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每日晨报 0410

2019-04-10 08:56



原油

 

观点:俄罗斯消极表态压制情绪,下半年关注是否延续减产

信息分析:

1)美国4月5日当周API原油库存 +409万桶,分析师预期 +230万桶,前值 +300万桶。美国4月5日当周API库欣地区原油库存 -128万桶,前值 +1.8万桶。美国4月5日当周API汽油库存 -708万桶,前值 -260万桶。美国4月5日当周API精炼油库存 -240万桶,前值 +18.8万桶。

(2)美国能源信息署(EIA):上调美国2019年石油产出预期至1239万桶/日(此前预计产出1230万桶/日),上调2020年预期至1310万桶/日(此前预计产出1303万桶/日)。维持美国2019年原油需求增速预期在36万桶/日不变,上调2020年预期至增长25万桶/日(此前料增22万桶/日)。下调2019年全球原油需求增速预期5万桶/日,现在预计同比增幅为140万桶/日;下调2020年预期1万桶/日,至同比增长145万桶/日。

(3)利比亚国家石油公司(NOC)与众多石油企业讨论了安全措施和石油产出稳定性事宜,NOC并未参与政治冲突。

(4)俄罗斯总统普京称,俄罗斯和OPEC+已经准备好配合。如有必要,俄罗斯、OPEC+已经同意在下半年坐下来商谈。双方都在密切关注原油市场。尚未准备好表态俄罗斯是否将减产。

(5)伊拉克称3月原油产量为450万桶/日,出口为384万桶/日。

 

逻辑:昨日油价震荡。俄罗斯方面,普京周二在参加会议时表示,俄罗斯对目前油价满意;不希望油价失控上涨损害其他行业。将会继续与欧佩克合作,基于对委内瑞拉、伊朗、利比亚现状分析基础上,共同决定下半年是否延长减产。若目前地缘紧张缓解,如美国获取委内瑞拉原油重新销售、放松对伊朗制裁、利比亚局势平缓后,都有可能对油价形成压力。俄罗斯石油部长诺瓦克表示如果油市下半年实现平衡,或必要继续延长减产。俄罗斯主权财富基金RDIF总裁表示,由于市场状况改善,俄罗斯下半年可能会增产。期货方面,俄罗斯示意增产可能或将压制短期油市情绪。沙特目前暂未做出明确表态,仅称将于五月JMMC

会议再做讨论。若下半年确认增产,将对油价从供需及情绪角度施加较大压力。短期市场影响因素偏多。地缘方面,利比亚、委内瑞拉、伊朗维持动荡;供应方面,欧佩克三月产量继续下降;需求方面,后期炼厂开工回升有助提升需求,但短期事故频发复工缓慢压制需求。若欧佩克维持减产及金融维持稳定,油价短期或维持偏强。消息面重点关注减产表态,今日关注EIA数据发布。

策略建议:谨慎看多

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点:欧美贸易局势的担忧

信息分析:

1)发改委:通过开展分级分类监管,可以将有限的监管资源进一步向信用状况不佳的对象集中;比如对信用等级较高的诚信企业优先安排财政性资金、优先办理通关手续,而信用等级较低的企业将面临停止财政性资金支持、限制融资行为等惩戒措施。

(2)乘联会:中国3月份广义乘用车零售销量为178万辆,同比减少12%,连续10个月下跌;3月新能源销量11.1万台,同比增100.9%。

(3)四部门就降低社保费率综合方案答记者问:指导各省抓紧制定调整养老保险费率的具体方案,确保降费率政策5月1日如期落地实施,坚决兑现对企业和社会的承诺。

(4)央行行长易纲日前在美国旧金山会见了旧金山联储行长,双方就中美经济金融形势、货币政策等议题交换了意见。易纲行长还就中国经济金融形势发表了演讲。

(5)今年3月南向及北向交易均较上月活跃。北向沪股通及深股通成交总额为1.15万亿元,环比大幅上升91.67%。南向港股通成交总额为2896.2亿港元,较上月上升43.62%。

(6)国际货币基金组织(IMF)认为,预计全球经济2019年将增长3.3%,为金融危机以来新低,1月份时预计增长3.5%。预计2020年将增长3.6%,与1月预期一致。

 

逻辑:国内方面,未来1-2周内将有大量3月经济数据落地,若经济数据超出市场预期或将带领股市再上一城。但若出现超预期走差的情况,股指或有向下修复的可能。海外方面。欧美关税大战一触即发,IMF下调全球经济展望导致美股出现明显下跌,这对国内市场来说或也有情绪上的传导效应。综合来说,从国内中观高频数据中我们可以判断3月整体经济动能或因为季节性复工的原因而出现环比反弹,对于前期得以估值扩张的股市来说或也是一次盈利层面的支撑。但是海外的风险不可忽视,美股大概率处于风险的前夜,若美股开始下跌,全球权益资产或都有下调的可能。中期来说,伴随着信贷周期在一季度的大概率见底,A股的中长期配置资金或已经迎来曙光。

