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每日晨报 0130

2019-01-30 08:54



原油

 

观点:美国开启对委石油制裁,关注地缘溢价上行空间

信息分析:

1)美国1月25日当周API原油库存 +20.98万桶,预期 +32万桶,前值 +655.1万桶。美国1月25日当周API库欣地区原油库存 +10万桶,前值 +35.9万桶。美国1月25日当周API汽油库存 +240万桶,前值 +363.5万桶。美国1月25日当周API精炼油库存 -200万桶,前值 +257.3万桶。

(2)委内瑞拉国家石油公司要求客户就输美原油提供预付款,否则不予装运。(路透)

(3)利比亚国家石油公司总裁Sanalla:利比亚主要油田沙拉拉油田由于遭到破坏,产能损失至30万桶/日。目前利比亚石油产量略低于100万桶/日。

(4)墨西哥能源部长Nahle:墨西哥并未考虑进口石油。

(5)市场消息:美国政府正考虑动用战略石油储备,因对委内瑞拉石油产业实施了新的制裁。

(6)欧盟:伊朗特殊目的实体(SPV)的协议正进行到“最后的阶段”。

(7)伊朗石油部官方网站Shana:伊朗国家石油公司将于能源交易所中出售100万桶的石油。

 

逻辑:在对委内瑞拉政变外交攻势后,金融制裁接踵而至。昨日美国财政部宣布对委内瑞拉国家石油公司PVDSA实施制裁,冻结其在美国所有资产,并禁止美国公民与其进行交易。委内瑞拉对美国原油年出口额约110亿美元;目前冻结资产约70亿美元。制裁影响:1)价格方面,对绝对价格形成地缘风险溢价支撑。若政变以政治手段迅速结束,制裁取消影响不大;若政变演变为军事战争,产量出口或短期大降;若政变演变为长期对峙,产量出口或缓慢下降。2)价差方面,或使美湾轻重价差进一步收窄,或使亚洲重油升水阶段回落。3)炼厂方面,重油走强或使美湾炼厂利润下滑,检修季后抑制炼厂开工上行空间。4)贸易方面,委内瑞拉停止出口美国,或增加对中国和印度出口;美湾出现重油供应缺口,需要向加拿大、沙特、伊拉克等国寻找替代供应;委内瑞拉出现稀释轻油供应缺口,需要向安哥拉、阿尔及利亚等国寻找替代供应。5)海运方面,贸易流向改变增加物流运程及时间,利多海运运费;委内瑞拉与美国海运时间不到一周,委内瑞拉至中国、沙特至美国时间约六周。6)关注美国临时抛售战略储备库存可能。

策略建议: 1. Brent/SP500比价多单持有;

2. WTI 1906-1912月差多单持有;

3. Nymex321裂解价差空单持有(多原油空汽柴油)。

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:脱欧草案获得通过中美贸易双边和谈再起, 贵金属震荡偏强

信息分析:

1)英国议会批准禁止无协议脱欧的修正案,反对延长脱欧的修正案;

(2)CNBC调查:美国未来12个月陷入经济衰退的可能性创最近三年新高;

(3)美银美林客户六周来首次抛售美股ETF;

(4)委内瑞拉央行:将干预外汇市场,以稳定汇率;

(5)美国1月谘商会消费者信心指数 120.2,预期 124;

(6)穆迪:全球信贷环境将在2019年变弱;

(7)法国1月消费者信心指数 91,预期 88;

(8)澳洲联储委员哈珀:就业强劲增长、国家预算转盈都反映了经济的强劲趋势;

 

逻辑:风险继续释放——从英国脱欧的协议,到美国开门后的谈判;从A股业绩的爆雷,到美联储将对市场的安抚措施。在风险中,我们看到美元回落放缓,通胀仍未升起的背景下,利率的再次回落点燃了金银市场的情绪。市场对美股反弹后的担忧情绪继续上升,而美国经济数据随着逐渐披露,前期的负面冲击也将在数据层面体现,将对利率市场带来情绪上的再次干扰。而这种干扰从利差维度已经产生了对于澳洲等市场的影响,关注风险再次释放下的金银反弹。从体维持中性判断,关注风险过后利率形成的压力。

