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每日晨报 0109

2019-01-09 08:54



原油

 

观点:贸易谈判暂无进展公布,中美俄对峙情绪仍紧张

信息分析:

1)美国1月4日当周API原油库存 -612.7万桶,前值 -450万桶。美国1月4日当周API库欣地区原油库存 +33.1万桶,前值 +48.3万桶。美国1月4日当周API汽油库存 +550万桶,前值 +800万桶。美国1月4日当周API精炼油库存 +1020万桶,前值 +396万桶。

(2)普氏能源:美国能源信息署(EIA)预计委内瑞拉产油量将在2020年降至70万桶/日。预计从2018年第四季度到2019年第四季度,委内瑞拉产油量将减少23万桶/日。

(3)市场消息:数据显示,加拿大11月原油总出口量减少16万桶/日至352万桶/日。加拿大11月出口至美国的原油量减少17万桶/日至343万桶/日,10月份出口至美国的原油量为360万桶/日。加拿大11月原油总进口量增加13.6万桶/日至67.1万桶/日,10月总进口量为53.5万桶/日。加拿大11月自美国进口的原油量增加6.5万桶/日至53.7万桶/日,10月为47.2万桶/日。

(4)市场消息:土耳其12月恢复进口伊朗原油。

(5)贝克休斯:12月国际原油钻井总数为1025个,12月全球范围内原油钻井总数为2244个。美国12月钻井数量增加1个至1078个。

(6)根据Kpler,中国12月到港原油海运进口量将升至980.9万桶/日,自伊朗进口原油环比增加35.9万桶/日至83.9万桶/日,自俄罗斯进口量环比增加19.6万桶/日至102.3万桶/日,自ESP0的进口量达60.1万桶/日。自西非进口量达175.4万桶/日。

 

逻辑:油价昨日维持上行。中美贸易谈判暂无更新进展发布,或暂未达成共识。与此同时,朝鲜最高领导人金正恩应习近平邀请访问中国;美国两艘军舰分别驶入中国南海西沙群岛以及俄罗斯西南部黑海海域,引发中俄强烈抗议。双边对峙情绪依旧紧张。上周多重利好共振:欧佩克大幅减产数据发布提振供应情绪,美国非农就业数据强劲、鲍威尔安抚市场情绪、中国央行降准释放流动性提振宏观情绪。后期来看,供应逐渐向好,需求压力暂存,宏观风险依旧。供应端存在超跌修复动力,企稳持续性关注信号:美股止跌企稳、减产去库兑现、盘面结构企稳。目前美股止跌暂稳、减产逐渐兑现、月差结构回升。若宏观环境企稳,油价或存继续上行动力。

策略建议:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险,可考虑多美油空美股配置。

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:美数据暂积极,金银负向波动

信息分析:

1)英国下议院以303票对296票通过了反对无协议脱欧议员们提出的修改预算立法;

(2)欧洲央行管委Hansson:劳动市场的数据出乎预料地积极;

(3)美联储提议调高银行内部压力测试的资产门槛;

(4)美国12月NFIB中小企业乐观程度指数 104.4,预期 103.5,前值 104.8;

(5)欧元区12月经济景气指数 107.3,预期 108,前值 109.5;

(6)印尼央行正在对国内不可交割远期市场进行直接干预;

 

逻辑:美国经济数据公布的暂时不弱,叠加市场对于中美谈判的乐观预期,增加了美元阶段性反弹预期。数据显示,美国11月消费信贷增221.5亿美元,预期增175亿美元;美国12月中小企业乐观指数104.4,预期103.5,显示出美国经济的韧性。而另一方面,非美方面压力依然没有明显的下降,英国下议院通过了预算立法的脱欧门槛,增加了未来脱欧的难度;而资料显示受困于资金流出压力,印尼央行依然在外汇市场上进行直接干预。美欧的预期再次分化增加了短期美元反弹的力度,抑制贵金属。关注未来市场预期的改善可能,美联储最新提议显示将继续放松对于银行的监管规则,关注其对于未来美元信用扩张的提振。

