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每日晨报 0110

2019-01-10 08:53



原油

 

观点:中美谈判提振情绪,美油美股同步上行

信息分析:

1)EIA数据显示上周美国原油、汽油、馏分油库存分别-168、+806、+1061万桶;需求淡季原油累库汽油去库,总油品库存大幅积累。

(2)沙特能源部长:沙特阿美估值取决于市场,王国不能定义公司的估值。石油储量是沙特阿美估值的基础之一。计划到2021年让沙特阿美上市。

(3)沙特通讯社:在获得独立认证后,沙特宣布对上调石油与天然气储量。截至2017年12月31日,沙特拥有2640亿桶石油和307.2万亿标准立方英尺天然气的储量。

(4)科威特:2月份出口至西北欧的原油价格较基准价折让4美元/桶。2月份出口至亚洲的原油价格较基准价折让0.25美元/桶。

(5)阿联酋石油大臣马兹鲁伊:2018年的油价波动起到了反作用,不可接受。国际贸易争端是2019年原油市场面临的一个潜在风险,页岩油则是另一个风险。对2019年前景不悲观,因全球需求处于良性增长。OPEC已经不再片面追求价格,因为既不合逻辑也不现实。现在的目标是校正原油市场,不希望油价威胁到全球经济增长。

(6)尼日利亚石油资源部国务部长卡希库:尼日利亚产油量为178万桶/日。。

 

逻辑:中美谈判提振宏观情绪,沙特声明提振供需情绪。叠加上周欧佩克大幅减产数据、美国非农就业数据强劲、鲍威尔安抚市场情绪、中国央行降准释放流动性等多重利好推升,油价低位持续反弹,修复前期超跌幅度。后期来看,供应逐渐向好,需求压力暂存,宏观风险依旧。目前美股止跌回升、减产逐渐兑现、月差结构暂稳。若宏观环境企稳,油价或存继续上行动力。

策略建议:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险,可考虑多美油空美股配置。

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:美联储释放鸽派,贵金属延续震荡

信息分析:

1)美国副总统Pence:民主党领导人甚至不愿意谈判,特朗普将坚定建墙的立场;

(2)惠誉:对美国的评级来说,债务上限比政府关门还要重要;

(3)美联储会议纪要:许多美联储政策制定者表示,鉴于通胀压力减弱,美联储有能力对进一步收紧政策保持耐心;

(4)美联储Bostic:市场波动是经济展望存在不确定性的信号,对于经济展望的不确定性呼吁美联储更有耐性;美联储布拉德警告称,更多的加息可能导致经济衰退;

(5)欧元区11月失业率 7.9%,预期 8.1%,前值 8.1%修正为 8.0%;

(6)美联储Rosengren:不认为流动性问题向一些市场分析师认为的那么严重;

7)加拿大央行行长Poloz:仍然相信加拿大经济正走向满负荷运转;

(8)美联储Evans:如果情况符合预期,仍然预计2019年美国将有三次加息;

 

逻辑:昨日美联储官员对外释放鸽派预期,叠加美联储纪要态度相比较鲍威尔12月发布会的更偏鸽派,市场风险情绪继续上行,美元再次下行调整改善风偏,贵金属维持在高位波动。从市场定价来看,美联储正在向市场靠拢但仍未妥协,但是从经济数据来看,前期的金融压力料继续施压一季度美国的经济数据。关注已定价的压力和逐渐开启的市场修复对于市场风险偏好的影响。贵金属维持中性判断。

操作建议:中性,看空金银比价

风险因素:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:铜价格表现温和,关注贸易协商结果

信息分析:

1)9日,现货市场升贴水较上个交易日有所转差,并且在换现意愿较强的压制之下,现货升水一路下降,湿法铜转成贴水,并且贴水幅度有所扩大;市场成交方面则冷热不均,部分刚需下游入市采购。

(2)9日,精炼铜现货进口小幅亏损,因现货市场湿法铜报价有所增多,因此部分货源预估或流入,但进口量预期并不多。洋山铜升水9日小幅恢复。

(3)9日,LME库存小幅增加,主要集中在美洲仓库,短期LME库存仍然不具备回升基础,但因印度冶炼厂恢复预期加大,因此,LME库存方向预期已经发生改变。

(4)智利国家铜业委员会(Cochilco)此前预计,今年全球最大铜生产国智利的铜产量将达576万吨,较上年增长4.7%。此外,在2019年和2020年,智利铜产量将分别增长3.1%和1.4%。

(5)由于印尼Grasberg铜矿项目在转入地下开采之前,2019年产量缩减比较明显,印尼能源与矿物资源部部长表示,今年Grasberg项目铜精矿产量预计将达120万吨左右,2018年为210万吨。2019年印尼Grasberg项目铜精矿出口量预计下挫至20万吨,2018年约为120万吨。铜精矿出口下降大约100万吨(20-25万金属吨),该矿山出口减少基本上在市场预期范围内,另外,2020年矿山产量预估恢复。

