因此近期变化比较小,LME库存下降的格局不变,另外,COMEX库存继续延续下降格局。

(5)消息面上,智利央行公布的数据显示,智利2018年全年铜出口额同比增长4.7%,因该行业表现较好,但中美贸易紧张局势影响了下半年的铜价表现。不过12月铜出口额较上年同期下滑13.6%至34.89亿美元。通过对比铜价,主要是2018年12月铜价格较同期偏低14.3%所致,因此智利12月铜实际量同比或是略微增加,不过智利铜冶炼企业的环保减量可能体现在随后的出口数据上。

 

逻辑:产业链方面,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现,现货基本面到达高峰;但未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,铜价格短期预期偏空。另外,央行降准,但并非政策转变,因此,受此影响,现货抵押融资预估进一步的便利,因此,有利于期限套利,铜近强远弱格局或进一步的巩固。

操作建议:谨慎看空

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

 

观点:基本面恢复平静,镍价格进入震荡结构

信息分析:

1)7日,进口镍对金川镍贴水收窄,至1000元/吨,进口镍对电子盘升水维持至0元/吨,金川镍升水至1000元/吨;二者价差因金川镍升水收窄而缩减,当前价差已经回归正常。

(2)7日镍仓单小幅下降,仓单量总量至1.22万吨,当日现货市场成交整体表现清淡,镍价有所反弹,抑制下游企业采购。

(3)7日,现货精炼镍进口亏损幅度有所扩大。LME库存下降900吨至20.485万吨。

(4)镍铁镍矿方面,7日,镍矿CIF报价持平。镍铁价格7日持平,现货市场继续保持平静,另外,近期投产镍铁和延后镍铁产能大致平衡,因此现货市场继续保持平稳格局,远期释放预期不变。

(5)不锈钢市场方面,7日不锈钢现货指导价格普遍上调50至100元/吨,现货市场低库存格局延续,钢厂继续以期货订单为主。

 

逻辑:产业链上,不锈钢终端继续企稳好转,不锈钢企业订单至3月期货,不过,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外,央行降准支撑短期价格,但因货币政策不变,因此或无法改变市场预期,另外,降准有利于现货,因此会加强近强远弱格局;整体上,镍价格或以低位震荡为主。精炼镍现货进口继续亏损,上期所镍仓单有所下降,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应环比增量有限,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

操作建议:区间操作

风险因素:宏观因素走弱,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点:市场情绪回暖,期现联动上行

信息分析:

(1)主要城市各钢材现货价格小幅反弹。上海螺纹涨30至3810元/吨,折合盘面3928元/吨。上海热卷涨30至3650元/吨。唐山钢坯涨60至3360元/吨。

(2)唐山市自2019年1月8日12时至14日24时,全市启动重污染天气II级应急响应。A类钢厂烧结机停产30%,B类钢厂烧结机停产50%,C类钢厂烧结机停产60%,D类钢厂烧结机全停。

(3)现货成交小幅回暖据我的钢铁网统计,237家贸易商建材成交量16.83万吨,上周平均为15.5万吨。

 

逻辑:各地现货价格整体反弹,成交量同时回暖。钢材库存开始季节性累积,但绝对量处于历年同期低位,增速也是历年低位,市场预期的高产量导致库存快速累积并未出现,叠加降准的政策利好,市场情绪回暖,期现联动上行。

操作建议:区间操作

风险因素: 中美贸易摩擦后续影响下环保限产政策执行力度、基建与房地产用钢需求的表现。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:跟随钢价反弹

信息分析:

(1)港口现货小幅反弹,青岛港PB粉涨3至561元/湿吨,折合盘面617元/吨。金布巴粉涨3至498元/湿吨,折合盘面568元/吨。普氏指数涨1.5至74.95美元。

(2)7日某现货交易平台成交19万吨PB粉,价格为2月指数+1.80,装期1.28-2.6。

(3)湖南华菱集团焦炭采购基价下调100元/吨,准一级冶金焦执行湘钢2050元/吨,阳春2170元/吨,均到厂含税价,6日起执行。

 

逻辑:现货价格小幅反弹,但成交情况一般。钢材价格反弹带动,矿价继续此前强势表现,但补库预期正在兑现中,也已推动绝对价格涨至高位,后期驱动力将减弱,价格近期以高位震荡为主。

操作建议:区间操作

风险因素:限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:第六轮提降范围扩大,期价维持震荡

信息分析:

(1)1月7日,山西吕梁准一级焦出厂价1970 元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨(-50),河北唐山准一级焦到厂价2100 元/吨(-50),天津港准一级焦平仓价2200 元/吨(-100)。

(2)1月7日,05期货贴水现货(天津准一)247元/吨。

(3)1月7日,山东、河北等地钢厂第六轮提降范围扩大,降幅100元/吨。

(4)唐山市重污染天气应对指挥部决定自2019年1月8日12时至14日24时,全市启动重污染天气II级应急响应,焦化行业绩效评价为A类的,出焦时间延长至28小时,评价为B.C类的,出焦时间延长至36小时。

 

逻辑:焦炭现货开启第六轮提降;临近年底,钢厂库存中高位,焦企库存部分累积,出货压力增大;但由于焦煤价格仍较高,焦炭现货价格大幅下跌后,利润已收窄较多,深度幅度有限,存在成本支撑,预计焦炭现货短期内将偏弱运行。期货方面,受宏观利好带动及成本支撑影响,期货价格震荡上涨,预计期价短期内将维持震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤价持稳,供给维持偏紧,期价维持震荡