操作建议:中性,看空金银比价

风险因素:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:印度冶炼厂复产更为确定,铜价格维持低迷预期

信息分析:

1)8日,现货市场升贴水较上个交易日有所转差,现货市场在经过此前下游集中采购之后,转入平淡,而中间商则急于换现,导致现货升水一路下降,但因缺乏买盘,现货升水一路下压。

(2)8日,精炼铜现货进口仍在盈亏平衡附近,本次进口窗口打开的空间不是很大,洋山铜升水则有所下降。

(3)8日,LME库存整体持平,消息面上,印度最高法院周二拒绝维持国家绿色法庭(NGT)的命令,该命令为重新开放Vedanta在泰米尔纳德邦的Thoothukudi铜冶炼厂铺平了道路。这意味着未来LME库存变化环境将会有本质变化。

(4)据SMM数据,2018年12月SMM中国精铜产量为76.16万吨,环比增长2.08%,同比增长2.37%。根据1月各家炼厂排产看,新年伊始下部分大型冶炼厂放缓生产节奏, 1月中国精铜产量将下降到73.26万吨,同比增长4.52%,环比下降3.8%。

 

逻辑:产业链方面,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现,现货基本面到达高峰;但未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,铜价格短期预期偏空。另外,因印度冶炼厂得到最高法院的支持,复产预期更为浓厚,因此,一般利好已经难以对铜价格产生推动,铜价格预期偏空不变。

操作建议:谨慎看空

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

 

观点:镍铁产量平稳,镍价格预期盘整

信息分析:

1)8日,进口镍对金川镍贴水收窄,至800元/吨,进口镍对电子盘升水维持至0元/吨,金川镍升水至800元/吨;二者价差因金川镍升水收窄而缩减。

(2)8日镍仓单继续小幅下降,仓单量总量至1.22万吨,当日现货市场成交整体表现一般,下游钢厂采购有限。

(3)8日,现货精炼镍进口亏损幅度仍然比较大。LME库存持平至20.485万吨。

(4)镍铁镍矿方面,8日,镍矿CIF报价持平。镍铁价格8日持平,另外据SMM,12月高镍生铁产量较11月基本持平,小增0.11%至3.81万镍吨,一方面内蒙部分地区受限电影响,开工率有所下降,另一方面辽宁地区12月上旬环保结束,产量进一步释放,综合来看基本持平。12月低镍生铁产量环比下降8.29%至0.34万镍吨,主因华东某一体化不锈钢厂停止生产低镍生铁。而预计1月份,高镍生铁产量环增0.95%至3.85万镍吨。

(5)不锈钢市场方面,8日不锈钢现货指导价格普遍持平,现货市场主要以期盘为主,另外,不锈钢企业期货销售情况差异较大。

 

逻辑:产业链上,不锈钢终端继续企稳好转,不锈钢企业订单至3月期货,不过,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外,央行降准支撑短期价格,但因货币政策不变,因此或无法改变市场预期,另外,降准有利于现货,因此会加强近强远弱格局;整体上,镍价格或以低位震荡为主。精炼镍现货进口继续亏损,上期所镍仓单有所下降,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应环比增量有限,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

操作建议:区间操作

风险因素:宏观因素走弱,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点:现货价格平稳,期价表现强于现货

信息分析:

(1)主要城市各钢材现货价格小幅下跌。上海螺纹跌10至3800元/吨,折合盘面3918元/吨。上海热卷跌10至3640元/吨。唐山钢坯涨20至3380元/吨。

(2)国家发改委副主任宁吉喆表示,今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。

(3)现货成交大幅回落,据我的钢铁网统计,237家贸易商建材成交量12.98万吨,上周平均为15.5万吨。

 

