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每日晨报 0314

2019-03-14 08:54



原油

 

观点:美国油品大幅去库,支撑日内油价上行

信息分析:

1)美国3月8日当周EIA原油库存意外下降386.2万桶,预期增加300万桶,前值增加706.9万桶。美国3月8日当周库欣地区原油库存下降67.2万桶,预期持平,前值增加87.3万桶;美国3月8日当周精炼油库存增加38.3万桶,预期减少200万桶,前值减少239.2万桶;美国3月8日当周汽油库存减少462.4万桶,预期减少300万桶,前值减少422.7万桶;美国3月8日当周精炼厂设备利用率提高0.1%,预期增加0.5%,前值增加0.4%。

(2) 据路透报道,委内瑞拉储油罐发生爆炸,但主要的石油终端恢复装载工作。

(3)美国能源信息署(EIA):3月8日当周,美国原油产出下降10万桶/日,至1200万桶/日。

(4)美国国务院官员:自2017年以来,对伊朗施加的制裁已经造成伊朗石油出口收益缩水大约100亿美元。在美国制裁的冲击之下,国际原油市场上的伊朗石油被压缩了大约150万桶/日。在确保原油市场稳定的同时,美国对打压伊朗石油出口至零的目标进行平衡。在全球原油供过于求之际,美国能够加速推进“让伊朗石油出口降至零”这一计划。(路透)

(5)截至3月12日,俄罗斯原油产量预计在1130.7万桶/日。

 

逻辑:油价渐破震荡区间,短期选择方向向上。商品角度,短期压力来自需求,美国检修季逐渐结束,亚欧炼厂进入检修高峰,或支撑WTI近月走强而Brent近月相对承压。中期支撑来自供应。若欧佩克维持减产叠加委内瑞拉供应下降,需求恢复后上行空间仍存。长期取决政治博弈。特朗普对油价上边界压制仍存。总体而言,本周美股连续跳空上行收复上周跌幅,金融角度提供有效提振。油价结构继续修复,远月差强于近月,继续关注结构性套利机会。

策略建议:中性,布伦特反套

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点:热门题材的杀跌

信息分析:

1)IF1903收盘跌0.51 %报3720.80 ,成交量77651手,较上一交易日减少8464手,持仓42870手,减少11519手。IH1903收盘涨0.46 %报2726.60 ,成交量40056手,增加1389手,持仓24549手,减少2350手。IC1903收盘跌1.86 %报5403.60 ,成交量62861手,增加951手,持仓33833手,减少10338手。

(2)沪深交易所上周窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件。主要内容包括:对于到期债务六个月内的债务,以借新还旧为目的发行公司债,放开政府收入占比50%的上限限制,但不允许配套补流。

(3)温氏股份和科技股大跌是拖累创业板指剧烈调整的原因。在此之前,两大创业板龙头ETF曾频遭赎回,年内合计净赎回量已达百亿份。

(4)相关监管人士提出,要深刻反思并吸取2015年股票市场异常波动的教训,证券公司须切实履行主体责任,做到勤勉尽责,规范证券从业人员的执业要求。

(5)3月不到半个月,两市重要股东净减持金额已超120亿元,2月仅79.35亿元。34家公司净减持过亿元。近期行情上涨过程中违规减持不断,有“理解偏差”的,有“误操作”的,也有经提醒才意识到违规的。

(6)中国工程机械工业协会公布数据显示,2月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品18745台,同比涨幅68.7%;国内市场销量17266台,同比涨幅77.6%;出口销量1459台,同比涨幅5.2%。

 

逻辑:热门题材全线杀跌,北上资金净流出23.5亿元,除IH合约外另外两大合约均出现明显下跌。近期我们一直在提示股指整体会在3月面临一定的风险因素,战术上应该以休整调整为主。风险则来自于基本面数据对于权益市场的验证、监管层面对场外配资开始逐渐提高警惕、重要股东减持现象以及美股的潜在下跌风险。方向上来说,多头可持仓观望或是减配部分多头仓位以避免风险。从对冲的角度来说,在低利率的大环境中成长股的机会或大于大盘蓝筹股,可关注多IC空IH的策略机会。中周期来说,只要没有出现超预期的基本面下行风险,股市的中期底部区域或已在2450点附近形成,中长期资金的多头配置机会或已现曙光。