操作建议:观望

风险因素:非美地区风险显著上升

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:供应预期不变,政策刺激预期依然存在

信息分析:

1)29日,现货市场升贴水较上个交易日转弱,现货贴水继续扩大,湿法铜贴水一度接近300元/吨,现货市场成交较为清淡,假期氛围已经较为浓厚。

(2)29日,上期所仓单整体有所回升,另外,上周库存大幅度回升,国内铜市开始进入库存季节累积时期。

(3)29日,精炼铜现货进口维持小幅亏损,洋山铜升水继续持平。

(4)29日,LME库存整体小幅增加,主要集中在美洲, LME库存格局预期转向,但短期变化量并不大,主要是供应依然未能有效恢复。

(5)工信部部长苗圩表示,汽车产销量下滑两方面因素,包括限购限行、行车贵、罚款多、停车难因素,以及企业调整结构、转变发展方式上还不够快等。解决这些问题,要从内部和外部两个方面去入手。内部要坚持以供给侧结构性改革为主线,加快产品结构调整。从外部来说,我们也在积极会同相关部门加快研究出台相关政策,以强大的国内市场来拉动整个产业的发展。

 

逻辑:供应格局和预期并没有太多变化,不过,我们认为,当前的市场核心仍然在于政策预期,目前对力度预期放缓,但预期并未消除,因此,整体上,铜价格反弹构架依然保持,但力度有所放缓。总体上,产业链方面,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;未来展望来看,印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍,国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道,因此,未来供应以恢复预期为主;但此前铜价格回落,加上库存偏低,以及中国政策预期,和美国基建预期,需求存在一定的期待,因此,支撑铜价格反弹。

操作建议:谨慎做多

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

 

观点:镍铁现货维持偏紧,终端市场已进入假期

信息分析:

1)29日,进口镍对金川镍贴水小幅扩大,至1700元/吨,进口镍对电子盘贴水持平至0元/吨,金川镍升水持平至1500元/吨。

(2)29日镍仓单小幅增加,仓单量总量至1.139万吨,当日现货市场成交延续清淡。

(3)29日,现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日小幅下降,进口亏损仍然继续保持较高的水平,继续限制进口;29日,LME库存小幅增加,随着春节临近,库存有所回升,但LME去库存方向延续不变。

(4)镍铁镍矿方面,29日,镍矿CIF报价持平,镍铁价格29日持平。

(5)不锈钢市场方面,29日不锈钢现货市场已经进入假期。

 

逻辑:不锈钢终端继续企稳好转,但假期临近,现货市场已经放假,但节后需求存在一定期待;镍铁现货市场延续偏紧格局,不过,国内新增冶炼产能继续投放,远期供应增加展望不变,但有所延后;精炼镍库存小幅回流,但展望下降不变,当前市场焦点在于精炼镍自身,因湿法镍目前无法被证伪或者被证实确定能如期投放,因此,镍价格整体仍然以震荡预期为主,另外,假期临近,预估价格维持震荡格局。

操作建议:区间操作

风险因素:宏观因素走弱,环保影响加剧

 

 

 

螺纹钢

 

观点:假期氛围继续升温,钢价高位震荡

信息分析:

(1)主要城市各钢材现货价格平稳运行。上海螺纹维持3780元/吨,折合盘面3896元/吨。上海热卷跌40至3740元/吨。唐山钢坯锁价3430元/吨。

(2)30省份已经召开省级地方两会,多数省份今年GDP目标较去年有所下调,经济下行压力正在加速显现。

(3)在经济下行压力下,托底政策明显加码,基建仍是主要发力点。其中,中西部地区以铁路等传统基建为主,东部地区则以轨交等新型基建为代表。

 