逻辑:昨日的市场,反映了宏观提振因素后,表现平淡。现货价格及成交以平稳为主,降价后有需求,涨价后成交差。近日陆续有钢厂出台冬储政策,预计现货价格以震荡为主,而期货价格由于有基差修复动力,预计期货表现强于现货。近期宏观层面、现货成交、冬储累库速度均利多钢价,不过需注意,谨防节前价格在预期推动下快速上涨,节后重蹈去年年初预期无法兑现的覆辙。

操作建议:区间操作

风险因素: 中美贸易摩擦后续影响下环保限产政策执行力度、基建与房地产用钢需求的表现。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:铁矿发货再降支撑矿价走强,近期需关注限产影响

信息分析:

(1)港口现货稳中趋涨,青岛港PB粉维持561元/湿吨,折合盘面617元/吨。金布巴粉涨7至505元/湿吨,折合盘面576元/吨。普氏指数维持74.95美元。

(2)8日吕梁焦炭价格下跌100元/吨,准一级焦炭价格报1800元/吨左右现汇。

(3)据我的钢铁网统计,2018.12.31-2019.01.06,全国26港到港总量为1974.5万吨,环比减少354.0万吨;北方六港到港总量为849.7万吨,环比减少245.7万吨。

 

逻辑:昨日运量数据显示,上周澳洲巴西发货总量为2398万吨,环比减少245.9万吨,其中,澳洲减少52.8万吨,巴西减少193.2万吨。外矿发运或进入淡季,预计春节前到港减少,港口现货供给缩减,对矿价有支撑。1月7日下午,唐山启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知,对烧结设备的生产限制使废钢价格持续上涨。总体来看,预计铁矿短期以偏强震荡为主,需密切关注突发限产政策干扰。

操作建议:区间操作

风险因素:限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:现货开启第七轮提降,期货价格维持震荡

信息分析:

(1)1月8日,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨(-50),河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-50),天津港准一级焦平仓价2150 元/吨(-50)。

(2)1月8日,05期货贴水现货(天津准一)197元/吨。

(3)1月8日,山东、河北等地钢厂下调焦炭采购价格,降幅100元/吨,现货开启第七轮提降。

 

逻辑:焦炭现货第六轮提降基本落地后,钢厂开启第七轮提降;由于前期焦企限产比钢铁少,焦炭供给宽松,部分焦企库存累积,出货压力增大;但由于焦煤价格仍较高,焦炭现货价格大幅下跌后,利润已收窄较多,接近盈亏平衡,继续下跌空间有限,存在成本支撑,焦企亦可能主动限产,预计焦炭现货短期内将弱稳运行,期价将维持震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:供给结构性偏紧,期价维持震荡

信息分析:

(1)1月8日,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-),柳林高硫主焦价格1210 元/吨(-),澳洲峰景矿主焦价格204美元/吨(-)。

(2)1月8日,05期货贴水现货(澳煤中挥发)384.5元,贴水现货(蒙煤)285.5元。

(3)1月8日,焦煤市场弱势运行,不同煤种价格结构性分化,因安泽地区个别煤矿事故影响,低硫煤种供应更加紧张,当地部分煤矿上调了新订单的销售价格,而江苏徐州气煤、山西肥煤价格下跌20元/吨。

 

逻辑:临近年底,国内煤矿保安全,山西部分煤矿停产,焦煤进口情况部分改善,但总体来看,焦煤短期内供给仍结构性偏紧,低硫主焦紧俏。下游焦炭价格连续下跌后,成本压力较大,焦煤多按需采购,在短期供给偏紧及产业链传导逻辑下,预计焦煤现货价格将维持弱稳运行,期价将维持震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:关注供应端扰动,期价震荡为主

信息分析:

1)8日,沪胶主力收盘11675(0)元/吨,混合胶报价10700元/吨(-50),主力合约期现价差725元/吨(-50);前二十主力多头持仓82426(+289),空头持仓113563(+1141),净空持仓31137(+852)。