信息分析:

(1)1月7日,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-),柳林高硫主焦价格1210 元/吨(-),澳洲峰景矿主焦价格204美元/吨(+1)。

(2)1月7日,05期货贴水现货(澳煤中挥发)396元,贴水现货(蒙煤)284元。

(3)近日,临汾安泽地区某低硫低灰主焦煤矿井因事故停产,据了解该矿井核定产能150万吨,日产焦煤2500吨左右,该矿井的停产,一定程度加剧低硫煤的紧张。

 

逻辑:临近年底,国内煤矿保安全,焦煤进口情况部分改善,但总体来看,焦煤短期内供给仍然偏紧。下游焦炭价格连续六轮下跌后,焦化厂按需采购,在短期供给偏紧及产业链传导逻辑下,预计焦煤现货价格将维持弱稳运行,期价将维持震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:天气炒作结束,重回基本面

信息分析:

1)7日,沪胶主力收盘11675(-170)元/吨,混合胶报价10700元/吨(-50),主力合约期现价差775元/吨(-70);前二十主力多头持仓82137(-1662),空头持仓112422(+3471),净空持仓30285(+5133)。

2)现货市场也在台风过后发生了调整。人民币全乳回落50-200元/吨。保税区报价回落5-10美元/吨,不过烟片仍然上调10美元/吨。外盘只有越南胶回落10-15美元/吨。其余橡胶仍然反弹5-10美元/吨。

(3)合成胶继续走强。丁苯1502涨幅在50-100元/吨。顺丁涨幅在50-200元/吨。

(4)泰国原料涨跌不一。白片调整,回落0.37泰铢/公斤。但是杯胶继续上涨,涨幅0.5泰铢/公斤。胶水上涨0.5泰铢/公斤。

(5)轮胎开工率继续下滑:全钢69.91%,环比回落1.76%。半钢66.19%,环比下降0.2%。

(6)据日本瑞翁公司消息,将于2月1日起,提高其特种橡胶——氢化丁腈橡胶的售价1.5欧元/千克(或1.65美元/千克)。

 

逻辑: 昨天沪胶继续下行,随着泰国台风炒作的过去,价格将回归理性,最近沪胶价格支撑主要来自原料端,泰国产区从去年12月份开始,雨水一直较多,影响割胶进度,原料价格持续回暖。目前沪胶供需格局变化不大,从交易所仓单及区外库存来看,库存继续增加,反映出当前供应旺盛以及需求淡季的季节性特点。这也决定了沪胶价格或难有表现,短期过高的价格上冲或难以持续。下游需求逐步走淡已是不争事实,后期主要关注供应端,从上周库存表现来看,区外库存继续增加,但交易所库存增量有所减缓,后期持续观察库存的变动对价格的指引。昨天现货价格有所下滑,随着期价的回落,期现价差也快速缩窄,当前的基差依然不利于盘保盘的介入,因为短期供需矛盾并不突出,沪胶价格或暂回归到前期的震荡期区间,建议暂时观望为主,后期关注中美贸易战谈判进程对行情的扰动。

操作策略:观望

下行风险:美联储加息,股票市场(美股)疲软拖累。

上行风险:中国中央政策出现放松,基建大量上马,货币政策宽松,释放流动性;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点供需差异明显 TA价格继续回升

信息分析:

1)1月7日PTA现货在6175元/吨附近、较前一交易日回升55元/吨,加工费高位回落至880元/吨附近;日内PTA现货成交回落,市场成交多在升水05合约330-380元/吨附近、成交价格多在6140-6200元/吨附近。

(2)1月7日PTA行业开工略有回落、至83.9%附近,西南90万吨TA装置近日临时停车、预计10天左右,上海65万吨TA停车装置1月6日附近按计划重启、其于10月16日停车检修,江苏一套35万吨装置延迟重启、时间待定,另外华东120万吨和大连225万吨装置目前停车中、分别计划1月10日和20日附近重启,华东220万吨以及大连220万吨装置原计划1月中下旬检修、现双双可能延后或取消。

(3)1月7日聚酯开工率回落至84.8%附近,近期盛虹25万吨长丝检修、部分聚酯装置有少量减产,另外盛虹国望25万吨长丝和江苏优彩10万吨短纤等新产能投放、现有装置部分有调整,整体聚酯有效产能增至5477万吨附近。

(4)1月7日聚酯产销先低后高、平均8成附近,受原油企稳回升影响明显,聚酯库存整体略升、库存总体相对正常;周内聚酯利润整体有一定回落,主流品种间利润分化明显、整体而言利润尚可,目前利润与库存均较为正常、对后期聚酯负荷的下降速度或有一定减缓作用。

 

逻辑上:上一日TA 05震荡回升为主。近期整体市场氛围改善及上游原油价格企稳回升激励下游采购有所释放,目前聚酯整体利润与库存均处正常状态,下游临近春节假期的负荷下降速度及力度有所削减延缓;TA方面,短期库存低位小幅波动、货源相对紧张,加工费维持较高水平激励负荷稳中趋升、后期供应或易升难降,整体TA供需将逐步进入春节季节性显著累库阶段;短期对TA05持中性观点,远期供需我们较为乐观、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上多单继续持有。

操作策略:单边,TA05多单继续持有

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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