操作建议:短期谨慎看空(回调) 多IC空IH

风险因素:贸易摩擦风险;配资监管;宏观指标、新开工弱于预期。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:欧洲的改善,金银的支撑

信息分析:

1)CME:下调COMEX 5000白银期货保证金8.3%;

(2)特朗普证实美国将停飞波音737 Max飞机;

(3)英国议会下院13日投票反对英国在任何情况下“无协议脱欧”;

(4)欧元区1月工业产出环比+1.4%,预期+1%;

(5)美国1月营建支出环比+1.3%,预期+0.5%;

(6)美国2月PPI同比上涨1.9%,符合预期;

 

逻辑:随着进一步数据的发布,预计市场对于欧洲的悲观情绪将有所改善,数据显示,欧元区1月工业产出环比增1.4%,好于预期的增1%;而近期欧洲议会通过了衍生品清算协议,英国下院反对无协议脱欧的情况,降低了欧洲的风险。需要注意的是美国对于伊朗的制裁可能会增强,从而增加油价短期上行波动的可能,带来对于通胀预期的扰动增加。短期持多。

操作建议:短期看多、内外反套,中期反弹抛空

风险因素:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:买方交割意愿强烈,现货继续向仓单转移

信息分析:

1)13日,现货市场升贴水较上个交易日再度有所好转,从1903、1904、1905合约的结构来看,1903合约相对继续走强,显示出多头持仓交割的意愿更为强烈,1904合约承接空头移仓而转弱。另外,1903合约当前持仓4.7万余手,现货继续向仓单转移,现货市场压力不大。

(2)据亚洲金属网统计,2019年2月份中国精炼铜产量为65.87万吨,环比下降2.7%,同比增加1.5%。综合国内机构的数据来看,短期国内精炼铜的产量弹性已经体现,未来供应状况或不会进一步的恶化。

(3)13日,上期所仓单继续增加,并且单日增幅再度扩大,主要是1903合约即将交割;由于降税预期的存在,我们认为仓单承担一部分期货多头持仓功能,因此仓单虽然比较大,但压力并不大。

(4)13日,精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日扩大,当前进口亏损幅度较大;13日,洋山铜升水持平。

(5)13日,LME库存整体延续下降,主要集中在美洲仓库,另外,COMEX库存延续继续下降,库存下降仍然延续,不过,整体迹象显示库存转移已经逐步开始。

 

逻辑:目前铜价格仍然处于震荡格局,主要是需求比较低迷,但从供应情况来看,铜价格回升格局仍然不变,短期仍然以震荡格局为主。产业链方面,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,中国市场方面,铜精矿的进口大幅度替代成品铜的进口,另外,由于进口亏损扩大,全球范围内铜库存或重新分配,国内铜价格压力预期或有所舒缓,整体铜价格反弹格局不变;但目前需求领域较为乏力,国网投资没有特别期待之处,汽车消费数据较差,预估铜价格上周回吐之后转入震荡,或等待消费的变化。

操作建议:区间操作

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:库存平稳去化,钢价高位震荡

信息分析:

(1)3月13日,钢之家(中国)钢材基准价格指数(SHCNSI)为97.22点(4205元),较上一交易日上涨0.28(12元)。

(2)建筑钢材价格稳中上涨,国内28个主要市场Φ20mmHRB400螺纹钢均价3987元/吨上涨13元/吨,华东、中南、华北和东北部分市场价格上涨10-50元/吨不等,西南和西北市场价格整体稳定。

(3)热轧板卷价格稳中有涨,国内28个主要市场5.75mmQ235热轧板卷均价3892元/吨上涨19元/吨,华东、中南、华北、东北和西南多数市场价格上涨10-60元/吨不等,西北市场价格总体稳定。

 