2)泰国原料微幅上调。白片上涨0.1泰铢/公斤,杯胶报价持平。胶水上涨0.5泰铢/公斤。

(3)轮胎开工率继续下滑:全钢69.91%,环比回落1.76%。半钢66.19%,环比下降0.2%。

(4)德国联邦机动车管理局KBA于1月4日公布的数据显示,德国2018年汽车注册量同比微降0.2%至344万辆。

(5)12月份美国汽车销量增长2.2%至164万辆,销量是今年第二好的月份。虽然汽车制造商努力通过创纪录的轻卡交付来应对汽车需求下滑,但全年整体销量仅增长了0.6%至1733万辆。

 

逻辑: 昨天沪胶价格窄幅波动,随着泰国台风炒作的过去,价格回归理性,最近沪胶价格支撑主要来自原料端,泰国产区从去年12月份开始,雨水一直较多,影响割胶进度,原料价格持续回暖。目前沪胶供需格局变化不大,从交易所仓单及区外库存来看,库存继续增加,反映出当前供应旺盛以及需求淡季的季节性特点。这也决定了沪胶价格或难有表现,下游需求逐步走淡已是不争事实,后期主要关注供应端,从上周库存表现来看,区外库存继续增加,但交易所库存增量有所减缓,后期持续观察库存的变动对价格的指引。昨天现货价格窄幅波动,其中混合胶价格维持不变,全乳胶小幅上涨。随着期价的回落,期现价差也快速缩窄,当前的基差依然不利于盘保盘的介入,因为短期供需矛盾并不突出,沪胶价格或暂回归到前期的震荡期区间,建议暂时观望为主,后期关注中美贸易战谈判进程对行情的扰动以及泰国产区1月份产量与市场预期之间的波动。

操作策略:观望

下行风险:美联储加息,股票市场(美股)疲软拖累。

上行风险:中国中央政策出现放松,基建大量上马,货币政策宽松,释放流动性;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点供需差异明显 TA价格继续回升

信息分析:

1)1月8日PTA现货在6180元/吨附近、较前一交易日略涨5元/吨,加工费收窄至840元/吨附近;日内PTA现货成交平淡,市场成交多在升水05合约300元/吨附近、成交价格多在6120-6220元/吨附近。

(2)1月8日PTA行业开工预估在84.1%附近,西南90万吨TA装置近日临时停车、预计10天左右,上海65万吨TA停车装置1月6日附近按计划重启、其于10月16日停车检修,江苏一套35万吨装置延迟重启、时间待定,另外华东120万吨和大连225万吨装置目前停车中、分别计划1月10日和20日附近重启,后期福海创PX-PTA的开启进度关注和上述装置重启实际进度。

(3)1月8日聚酯开工率预计在84.5%附近,近期盛虹25万吨长丝检修、部分聚酯装置有少量减产,另外盛虹国望25万吨长丝和江苏优彩10万吨短纤等新产能投放、现有装置部分有调整,整体聚酯有效产能增至5477万吨附近。

(4)8日聚酯产销较好、100%附近,目前聚酯库存总体相对正常;8日聚酯利润总体良好,主流品种间利润分化明显、除POY较差外其余短纤长丝利润较高、瓶片及切片类也有小幅利润;加弹织造负荷处中低水平,临近春节假期聚酯及下游负荷处于逐步下降通道、而阶段性整体市场氛围强弱将明显影响负荷下降速度。

 

逻辑上:上一日TA 05震荡为主。下游聚酯产销较高,整体聚酯利润良好且库存处正常状态,临近春节假期的负荷下降速度相对较慢;TA方面,短期库存维持低位小幅波动、货源相对紧张,TA加工费近日受原料强势影响逐步回落、后期大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配方面,整体TA供需将逐步进入春节季节性显著累库阶段、不过4-11月TA有望进入持续去库阶段;短期对TA05持中性观点,远期供需我们较为乐观、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上多单继续持有、6000附近可考虑适量调整仓位进行滚动操作。

操作策略:单边,TA05多单继续持有、6000附近可考虑适量调整仓位滚动操作

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

 

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