欢迎来到华创期货!   登录

每日晨报 0111

2019-01-11 08:52



原油

 

观点:油价反弹至前期平台,或需短暂休整

信息分析:

1)石油观察机构Euroilstock:欧洲12月原油及石油产品库存为10.8亿桶,较11月上升0.4%,同比减少0.1%。欧洲12月原油库存为4.7034亿桶,较11月增加0.5%,同比增加2.1%。欧元区12月汽油库存为1.1441亿桶,环比增加2.5%,同比减少5.5%。欧洲12月燃料油库存为6656万桶,环比减少0.5%,同比增加3.7%。

(2)墨西哥财政部:2019年石油对冲价格设在55美元/桶。

(3)市场消息:利比亚原油产量大约为94万桶-95万桶/日。

(4)俄罗斯能源部长诺瓦克:俄罗斯2018年原油产量达到5.56亿吨。

(5)消息人士:交易商称,嘉能可失去了2019年利比亚Sarir及Messla原油等级的独家销售权。

(6)市场消息:消息人士称,中海油计划对产能为24万桶/日的惠州炼厂进行为期50天的维修,从2月末开始。

(7)俄罗斯石油运输公司:俄罗斯Novorossiysk原油装载活动暂停,因为暴风的影响。。

 

逻辑:油价本月大幅上行,目前接近前期平台,或需进行短暂休整。中美谈判提振宏观情绪,沙特声明提振供需情绪。叠加上周欧佩克大幅减产数据、美国非农就业数据强劲、鲍威尔安抚市场、中国央行降准释放流动性等多重利好推升,油价低位持续反弹,修复前期超跌幅度。后期来看,供应逐渐向好,需求压力暂存,宏观风险依旧。目前美股止跌回升、减产逐渐兑现、月差结构暂稳。若宏观环境企稳,油价或存继续上行动力;若贸易谈判进展不畅,或可考虑将Brent多单转入多美油空美股操作。

策略建议:1. 多单暂续持;

2. 若需对冲阶段性宏观风险,可考虑多美油空美股配置。

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:预期的释放,市场的修复

信息分析:

1)美联储Kashkari:重申反对进一步加息,美国劳动力市场可能会存在未计算的闲置问题;

(2)美联储布拉德:12月加息是“过头了”,担心美联储正处在政策错误的边缘;

(3)美联储Evans:美联储能在加息之前“轻松地”观察六个月的数据;

(4)美联储主席鲍威尔:美联储有机会保持耐心,并观察形势的变化,主要的顾虑是全球增长问题;

(5)欧洲央行:上调关键利率的预期时间已经推迟至2019年末;

(6)美国1月5日当周首次申请失业救济人数 21.6万人,创4周新低;

(7)日本央行樱花报告:上调两个地区评估,同时维持另外七个地区评估不变;

(8)中国12月PPI同比 0.9%,为2016年9月以来最低,CPI同比 1.9%,为6个月最低;

 

逻辑:伴随着美联储缓加息预期的密集释放,美元资产市场正在展开修复的过程。美元从12月中的高点97.7回落至昨日最低95.0,弱美元之下贵金属整体呈现不弱状态。当前处在美联储预期和市场预期磨合阶段,一方面美联储通过安抚市场稳定市场预期至“不再更悲观”,另一方面对于市场而言预计将继续从此前的悲观转向中性,在这一转变过程中,尽管经济数据回落的滞后影响仍将存在,但风险资产将呈现改善状态,而利率定价将逐渐稳定甚至上行,压低贵金属的向上空间。

操作建议:中性,看空金银比价

风险因素:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:升贴水变化明显,现货市场成交活跃

信息分析:

1)10日,现货市场升贴水较上个交易日有所转差,但现货市场升贴水呈现先抑后扬的格局,早盘现货贴水一度扩大,不过,随后引来中间商买盘,使得整体成交较为活跃,下游企业基本上保持刚需采购,整体市场活跃度主要是博取升贴水的中间商贡献。

