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每日晨报 0315

2019-03-15 08:51


原油

 

观点:单边试探向上突破,远月月差强于近月

信息分析:

1)OPEC月报:敦促原油产国今年不要重返供应过剩。经合组织原油库存1月增加2210万桶,高于5年均值1910万桶。OPEC成员国2月份减产执行率105%。OPEC 2月原油产量减少22.1万桶/日至3054.9万桶/日。将2019年OPEC原油需求预期下调13万桶/日至3046万桶/日。

(2)伊拉克能源部长:伊拉克石油出口350万桶/日,产量达到450万桶/日。OPEC四月会议将会评估成员国减产实际情况,以及是否延长减产协议到年底。伊拉克致力于减产。

(3)美国希望将伊朗石油出口规模压减20%至低于100万桶/日。(路透)

(4)中国1至2月原油产量3069万吨,同比增长0.5%。中国1至2月原油加工量10249万吨,同比增长6.1%。

(5)埃克森美孚:预计二叠纪产区成本将降至15美元/桶以下。

(6)路透:综合消息人士及数据,委内瑞拉主要油港JOSE已经恢复装运工作,此前一度出现电力中断。

 

逻辑:昨日油价持平下行。油价试探突破前期震荡区间上缘,Brent短期预期单边月差双双回调。商品角度,短期压力来自需求,美国检修季逐渐结束,亚欧炼厂进入检修高峰,或支撑WTI近月走强Brent近月相对承压。中期支撑来自供应。若欧佩克维持减产叠加委内瑞拉供应下降,需求恢复后上行空间仍存。长期取决政治博弈。特朗普对油价上边界压制仍存。总体而言,本周美股连续跳空上行从金融角度为油价提供支撑。月差结构继续修复,远月月差强于近月,继续关注结构性套利机会。

策略建议:中性,布伦特反套

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点:风险资产的一轮下修

信息分析:

1)IF1903收盘跌0.71 %报3699.00 ,成交量50213手,较上一交易日减少27438手,持仓22050手,减少20820手。IH1903收盘跌0.12 %报2728.40 ,成交量26633手,减少13423手,持仓14122手,减少10427手。IC1903收盘跌2.15 %报5289.60 ,成交量40109手,减少22752手,持仓16994手,减少16839手。

(2)中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%,剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月增长0.43%。

(3)1-2月固定资产投资(不含农户)44849亿元,同比增长6.1%,增速比2018年全年提高0.2个百分点。1-2月份,地产开发投资12090亿元,同比增长11.6%,增速比2018年提高2.1个百分点。

(4)1-2月商品房销售面积14102万平方米,同比下降3.6%;商品房销售额12803亿元,同比增长2.8%。2月末,商品房待售面积52251万平方米,比2018年末减少162万平方米,其中住宅待售面积增加117万平方米。1-2月份,房地产开发企业到位资金24497亿元,同比增长2.1%,增速比2018年全年回落4.3个百分点。

(5)1-2月社会消费品零售总额66064亿元,同比名义增长8.2%。其中,限额以上单位消费品零售额23096亿元,增长3.5%。

(6)易方达创业板ETF昨日获近10亿资金流入,为上市以来资金流入规模次高。从3月7日开始,北上资金出现连续净流出,产业资本则通过大宗交易、换购ETF等多种手段加速减持,规模已逼近千亿。

 

逻辑:昨日宏观数据落地兑现,除了地产投资增速大超预期之外,地产新开工、销售以及工业增加值则出现回落,显示目前经济层面仍有压力。前期依赖于宽松预期以及热钱流入的权益类资产出现了一轮下修。除此之外,市场仍然面临着其他的压力,例如监管层面对场外配资开始逐渐提高警惕、重要股东减持、北上资金连续净流出现象以及美股的潜在下跌风险。方向上来说,多头可持仓观望或是减配部分多头仓位以避免风险。从对冲的角度来说,在低利率的大环境中成长股的机会或大于大盘蓝筹股,可关注多IC空IH的策略机会。中周期来说,只要没有出现超预期的基本面下行风险,股市的中期底部区域或已在2450点附近形成,中长期资金的多头配置机会或已现曙光。