操作建议:多单续持

风险因素:贸易摩擦风险;配资监管;宏观指标、新开工弱于预期。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:IMF下调美国经济增长率贵金属震荡偏强

信息分析:

1)IMF将2019年度美国经济增长率从2.5%下调至2.3%。

(2)欧盟准备对美国政府对波音潜在的补贴进行报复性措施;WTO不可能允许美国对价值110亿美元的欧盟输美商品征收关税。

(3)爱尔兰外长科夫尼:欧盟各国领导人对延长脱欧期限持开放态度,但需要制定相关计划;无协议脱欧依然有可能出现。

(4)XAU(费城金银指数)跌5.67%至66.61,金价冲高回落收跌,因美联储宣布加息。

(5)美元指数涨0.01%;CRB指数涨0.94%,BDI指数跌1.22%。离岸人民币CNH贬0.27%报6.9068。十年期国债收益率美国下跌6.6个基点报2.757%;德国下跌0.4个基点报0.236%。

 

逻辑:IMF将2019年度美国经济增长率从2.5%下调至2.3%,目前全球经济发展势头弱化,美国的经济增长率仍将超越其他发达国家;由于负债过高以及与各国间的贸易关系紧张,美国经济将面临一定的风险;美联储暂停季度性加息,适当稳固其资产负债表规模。并且欧央行利率决议则一如既往按兵不动同时再次拥抱量化宽松,反而是英国脱欧激发市场避险情绪。货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性,利好贵金属价格。

操作建议:低位多单持有

风险因素:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:现货市场换手较充分,继续关注期现结构

信息分析:

1)9日,现货市场升贴水较上个交易日有所转弱,当日此前的期现套利者继续变现为主,现货升水继续承压,不过,日内现货市场新的接盘力量出现,现货市场换手较高。

(2)9日,LME库存整体小幅回升,主要是欧洲仓库,从供应角度来看,可持续性不强,美洲仓库仍在继续下降;另外,COMEX库存延续下降格局;从库存格局来看,目前全球库存重新分布扩散至LME亚洲仓库,但美洲市场尚未波及。

(3)秘鲁Las Bambas铜矿道路周一仍未顺利解封,因社区领导人否定了周末签署协议的有效性。不过,秘鲁土著社区Fuerabamba的领导人GregorioRojas周一称,如果周二当地社区民众集合同意社区领导人与五矿资源(MMG Ltd)达成的协议,则当地民众必须结束对Las Bambas铜矿进出道路的持续两个月的封锁。

 

逻辑:由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,全球范围内库存重新分布,国内库存积累有所改变,国内库存进入下降阶段。另外,目前需求领域较为乏力,国网投资没有特别期待之处,汽车消费数据较差,但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转,这些因素有利于国内铜价格,国内铜价格预估维持震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:库存平稳去化,钢价高位震荡

信息分析:

(1)4月9日,钢之家(中国)钢材基准价格指数(SHCNSI)为99.96点(4324元),较上一交易日上涨0.59(26元)。昨日主要市场钢材品种价格继续上涨。

(2)建筑钢材价格普遍上涨,国内28个主要市场均价上涨32-37元/吨,其中Φ20mmHRB400螺纹钢均价4143元/吨上涨32元/吨,主要市场价格上涨10-80元/吨不等。

(3)热轧板卷价格继续上涨,国内28个主要市场5.75mmQ235热轧板卷均价4034元/吨上涨23元/吨,除南宁和沈阳市场价格平稳外,其他主要市场价格上涨10-70元/吨不等。

 

逻辑:各地现货市场普遍上涨,建材成交良好。库存平稳去化显示需求韧性仍存;安全生产、环保力度加强对供给预期形成扰动;叠加短期内宏观预期持续发酵,共同支撑钢价震荡收涨。但随着宏观利好释放殆尽、南方梅雨季节到来,被提前释放的需求预计将在4月逐步回落,而产量将随利润提高进一步攀升,供需错配下库存去化将放缓,钢价高震荡位为主。

操作建议:区间操作

风险因素:环保限产收紧、需求快速释放

 

 

 

铁矿石

 

观点:高位成交放缓,高位震荡运行

信息分析:

(1)截至4月9日上午8点30分,唐山象屿正丰总库存37.9万吨,其中钢坯库存34.3万吨。另外4月8日早八点到4月9日早八点,总入库量为0.2万吨,其中钢坯0.19万吨,总出库量0.98吨,其中钢坯0.98万吨。

(2)对冲研投与Hifleet联合发布,上周(20190402-20190409)全球铁矿石全球发运量2478.95万吨,环比增长33.58%,其中巴西发货量161.13万吨,环比减少56.38%。澳洲发货量1628.4万吨,环比增长52.02%。