(2)10日,精炼铜现货进口小幅亏损,洋山铜升水保持平稳,由于本次进口量不多,对国内现货市场影响暂时还不大,现货进口近期始终徘徊在小亏。

(3)10日,LME库存小幅增加,主要集中在美洲仓库,COMEX库存继续下降,当前COMEX相对LME比价仍比较弱,因此,库存继续向LME转移,但因COMEX库存有限,以及智利环保影响,短期LME库存仍然不具备大幅回升基础,但因印度冶炼厂恢复预期加大,因此,LME库存方向预期已经发生改变。

(4)秘鲁能矿部的统计数据显示,2018年11月份,除了铜和锡以外,该国主要金属产量下降。铜产量从去年同期的20.6万吨增至21.4万吨,增幅3.8%,数据亦显示,2021年秘鲁铜产量有望扩大到300万吨。

(5)官方公布中美磋商结果:“就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流,增进了相互理解,为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。”

 

逻辑:产业链方面,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;另外,随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现,现货基本面到达高峰;但未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,铜价格短期预期偏空。另外,因印度冶炼厂得到最高法院的支持,复产预期更为浓厚,因此,一般利好已经难以对铜价格产生推动,铜价格预期偏空不变。

操作建议:谨慎看空

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

 

观点:消息面力量有限,镍价格延续震荡格局

信息分析:

1)10日,进口镍对金川镍贴水收窄,至700元/吨,进口镍对电子盘贴水收窄至25元/吨,金川镍升水下调至700元/吨不变;二者价差因金川镍升水再度收窄而减小。

(2)10日镍仓单继续小幅下降,仓单量总量至1.22万吨,当日现货市场成交整体较为清淡,不过金川镍成交相对活跃,主要是金川镍升水的回归合理。

(3)10日,现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日小幅扩大,整体亏损仍然比较大。LME库存下降1344吨至20.33万吨,LME库存继续保持下降格局。

(4)镍铁镍矿方面,10日,镍矿CIF报价持平。镍铁价格10日持平,镍铁现货市场变动不大,预期短期现货市场继续平稳,远期供应预期宽松。

(5)不锈钢市场方面,10日不锈钢现货指导价格普遍持平,但现货市场逐步进入假期模式,成交较为清淡,实际价格小幅下滑;整体来看,钢厂继续保持较大的差异性,但整体销售进度依然不理想。

(6)宏观方面,官方公布中美磋商结果:“就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流,增进了相互理解,为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。”

 

逻辑:产业链上,不锈钢终端继续企稳好转,不锈钢企业订单至3月期货,不过,整体市场氛围依然比较谨慎;镍铁现货平稳,但远期展望偏弱不变;精炼镍继续去库存不变;另外,央行降准支撑短期价格,但因货币政策不变,因此或无法改变市场预期,另外,降准有利于现货,因此会加强近强远弱格局;整体上,镍价格或以低位震荡为主。精炼镍现货进口继续亏损,上期所镍仓单有所下降,LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应环比增量有限,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

操作建议:区间操作

风险因素:宏观因素走弱,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点:冬储逐步入场,库存增幅平稳,钢价震荡偏强

信息分析:

(1)主要城市各钢材现货价格平稳运行。上海螺纹维持3800元/吨,折合盘面3918元/吨。上海热卷跌10至3630元/吨。唐山钢坯涨20至3420元/吨。

(2)据我的钢铁网统计,螺纹钢社会库存366.46万吨,环比上升31.32万吨,钢厂库存182.87万吨,环比下降12.96万吨;线材社会库存125.81万吨,环比上升5.38万吨,钢厂库存54.57万吨,环比下降

2.87万吨;热卷社会库存186.5万吨,环比上升6.87万吨,钢厂库存92.44万吨,环比下降0.19万吨。

(3)据中钢协数据,12月下旬会员企业粗钢日均产量为178.15万吨,较中旬下降5.54万吨,降幅为

3.02%;截至下旬末,会员企业钢材库存量为1134万吨,较中旬末降79.9万吨,降幅为6.58%。

 