操作建议:短期谨慎看空(回调) 多IC空IH

风险因素:贸易摩擦风险;配资监管;宏观指标、新开工弱于预期。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:流动性承压,金银调整

信息分析:

1)美国1月新屋销售60.7万户,预期62.2万户;

(2)美国3月9日当周首次申请失业救济人数22.9万人,预期22.5万人;

(3)美国会参议院通过决议叫停“国家紧急状态”;

(4)外汇局:下一阶段,将继续深化外汇领域改革开放;

(5)德国2月CPI同比终值+1.5%,预期+1.6%;

(6)日本金融厅将扩大对地区性银行的提前干预;

 

逻辑:随着流动性压力的增加,金银短期出现了较大的调整。数据显示,美元LIBOR/OIS利差出现触底反弹,流动性环境的不再宽裕在市场定价美联储货币政策宽松的预期之下,扰动着市场。经济显示,美国1月新屋销售低于预期,3月初失业金申领人数高于预期,显示经济强度出现回落的可能。亚洲时段白银内外套利头寸的上升增加了白银下行压力。延续短期反弹的观点,关注下周美联储议息会议。

操作建议:短期看多、内外反套,中期反弹抛空

风险因素:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:贸易商集中到货兑现,LME欧洲库存大增

信息分析:

1)14日,现货市场升贴水较上个交易日有所转弱,主要是1903合约再度对随后合约升水走强,从而使得现货对1903合约转入贴水,当前1903合约持仓4.1万手,持仓量近两个交易日下降较快,整体上在交割意志的比拼中,多方占据上风。

(2)14日,上期所仓单继续增加,主要是1903合约即将交割;由于降税预期的存在,我们认为仓单承担一部分期货多头持仓功能,因此仓单虽然比较大,但压力并不大。

(3)14日,精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日扩大,当前进口亏损幅度较大;14日,洋山铜升水小幅回升。

(4)14日,LME库存整体大幅回升,主要集中在欧洲仓库,此前市场传言的贸易商集中到货兑现,另外,LME美洲仓库没有发生改变,仍然不断在下降。

(5)工会领导人表示Codelco 可能无法在3月重启Chuquicamata和Salvador两处的冶炼厂。升级工作可能会延长到5月才能完成。这意味着美洲市场现货供应格局不变

 

逻辑:目前铜价格仍然处于震荡格局,主要是需求比较低迷,但从供应情况来看,铜价格回升格局仍然不变,短期仍然以震荡格局为主。总体上,产业链方面,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,中国市场方面,铜精矿的进口大幅度替代成品铜的进口,另外,由于进口亏损扩大,全球范围内铜库存或重新分配,国内铜价格压力预期或有所舒缓,整体铜价格反弹格局不变;但目前需求领域较为乏力,国网投资没有特别期待之处,汽车消费数据较差,预估铜价格上周回吐之后转入震荡,或等待消费的变化。

操作建议:区间操作

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:库存降幅大于去年,钢价高位震荡

信息分析:

(1)3月14日,钢之家(中国)钢材基准价格指数(SHCNSI)为97.48点(4217元),较上一交易日上涨0.04(3元)。

(2)建筑钢材价格小幅上涨,国内28个主要市场Φ20mmHRB400螺纹钢均价4003元/吨上涨4元/吨,除重庆市场价格下跌10元/吨,中南、华北和西部局部市场价格上涨10-40元/吨不等,华东市场价格整体稳定。

(3)热轧板卷价格总体稳定,国内28个主要市场5.75mmQ235B热轧板卷均价3897元/吨下跌1元/吨,除北京市场价格下跌20元/吨,其他主要市场价格基本稳定。

 

逻辑:各地现货市场涨跌互现,建材成交量有所回落。江苏、河北解除重污染预警及2月房地产数据不理想引发担忧,钢价承压回调。本周钢联口径下的螺纹总库存去化速度大幅高于去年农历同期,再次验证了年后季节性需求释放时间提前,3月底之前相对较快的去库速度将支撑钢价。但随着电炉复工,钢材产量小幅回升,预计月底需求脉冲过后,在去年需求高基数压力下,去库速度将放缓,对钢价形成压制。