逻辑:各地现货市场平稳运行,假期氛围逐步升温,现货端难有配合。地方两会密集召开,面对经济下行压力,基建仍是主要托底手段,年后需求预期难以证伪,底部支撑较强,维持高位震荡走势。

操作建议:回调买入与区间操作结合

风险因素:库存加速累积(下行风险)、环保限产再度收紧(上行风险)

 

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:矿难暂未影响巴西发货,后续继续跟踪

信息分析:

(1)港口现货小幅上涨,青岛港PB粉涨3至581元/湿吨,折合盘面639元/吨。金布巴粉涨3至533元/湿吨,折合盘面606元/吨。普氏指数涨1.25至79.95美元。

(2)澳洲发往全球的量为1205.1万吨,环比减少434.5万吨。发往中国的量1039.2万吨,环比减少340.1万吨。巴西铁矿石发货总量为648.9万吨,环比增加28.8万吨。

(3)全国主要港口铁矿累计成交58.00万吨,环比下降23.43%;上周平均每日成交90.22万吨,上月平均每日成交91.80万吨。

逻辑:现货价格小幅上涨,但成交量明显下降。从最新发货量数据看,巴西发货量略有回升,矿难暂未影响淡水河谷发运,后续影响仍待跟踪,钢价转势前,矿价底部支撑仍然明显。

操作建议:区间操作

风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:年前焦炭价格以持稳震荡为主

信息分析:

(1)1月29日,山西吕梁准一级焦出厂价1870元/吨(-),山东日照准一级焦现汇价2100 元/吨(-),河北唐山准一级焦到厂价2050元/吨(-),天津港准一级焦平仓价2050元/吨(-)。

(2)1月29日,05期货贴水现货(天津准一)22元/吨。

(3)近日,多地焦化厂提涨,但下游钢厂并未接受执行,预计年前现货价格以偏稳运行为主,提涨的落地执行需配合钢厂的补库情况。

 

逻辑:近日,焦炭提涨提降互现,对于焦化厂提涨,钢厂未予执行。焦炉、高炉产能利用率均维持高位,焦化厂库存虽大幅下降,但钢厂库存整体仍较高,提涨提降均有一定难度,预计年前现货价格以持稳为主,期货价格维持高位震荡。年后随着钢材需求启动,将带动焦炭价格有所上涨。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤矿放假影响较小,焦煤期价维持震荡

信息分析:

(1)1月29日,柳林低硫主焦价格1710元/吨(-),京唐港山西主焦煤1860元/吨,山东地区气煤价格1150元/吨(-),澳洲峰景矿主焦价格200美元/吨(-)。

(2)1月29日,05期货贴水现货(澳煤中挥发)306元,贴水现货(蒙煤)260元。

(3)随着春节临近,煤矿和洗煤厂陆续放假,而下游焦企库存较高,备货充足,短期内影响不大,焦煤价格仍偏稳运行。

 

逻辑:临近春节,煤矿、洗煤厂陆续放假,焦煤产量将有所收缩,进口焦煤亦没有大的放量,而下游焦化厂开工率较高,焦煤需求保持稳定,焦煤供需维持紧平衡。由于焦企焦煤库存较高、备货充足,预计短期内焦煤现货价格将偏稳运行。期货方面,受短期供给偏紧及春节两会后供需预期改善影响,预计期货价格将维持震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:下游陆续放假,期价震荡偏弱

信息分析:

1)29日,沪胶主力收盘11460(-95)元/吨,混合胶报价10500元/吨(-175),主力合约期现价差385元/吨(+55);前二十主力多头持仓83702(+344),空头持仓119976(+961),净空持仓36274(+617)。