逻辑:本周找钢和钢联公布的库存数据显示,社库微增,厂库微降,市场已经有部分投资需求,但大部分贸易商仍处于观望状态,特别对于高价的华东地区,库存仍有所下降。整体来看,目前螺纹和钢材库存累积均弱于往年同期,仍处于历史同期最低水平。从产量来看,由于钢厂普遍拥有较好的生产利润,本周整体钢材产量仍呈现小幅增长的趋势。辩证来看,当前的钢材消费也处于历史同期较高的水平。目前钢材处于多空纠结的阶段,高产量必然带来后期的累库,形成对价格的压制,投资需求难以释放;反过来,低库存和高消费,减弱了钢厂的销售压力,钢厂挺价较为坚定,价格迟迟不肯给出较好的投资价位。低库存和低增速的格局延续,钢价延续震荡反弹走势。

操作建议:回调买入与区间操作结合

风险因素: 中美贸易摩擦后续影响下环保限产政策执行力度、基建与房地产用钢需求的表现。

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:力拓港口突发事故,矿价高位震荡

信息分析:

(1)港口现货稳中趋弱,青岛港PB粉跌3至558元/湿吨,折合盘面614元/吨。金布巴粉维持505元/湿吨,折合盘面576元/吨。普氏指数涨0.15至74.65美元。

(2)10日凌晨,力拓位于皮尔巴拉的Cape Lambert港口发生火灾,部分受火灾影响设施已关停,其余已恢复运营。

(3)全国主港铁矿累计成交90.90万吨,环比下降8.73%;上周平均每日成交117.27万吨,上月平均每日成交91.80万吨。

 

逻辑:10日凌晨,力拓位于皮尔巴拉的Cape Lambert港口发生火灾。火灾造成部分工厂设施损坏。Cape Lambert港口部分受火灾影响设施已关停。与此同时,伊朗铁矿开始恢复往中国发运。1月下半月,随着春节的临近,以及唐山烧结限产的结束,铁矿有望形成下一轮的补库。随着钢厂补库预期兑现中,缺乏进一步提振因素,矿价维持高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:现货维持弱稳运行,期货价格维持震荡

信息分析:

(1)1月10日,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2050 元/吨(-50),河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-),天津港准一级焦平仓价2075 元/吨(-)。

(2)1月10日,05期货贴水现货(天津准一)136元/吨。

(3)1月10日,焦炭现货市场暂稳,河北、山东等地代表钢厂陆续执行第六轮调价后,焦炭价格累计下调650元/吨。

 

逻辑:焦炭现货第六轮提降基本落地后,部分钢厂开启第七轮提降;焦炭价格弱势下行的重要原因是供给宽松,部分焦企库存累积,出货压力增大;但由于焦煤价格仍较高,焦炭现货价格大幅下跌后,利润已收窄较多,接近盈亏平衡,存在成本支撑,未来焦企的主动限产是焦炭价格企稳的关键,预计焦炭现货短期内将弱稳运行,期价将维持震荡。

操作建议:逢低买入与区间操作相结合

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤矿安全生产再次收紧,期价维持震荡

信息分析:

(1)1月10日,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-),柳林高硫主焦价格1210 元/吨(-),山东地区气煤价格澳洲峰景矿主焦价格203美元/吨(-1)。

(2)1月10日,05期货贴水现货(澳煤中挥发)357元,贴水现货(蒙煤)281元。

(3)1月10日,国家煤矿安监局下发通知,要求采深超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿停产进行安全论证,经安全论证在现有技术难以有效治理的列入关闭退出名单并组织实施;经论证具备灾害防治能力且瓦斯、冲击地压治理到位的,在现有产能基础上核减20%。两类煤矿共涉及产能9206万吨,此政策将加紧焦煤的供给紧张。

 

逻辑:国家安监局要求超千米冲压矿井与瓦斯突出矿井关停体检,煤矿安全生产政策再次收紧,焦煤进口情况虽部分改善,但总体来看,焦煤短期内供给仍结构性偏紧。下游焦炭价格连续下跌后,成本压力较大,焦煤多按需采购,在供给偏紧及产业链传导逻辑下,预计焦煤现货价格将偏稳运行,受煤矿安全生产政策收紧影响,预计期价将维持震荡。