逻辑:各地现货市场涨跌互现。在需求释放、限产力度加强、库存继续去化的共同作用下,钢价存在一定支撑;但据找钢数据显示,随着电炉复工,建材产量仍有小幅增加,整体库存也处高位,钢价冲高回落。后期需求脉冲过后,高供给压力下去库速度或将放缓,钢价拐点渐进,期货端存在“抢跑”可能。

操作建议:区间操作

风险因素:天气因素导致需求延后、库存加速累积(下行风险)、环保限产再度收紧(上行风险)

 

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:供应端矛盾有限,跟随钢价宽幅震荡

信息分析:

(1)最新Mysteel公布的周度铁矿运量数据显示,巴西澳洲发货量双双冲高回落,四大矿山发货量均有不同程度的下降,澳洲发货降幅最为明显,但与去年同期发货趋势保持一致。

(2)港口现货矿成交价稳中有涨,如日照港PB粉615元/吨,天津港PB粉528元/吨,成交增量。

(3)本周 Mysteel统计64家样本钢厂进口矿库存消费比为较上次统计增加0.18,达到29.8;烧结矿中平均使用进口矿配比89.61%,环比次调研减少0.15%,同比去年减少0.64%;烧结粉矿库存1512.48万吨,较上次调研减少128.27万吨,同比去年降低18.14%,烧结粉矿日耗50.75,较上次降低4.64,同比去年减少12.58%。

 

逻辑:现货价格整体下跌。巴西发货量大幅下降,但是否持续性下降仍有待观察,同时巴西到中国船期需要45-50天,对港口目前极高的巴西矿库存,仍需要时间消化。供应端矛盾有限,近月合约跟随钢价运行为主。唐山环保仍在发酵,短期预计原料相对偏弱。

操作建议:反弹抛空和区间操作结合

风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:现货提降已落地,期价震荡偏弱

信息分析:

(1)河北、山东等地主流钢厂提降焦价100元/吨,且范围进一步扩大,部分焦企已接受。

(2)近日河北召开生态环境保护工作会议,唐山限产趋严,要求全省优良天数比例达到60%,钢厂限产导致焦炭供需平衡格局打破,刚性需求下滑,在产量及库存高位前提下,焦价上涨乏力。

(3)目前焦化利润维持在150元/吨左右,整体利润水平尚可,由于利润刺激开工,焦炭高供给状态仍将维持,不利于焦炭价格,焦炭市场将承压运行。

 

逻辑:目前,河北、山东、山西焦企已落实提降,港口报价持续走低,现货市场心态转弱;“两会”临近尾声,河北地区高炉限产超预期,焦炭需求收缩大于供给收缩,部分钢厂库存较高,控制到货,焦炭总库存继续累积。由于河北限产将持续至3月底,焦炭短期内高供给状态维持,因此,焦炭自身驱动不强,供需关系偏弱,预计现货价格短期内将承压运行。期货价格受螺纹带动下小幅反弹,但在基本面偏弱情况下,焦炭期价将延续震荡偏弱格局。

操作建议:逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤矿陆续复产中,期货价格维持震荡

信息分析:

(1)进口煤方面,根据煤炭资源网的消息,中国多个港口已经对从澳大利亚进口的煤炭实行更加严格的通关手续,部分港口并将对每500吨煤进行“放射性检测”,通关时间进一步延长。

(2)2月份,中国从格拉斯通港进口煤炭105.5万吨,同比增加20.16%,环比大增53.12%。

(3)洗煤厂在煤矿复产预期下采购速度放缓,精煤库存水平减少。下游焦企采购较为谨慎,控制库存水平。

 

逻辑:“两会”临近尾声,山西部分停产煤矿开始复产,但焦煤产量仍未完全恢复,进口方面,澳煤进口仍严格受限,通关时间再度延长,蒙煤通关量近期较为稳定,供给端仍整体偏紧;而下游焦化厂开工率维持高位,焦煤供需维持紧平衡。河北高炉限产持续,利空双焦需求,在“两会”后,停产煤矿将迎来集中复产,产量有所增加,焦煤供给偏紧局面有望部分缓解,预计短期内焦煤现货将偏稳运行,期货价格将延续震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:关注需求端变动,期价回调为主