(6)消息面上,中美经贸磋商已经结束,关注结果;从当前情况来看,市场预期是向好的,因此关注实际结果和预期的偏差。

 

逻辑:产业链方面,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现,现货基本面到达高峰;但未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,铜价格短期预期偏空。另外,因印度冶炼厂得到最高法院的支持,复产预期更为浓厚,因此,一般利好已经难以对铜价格产生推动,铜价格预期偏空不变。短期关注中美贸易协商结果。

操作建议:谨慎看空

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

 

观点:产业链整体平淡,关注中美贸易磋商结果

信息分析:

1)9日,进口镍对金川镍贴水扩大,至850元/吨,进口镍对电子盘转成贴水至50元/吨,金川镍升水至800元/吨不变;二者价差因进口镍转成贴水而小幅扩大。

(2)9日镍仓单继续小幅下降,仓单量总量至1.22万吨,当日现货市场成交整体较为清淡,下游企业采购较稀少。

(3)9日,现货精炼镍进口亏损幅度仍然比较大。LME库存下降234吨至20.46万吨。

镍铁镍矿方面,9日,镍矿CIF报价持平。镍铁价格9日上调7.5元/镍,主要是受到镍价格反弹的带动,短期镍铁现货市场基本上平衡,远期供应展望依然偏宽松。

(4)不锈钢市场方面,9日不锈钢现货指导价格普遍持平至下调50元/吨,钢厂整体分化较为严重,除去个别钢厂因产量收缩导致以销售期货盘为主,但多数钢厂整体销售进度并不很理想。

(5)宏观方面,中美经贸磋商已经结束,关注结果;从当前情况来看,市场预期是向好的,因此关注实际结果和预期的偏差。

 

逻辑:产业链上,不锈钢终端继续企稳好转,不锈钢企业订单至3月期货,不过,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外,央行降准支撑短期价格,但因货币政策不变,因此或无法改变市场预期,另外,降准有利于现货,因此会加强近强远弱格局;整体上,镍价格或以低位震荡为主。精炼镍现货进口继续亏损,上期所镍仓单有所下降,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应环比增量有限,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

操作建议:区间操作

风险因素:宏观因素走弱,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点:库存增速仍缓慢,钢价震荡偏强

信息分析:

(1)主要城市各钢材现货价格平稳运行。上海螺纹维持3800元/吨,折合盘面3918元/吨。上海热卷维持3640元/吨。唐山钢坯涨20至3400元/吨。

(2)国务院总理李克强1月9日主持召开国务院常务会议,决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施;部署加快发行和用好地方政府专项债券,支持在建工程及补短板项目建设并带动消费扩大。

(3)据找钢网统计,建材社会库存267.8万吨,环比增加15.8万吨,钢厂库存162.7万吨,环比下降22.5万吨,热卷社会库存146.1万吨,环比增加3.7万吨。

 

逻辑:各地现货价格平稳运行,成交量依旧处于极低水平。找钢网数据显示,钢厂库存下降而社会库存增加,冬储需求逐步入场,同时建材总库存还小幅下降,累库速度仍然缓慢,钢价震荡偏强运行。

操作建议:回调买入与区间操作结合

风险因素: 中美贸易摩擦后续影响下环保限产政策执行力度、基建与房地产用钢需求的表现。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:库存平稳下降,矿价高位震荡

信息分析:

(1)港口现货平稳运行,青岛港PB粉维持561元/湿吨,折合盘面617元/吨。金布巴粉维持505元/湿吨,折合盘面576元/吨。普氏指数跌0.45至74.5美元。

(2)2018年第四季度Ferrexpo球团产量290万吨,环比增20万吨,增幅7.2%;2018年度球团总产量达1060万吨,同比增20万吨,2019年预计球团产量为1060万吨,与2018年持平。

(3)据点钢网统计,1月9日当周,北方六港库存7670.72万吨,环比减少35.51万吨,同比减少1240.92万吨。

 

逻辑:现货价格平稳运行,成交情况一般。港口总量库存平稳下降,金布巴粉库存也保持小幅下降走势,对盘面价格支撑较强。钢厂补库预期兑现中,对价格的进一步驱动减弱,矿价维持高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:焦企接近盈亏边缘,期货价格维持震荡

信息分析:

(1)1月9日,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨(-),河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-),天津港准一级焦平仓价2075 元/吨(-75)。

(2)1月9日,05期货贴水现货(天津准一)114元/吨。

(3)近日,各地焦企第六轮提降已逐步落实,部分钢厂开启第七轮提降,七轮降价后,焦企已接近盈亏边缘,内蒙部分焦企主动减产。

 

逻辑:焦炭现货第六轮提降基本落地后,钢厂开启第七轮提降;由于前期焦企限产比钢铁少,焦炭供给宽松,部分焦企库存累积,出货压力增大;但由于焦煤价格仍较高,焦炭现货价格大幅下跌后,利润已收窄较多,接近盈亏平衡,下跌空间有限,存在成本支撑,焦企亦可能主动限产,预计焦炭现货短期内将弱稳运行,期价将维持震荡。