操作建议: 区间操作

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:泰国宣称减产,市场反映冷淡

信息分析:

1)10日,沪胶主力收盘11640(-145)元/吨,混合胶报价10700元/吨(-100),主力合约期现价差540元/吨(-90);前二十主力多头持仓83502(+1224),空头持仓117811(+2149),净空持仓34309(+925)。

2)合成胶却依然强势。顺丁上涨50-200元/吨。丁苯1502上涨50-100元/吨。

(3)泰国原料持平或者微幅回落。白片报价持平。杯胶回落0.5泰铢/公斤。胶水报价持平。

(4)轮胎开工率继续下滑:全钢69.91%,环比回落1.76%。半钢66.19%,环比下降0.2%。

(5)12月,越南天然橡胶出口同比增长12.7%至19万吨,货值2.3亿美元。2018年,越南共出口天然橡胶158万吨,同比增14.5%;货值21亿美元,同比降6.6%。

 

逻辑: 台风因素过后,沪胶并未表现出快速回撤的姿态,这表明在支撑橡胶的背后,仍然有其他因素在发挥作用。目前有两个预期可能对此有所支撑:中央政策的转变,无论是财政政策还是货币政策,都不再强调调结构,而是强调稳增长。另一个是中美贸易战有望在最后期限之前得到缓和。尽管我们目前仍不能明确的得出反转结论,但是沪胶的反弹仍然可期。

操作策略:逢低建多

下行风险:美联储加息,股票市场(美股)疲软拖累。

上行风险:中国中央政策出现放松,基建大量上马,货币政策宽松,释放流动性;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点产销连续放量 聚酯利润与库存较为健康

信息分析:

1)1月10日PTA现货在6300元/吨附近、较前一交易日小涨20元/吨,加工费继续收窄至720元/吨附近;日内PTA现货成交仍旧平淡,基差在升水05合约260-280元/吨附近、成交价格多在6300元/吨附近。

(2)1月10日PTA行业开工预计接近86%,华东120万吨停车装置按计划1月10日逐步重启、其于12月下旬停车,华东140万吨装置计划近日停车检修、预计10天左右,西南90万吨TA装置6日附近停车、预计10天附近、关注实际重启进度,大连225万吨装置目前停车中、预计1月20日附近重启,上海65万吨TA停车装置1月6日附近按计划重启、其另外一套小装置有轮休计划,近期加工费显著收缩。

(3)1月10日聚酯开工率预计在84%附近波动,聚酯产销继续放量、140%附近,目前聚酯库存总体水平较为健康;聚酯利润总体有所回升,目前POY较差、短纤其他长丝利润较高、瓶片及切片类微利附近波动。

(4)1月10日加弹织造负荷暂处中低水平,临近春节假期聚酯及下游负荷处于逐步下降通道、而近期整体市场氛围及油价的企稳明显减缓负荷下降速度,后期关注聚酯负荷的调整节奏。

 

逻辑上:上一日TA 05冲高回落; 下游聚酯产销近日连续放量、利润与库存整体健康,临近春节假期的负荷下降速度显著延缓;TA方面,原料端节后供需偏紧预期上开始明显体现、PX价格及价差强势,相应TA端逐利效应显现、加工费回落、上半年大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配,整体TA供需短期或维持库存低位小幅波动状态、货源相对紧张,之后将进入春节季节性显著累库阶段、不过4-11月TA有望进入持续去库阶段;价格走势方面,短期对TA05暂持中性观点,远期供需我们依然持乐观态度、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上05多单减仓少量持有、回调可考虑补回、参考位5800附近。

操作策略:单边,TA05多单减仓少量持有,回调可考虑补回、参考位5800附近;

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

 

免责声明

本报告仅供华创期货有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。

 

本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

 

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

 

市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

 

本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创期货期货投资咨询研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

 

若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议,本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
  • 访问手机版
  • 关注官方微信