操作建议:区间操作

风险因素:天气因素导致需求延后、库存加速累积(下行风险)、环保限产再度收紧(上行风险)

 

 

 

 

 

铁矿石

 

观点:补库预期支撑宽幅震荡

信息分析:

(1)14日铁矿石市场整体上涨,钢之家62%进口矿指数(SHCNIOI)86.21上涨1.46美元;65%国产矿指数(SHCNDOI)758涨6元。

(2)港口现货矿成交价上涨5-10元/吨,如日照港PB粉627元/吨,天津港PB块855元/吨,成交清淡;外盘市场小幅上涨,北铁中心平台成交17万吨65%卡粉,提单日3月4日,价格为98.2美元/吨。

(3)14日唐山普碳方坯涨20元至3490元/吨,现金含税出厂。昨日唐山钢坯市场现货3560-3570元/吨出库,涨后成交一般。唐山16个主要仓库钢坯库存总量为85.14万吨,较上周库存量增加7.17万吨,去年同期为112.94万吨。

 

逻辑:现货价格整体上涨,但成交量有所背离。巴西发货量大幅下降,本周因guaiba港口临时关闭,预计仍将下降。钢厂铁矿库存继续下降,在近期环保因素消退后,补库预期对价格仍有支撑,跟随钢价高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:提降后现货价格暂时持稳,期货价格震荡运行

信息分析:

(1)14日焦炭市场稳中偏弱,华北地区:今日焦炭降价范围进一步扩大,市场情绪偏悲观,焦企发货积极性有所下降,唐山地区部分焦企库存有少量累积。华东地区:此轮降价过后,焦炭市场悲观情绪发酵,港口焦炭高库。

(2)本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率75.70%,下降1.18%;日均产量67.71万吨减1.05万吨;焦炭库存108.98万吨,减0.69万吨。

(3)14日唐山地区焦炭弱稳,截至目前,该地部分焦化厂已落实本轮提降,下调100元/吨,发货积极性有所降低,个别有少量库存累积。

 

逻辑:目前,河北、山东、山西焦企已落实提降,港口报价持续走低,现货市场心态转弱;“两会”临近尾声,河北、江苏等地解除重污染天气预警,但高炉仍维持限产,部分钢厂焦炭库存较高,控制到货,焦炭总库存继续累积。焦炉限产总体弱于高炉,焦炭短期内高供给状态维持,因此,焦炭自身驱动不强,供需关系偏弱,预计现货价格短期内将承压运行。期货价格受市场情绪影响小幅反弹,但基本面并未明显好转,预计将延续震荡偏弱格局。

操作建议:逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤矿再发生安全事故,期货价格维持震荡

信息分析:

(1)14日国内炼焦煤市场暂稳运行。生产方面,山西部分煤矿仍未复产,焦煤结构性差异逐渐凸显,低硫资源供给不足市场价格依然坚挺,而部分高硫偏瘦煤种则有因销售不畅库存累积,煤种行情分化明显。

(2)炼焦煤总库存1492.87万吨,减10.48万吨,平均可用天数16.58天,增0.14天。

(3)14日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1243.3较上一工作日持平,3月均价1241.8。今日各品种持稳。低硫主焦价格指数1704.4持平,月均指数1700.2增0.5;中硫主焦价格指数1276.7持平,月均指数1276.7持平。

 

逻辑:3月14日,山西煤矿再次发生安全生产事故,“两会”临近尾声,部分停产煤矿开始复产,但安全生产形势依旧严峻,焦煤产量未完全恢复,进口方面,澳煤进口仍严格受限,蒙煤通关量近期较为稳定,供给端仍结构性偏紧;而下游焦化厂开工率维持高位,焦煤供需维持紧平衡。河北高炉限产持续,利空双焦需求,在“两会”后,停产煤矿将迎来集中复产,产量有所增加,焦煤供给偏紧局面有望部分缓解,预计短期内焦煤现货将偏稳运行,期货价格将延续震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:高库存待消化,期价弱势震荡