2)合成胶价格持稳。丁苯1502个别有小许调整,多数持平。顺丁基本上都是和前一交易日持平。

(3)泰国原料中央市场报价向下调整。白片回落0.54泰铢/公斤,杯胶回落0.5泰铢/公斤,胶水报价持平。

(4)轮胎开工率大幅回落。全钢开工率降至63.59%,回落7.95%。半钢开工率降至59.9%,回落6.8%。

据了解,目前成品库存较高。开工率的下降与轮胎厂开始全面放假有关。

(5)国际橡胶研究组织(IRSG)发布的最新数据显示,2019年全球橡胶需求预计在上年基础上增长约2.5%,即从2930万吨增长到约3000万吨。其中,天然橡胶和合成橡胶的需求量分别为1420万吨和1580万吨。

 

逻辑: 隔夜原油价格的下挫以及美股的走势,使得市场氛围转弱,沪胶昨天继续走弱。昨天现货价格亦明显走弱,混合胶及全乳胶均下跌超150元/吨,期现基差小幅扩大,但最近价差呈现持续缩窄态势,昨天主力合约升水混合胶回升至960元/吨。2月份供应端转为季节性减少阶段,全球产量将从高产转入低产期,供应最大的时期即将过去;同时产胶国保护当地胶农的举措对阶段性供应也有干扰,总体供应端存在一定利好。静态及中线的需求展望并没有明显亮点,须重点关注春节后下游补库需求以及市场对于年后开工的需求预期,或是2月份行情的关键点。在供应端减少,期现价差持续缩窄的背景下,期货价格存在一定支撑,如果下游需求还能释放亮点,则价格有望保持强势,震荡上行,直到期现价差重新拉大。如果需求如市场预期,表现平平,则2月份呈现供需两弱格局,价格震荡偏弱。当前下游工厂陆续放假,开工率将下降至年内低点,直到春节假期后甚至元宵节后才开始复工,开工率回升;这也决定了沪胶价格表现偏弱。但目前期现价差并不能吸引套保盘的大幅介入,预计亦难以大幅下行,春节前延续震荡,建议暂时观望。本周关注中美贸易高层谈判的结果对橡胶价格的影响。

操作策略:观望

下行风险:美联储加息,库存压力,需求不足。

上行风险:主产国采取有力措施减产,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点下游需求假期特征明显,TA期价震荡偏强

信息分析:

1)1月29日PTA现货在6455元/吨附近、较前一交易日微跌10元/吨,加工费接近900元/吨附近;日内PTA现货成交清淡,基差低位窄幅波动、成交价格多在6450-6460元/吨附近。

(2)华东140万吨装置26日附近停车检修、预计一个月左右,大连225万吨TA检修装置近日逐步恢复正常,西南90万吨TA装置近日重启、其于1月6日停车,华南80万吨PX复产装置1月运行逐步稳定、其TA负荷2月中下旬计划相应提升,后期关注重点装置和TA大厂策略变化。

(3)近期聚酯开工率开始加速回落、近日预计降至77%附近波动,即将春节众多聚酯装置开始停车减产,其中绝大部分为长丝、小部分为短纤,也有少数聚酯装置重启提升负荷。

(4)29日聚酯产销维持假期特征、1-2成附近,聚酯库存整体很低、后期将进入季节性回升阶段;近日聚酯利润仍有改善,目前聚酯利润与库存均处良好状态;加弹织造负荷基本处于假期状态,未来关注聚酯负荷变化节奏。

 

逻辑:需求端假期特征明显,表现较为平静,其中聚酯环节库存与利润均处健康状态;上游成本弹性较足、近日整体震荡为主、TA加工费目前处于较高水平,阶段性TA供需处于季节性加速累库状态、不过4-11月有望迎来持续去库;TA05目前价格弹性较大、短期维持中性观点,远期供需我们依然持乐观态度、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上回调偏多配置思路为主。

操作策略:单边,短期中性、中期谨慎看多,回调偏多配置思路为主

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

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