操作建议:逢低买入与区间操作相结合

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:现货价格高位持稳,期价维持震荡

信息分析:

(1)1月9日,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-),柳林高硫主焦价格1210 元/吨(-),澳洲峰景矿主焦价格204美元/吨(-)。

(2)1月9日,05期货贴水现货(澳煤中挥发)363元,贴水现货(蒙煤)281元。

(3)近日,山东济宁、江苏徐州陆续下调配焦煤价格30-50元/吨不等,降价后暂时持稳。

(4)1月9日,国务院召开全国安全生产电视电话会议,提出坚决防范遏制重特大事故,维护人民群众生命财产安全,为庆祝新中国成立70周年创造良好的安全环境。同时要求对加强岁末年初和全国“两会”期间的安全生产工作。

 

逻辑:临近年底,国内煤矿保安全限制产量,焦煤进口情况部分改善,但总体来看,焦煤短期内供给仍结构性偏紧,低硫主焦紧俏。下游焦炭价格连续下跌后,成本压力较大,焦煤多按需采购,在短期供给偏紧及产业链传导逻辑下,预计焦煤现货价格将维持弱稳运行,期价将维持震荡。

操作建议: 区间操作

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:翻身或恐迟到,但不会缺席

信息分析:

1)9日,沪胶主力收盘11785(+110)元/吨,混合胶报价10800元/吨(+100),主力合约期现价差635元/吨(-90);前二十主力多头持仓82278(-148),空头持仓115662(+2099),净空持仓33384(+2247)。

2)合成胶继续走强。丁苯1502上涨50-250元/吨。顺丁上涨50-250元/吨。

(3)泰国原料涨幅较大。白片上涨1.07泰铢/公斤,涨幅为2.54%。杯胶上涨1泰铢/公斤,涨幅为2.82%。胶水报价持平。

(4)轮胎开工率继续下滑:全钢69.91%,环比回落1.76%。半钢66.19%,环比下降0.2%。

(5)2018年,普利司通为欧洲奥迪、保时捷、奔驰、宝马、丰田等15家汽车厂商的40余种车型提供了轮胎配套服务。

 

逻辑: 台风因素过后,沪胶并未表现出快速回撤的姿态,这表明在支撑橡胶的背后,仍然有其他因素在发挥作用。目前有两个预期可能对此有所支撑:中央政策的转变,无论是财政政策还是货币政策,都不再强调调结构,而是强调稳增长。另一个是中美贸易战有望在最后期限之前得到缓和。尽管我们目前仍不能明确的得出反转结论,但是沪胶的反弹仍然可期。

操作策略:逢低建多

下行风险:美联储加息,股票市场(美股)疲软拖累。

上行风险:中国中央政策出现放松,基建大量上马,货币政策宽松,释放流动性;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点下游产销良好,聚酯负荷降速延缓明显

信息分析:

1)1月9日PTA现货在6280元/吨附近、较前一交易日显著上涨100元/吨,加工费继续收窄至接近750元/吨;日内PTA现货成交清淡,市场有成交在升水05合约300元/吨附近、成交价格多在6270-6300元/吨附近。

(2)1月9日PTA行业开工预计持稳在84%附近,西南90万吨TA装置近日临时停车、预计10天左右、关注实际重启进度,华东120万吨停车装置近日计划重启、其于12月下旬停车,大连225万吨装置目前停车中、预计1月20日附近重启,上海65万吨TA停车装置1月6日附近按计划重启、其另外一套小装置有轮休计划,江苏一套35万吨装置延迟重启、时间待定。

(3)1月9日聚酯开工率预计在84.5%附近波动,9日聚酯产销继续放量、140-150%附近,目前聚酯库存总体水平较为健康;聚酯利润总体有所收窄,主流品种间利润分化依旧明显、除POY较差外其余短纤长丝利润较高、瓶片及切片类微利附近波动。

(4)1月9日;加弹织造负荷处中低水平,临近春节假期聚酯及下游负荷处于逐步下降通道、而近期整体市场氛围及油价的企稳明显减缓负荷下降速度,后期关注聚酯利润及产销演变路径。

 

逻辑上:近阶段油价企稳回升和整体市场氛围改善改善产业下游预期,聚酯产销近日再度放量、利润与库存整体较为健康,临近春节假期的负荷下降速度继续延缓;TA方面,油价企稳改善预期的同时、原料端节后供需偏紧预期上开始明显体现、PX价格及价差强势,相应TA端逐利效应体现明显、加工费回落明显、上半年大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配,整体TA供需短期或维持库存低位小幅波动状态、货源相对紧张,之后将逐步进入春节季节性显著累库阶段、不过4-11月TA有望进入持续去库阶段;短期6000以上价格弹性显著增大、大厂厂库信用仓单增加显著增加阶段性行情变数、暂对TA05维持中性观点,远期供需我们较为乐观、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上多单可考虑逢高减持、参考位6100-6200附近、待回调再考虑补回。

操作策略:单边,TA05多单可考虑逢高减持、参考位6100-6200附近,待回调再考虑补回

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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