信息分析:

1)14日,沪胶主力收盘12030(+25)元/吨,混合胶报价11475元/吨(0),主力合约期现价差480元/吨(+125);前二十主力多头持仓71191(-1831),空头持仓94166(-2671),净空持仓22975(-840)。

2)现货市场稍稳。人民币胶回撤100元/吨,人民币混合目前报价在11500元/吨附近。但是美金胶基本上不变。无论是外盘还是保税区,报价和上一交易日均持平。

(3)泰国原料价格(中央市场报价)虽然上涨幅度很小,但目前毕竟价格还在向上的空间。白片微涨0.01泰铢/公斤。杯胶和胶水均持平。

(4)合成胶价格放缓跌幅。丁苯1502多数地区报价持平,部分地区回落50元/吨。顺丁回落50-100元/吨。

(5)Iris集团宣布该公司在阿尔及利亚塞蒂夫的新轮胎工厂一期顺利完工。据悉,第一年计划生产100万条乘用车子午线轮胎。第二年生产200万条轮胎。

 

逻辑: 昨天期价窄幅波动,1905合约围绕12000元/吨一线震荡,昨天盘中公布的国内2月份经济数据显示国内消费及投资需求依然偏弱。受产区产量季节性减少的支撑,现货及原料价格表现坚挺,但随着新一季开割的即将来临,减产支撑在减弱,现货价格有所松动,而其原料端价格,近期还一直维持小幅上涨趋势。目前东南亚产区天气偏干,后期有雨水不足的担忧,该因素且待观察。昨天现货价格震荡偏弱,其中混合胶维持不变,全乳胶下跌100元/吨,期现价差有所扩大,主力合约升水混合胶价格缩窄为555元/吨,当前的期现价差依然对盘面压力不明显。后期关注跟基建相关的替换市场的跟进,据当前了解,基于后期预期的良好展望,目前全钢胎开工尚可,但依然没有看到下游工厂大量采购动作。上周随着前期宏观利好及供应端炒作的结束,价格支撑消失,高库存等待下游消费的跟进,当前并未看到下游大量采购,反应需求没有亮点,期价上涨动力不足。由于下游消费的消化有限,当前国内库存维持增加趋势,据卓创了解,区外库存已达近50万吨,云南库存近20万吨,短期对价格压制明显。偏弱的市场氛围或使得沪胶当前的调整格局还将延续。

操作策略:观望

下行风险:美联储加息,库存压力,需求不足。

上行风险:主产国采取有力措施减产,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点TA震荡走低

信息分析:

1)3月14日PTA现货在6595元/吨附近、较前一交易日小升25元/吨,加工费接近780元/吨;日内PTA现货成交依然不多,基差维持偏强走势、在升水05合约60-80元/吨附近、成交价格在6570-6620元/吨附近。

(2)浙江220万吨TA装置计划3月底检修、持续半个月左右,大连220万吨装置计划下旬检修、持续约半个月,华南125万吨装置月底计划检修。

(3)近日绍兴20万吨及华中30万吨恢复重启,13日聚酯产销维持偏低水平、5成附近,目前聚酯库存及利润均较健康,后期聚酯负荷仍趋回升。

(4)14日聚酯产销仍处低位、4-5成附近,聚酯库存近日有所回升,整体而言聚酯利润及库存均较健康,未来聚酯负荷仍趋回升。

 

逻辑:上一交易日TA05震荡偏弱。近期聚酯产销低位波动为主,后期产销趋于回升,整体聚酯利润与库存目前较为健康,后期聚酯负荷仍趋回升;TA方面,受新炼厂PX投放、市场结构及增值税驱动套利影响价格仍整体呈近端抗跌远月偏弱之态,未来供需而言TA已临近去库通道、3月以后供需偏紧预期倾向于会逐步上升;整体供应收缩力度依然不足、供需压力依旧未见明显改善,现货市场价格承压明显。价格走势来看,短期TA05维持中性观点,TA07及09短期中性、中长期谨慎乐观,策略上多单可考虑适量移仓到07及09合约。

操作策略:TA短期中性、中长期谨慎看多

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

 

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