信息分析:

1)13日,沪胶主力收盘12005(-160)元/吨,混合胶报价11475元/吨(-75),主力合约期现价差355元/吨(-110);前二十主力多头持仓73022(+1050),空头持仓96837(-183),净空持仓23815(-1233)。

(2)现货市场稳中有涨。人民币全乳上涨50-100元/吨。不过美金胶表现平稳。保税区报价基本持稳,外盘也几无波动。

(3)泰国原料价格(中央市场报价)平稳。白片继续上涨,尽管涨幅非常有限。白片上涨0.08泰铢/公斤,涨幅0.17%。

(4)合成胶价格继续回撤。丁苯1502回落50-100元/吨。顺丁回落50-100元/吨。

(5)贵州轮胎将在越南投资5亿美元建厂。其中一期投资2.7亿美元,建设年产120万条的卡客车胎工厂。未来几年还将投资2.3亿美元,进行二期投资建设,主要是工程胎、农业胎等。

 

逻辑: 昨天期价下行明显,1905合约一度下破12000元/吨下方,最近公布的2月份出口数据以及汽车销售数据都反应消费依然偏弱,昨天股市的调整给市场带来负面情绪,大宗商品各板块均有所走弱。受产区产量季节性减少的支撑,现货及原料价格表现坚挺,尤其原料端价格,近期一直维持小幅上涨趋势。目前东南亚产区天气偏干,后期有雨水不足的担忧,该因素且待观察。昨天现货跟随下调,其中混合胶下跌75元/吨,全乳胶下跌50元/吨,及全乳胶价格均上涨100元/吨,期现价差继续缩窄,主力合约升水混合胶价格缩窄为530元/吨。后期关注跟基建相关的替换市场的跟进,据当前了解,基于后期预期的良好展望,目前全钢胎开工尚可,但依然没有看到下游工厂大量采购动作。上周随着前期宏观利好及供应端炒作的结束,价格支撑消失,高库存等待下游消费的跟进,当前并未看到下游大量采购,反应需求没有亮点,期价上涨动力不足。由于下游消费的消化有限,当前国内库存维持增加趋势,据卓创了解,区外库存已达近50万吨,云南库存近20万吨,短期对价格压制明显。偏弱的市场氛围或使得沪胶当前的调整格局还将延续。

操作策略:观望

下行风险:美联储加息,库存压力,需求不足。

上行风险:主产国采取有力措施减产,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点TA主力换月临近

信息分析:

1)3月13日PTA现货在6570元/吨附近、较前一交易日下跌70元/吨,加工费回落至770元/吨;近日PTA现货成交偏淡,基差在升水05合约50-60元/吨附近、个别基差较高。

(2)宁波70万吨装置13日附近恢复正常、其于5日附近停车,大连220万吨装置计划下旬检修、持续约半个月,华南125万吨装置月底计划检修。

(3)近日绍兴20万吨及华中30万吨恢复重启,13日聚酯产销维持偏低水平、5成附近,目前聚酯库存及利润均较健康,后期聚酯负荷仍趋回升。

(4)近期负荷仍趋回升,7日聚酯产销再度放量、110%附近,聚酯库存近期回落、显著改善下游预期。

 

逻辑:上一交易日TA05震荡回落。TA方面,原料PX价差高位整理、而TA加工费近日再度收窄,近期大炼化PX新装置对市场预期尤其远期造成负面影响,其在未来半年内或频繁对市场形成明显扰动、但方向较可能会阶段性发生切换,TA供需而言逐步临近去库通道、3月以后供需偏紧预期倾向于会逐步上升;后期供需累库有望逐步结束,但现货超高库存能够有效去化逐步成为市场关注重点,目前国内检修力度依然欠缺明显、较可能制约后期供需压力的缓解。价格方面,TA05暂维持中性观点,TA07及09短期中性、中长期谨慎乐观,策略上多单可考虑适量移仓到07及09合约、5-9价差接近200可考虑多单移回近月。

操作策略:TA短期中性、中长期谨慎看多

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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