(3)港口现货矿成交价变动不大,如日照港PB粉670元/吨,曹妃甸港PB粉675元/吨,成交一般。外盘市场相对坚挺,北铁中心平台成交8万吨65%卡粉,提单日3月22日,价格为106.6美元/吨。

 

逻辑:现货价格小幅回落,同时成交量大幅下降。钢材和铁矿在大幅上涨后,高位成交均有所放缓,价格小幅调整。但4月铁矿需求仍受到钢厂集中复产提振,钢厂利润回到高位,对原料存在保护,铁矿高位震荡运行为主。

操作建议:区间操作

风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、巴西矿难事件进一步发酵(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:现货承压偏稳,期价维持震荡

信息分析:

(1)9日安徽铜陵焦炭价格暂稳,现一级焦报价2400元/吨,准一级报价2300元,均为出厂承兑含税价,成交一般。

(2)发改委对煤炭采选业等5个行业清洁生产评价指标体系(征求意见稿)意见;关于河南做好2019年煤矿安全生产工作的通知;1-2月延安市原煤产量降5.3% 仍有45个煤企未开工。

(3)月焦炭现货价格经过两轮提降,降幅达200元/吨。天津港准一级冶金焦报价降幅225元/吨。由于下游钢厂限产严重,对焦炭需求减少,钢厂、焦化厂内焦炭库存有所累积,港口库存累至高位,出货困难,焦炭供应偏宽松,因此焦炭经历两轮提降。

(4)上周,焦煤继续承压让利,焦化利润处于盈亏边缘,由于焦炭供需边际改善,预计焦化利润将逐步企稳,维持在低位运行。

 

逻辑:连续三轮提降后,焦炭价格累计降幅250元/吨。环保限产影响更多在远月,近期煤矿让利后焦炭仍有少量利润,焦炉产能利率维持高位,焦炭高供给、高库存状态延续;各地高炉相继复产,焦炭需求部分好转。但焦炭总库存较高,压制焦炭上涨空间,另外若终端需求回落,产业链链利润受压制,预计现货价格短期内将承压偏稳运行,期货价格将维持震荡。

操作建议:逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤矿承压让利,期货价格高位震荡

信息分析:

(1)市场消息:介休地区煤矿陆续开工,生产慢慢恢复。但是义棠煤矿仍旧停产。介休地区煤矿已经停产3周左右。长治沁源煤矿也已经开始逐步恢复生产。

(2)进口煤方面,澳煤进口仍严格受限,无太多改善;蒙煤进口近期较为稳定,并有稳步回升,甘其毛都日通关量维持在1000车以上。

(3)中国煤炭工业协会:中国煤炭企业今年计划增加逾1亿吨煤炭产量;中国煤炭工业协会副会长王虹桥:中国2019年煤炭面临供大于求。

 

逻辑:煤矿监管趋严,虽国内煤矿仍受安全监管因素影响,但总体焦煤产量增加,且仍有增产预期。进口方面,澳煤进口仍受限,蒙煤进口稳中有增;下游焦化厂开工率维持高位,焦煤供需维持相对稳定。但下游焦企已经连续三轮降价,利润大幅压缩后,持续向煤矿施压,受产业链传导影响,预计短期内焦煤现货将偏稳运行,或仍有小幅让利空间,期货价格将维持高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:盘面空头力量增加,期价压力仍存

信息分析:

1)9日,沪胶主力收盘11700(-135)元/吨,混合胶报价11200元/吨(-50),主力合约期现价差550元/吨(+75);前二十主力多头持仓103410(+3457),空头持仓131756(+7566),净空持仓28346(+4109)。

2)泰国原料价格(中央市场报价)报价始终坚挺。白片上涨0.60泰铢/公斤,目前已经达到51.65泰铢/

公斤,比上月同期上涨3.9泰铢/公斤,涨幅8.17%。杯胶上涨1泰铢/公斤。胶乳上涨0.5泰铢/公斤。

3)2019年2月,日本生产汽车轮胎1209万条,同比增长0.5%,环比增长10%。前2月生产汽车轮胎

2291万条,同比增长0.8%。

(4)据中国工程机械工业协会数据显示,2019年3月挖机行业销售44278台,同比增长15.7%。今年前3月,挖机行业合计销售74779台,同比增长25%,其中国内合计销售69329台,同比增长24%。

(5)乘联会称中国3月份广义乘用车零售销量同比减少12%,销量连续第10个月同比下跌。

 

逻辑: 昨天期价重新走弱,供应端来看,主要是昨天云南西双版纳勐腊产区有明显降雨,一定程度上缓解市场对于后期产量受影响的担忧。据卓创了解,云南西双版纳产区受气候干旱、价格低迷及局部白粉病等因素困拢,开割至今胶量有限。昨天胶水收购价在9.5-9.8元/公斤,胶块量少,参考价格在9.3-9.5元/公斤。但随着昨天产区降水的来临,后期产量有望重新增加。泰国北部已开割,从原料价格走势来看,产量释放亦有限,昨天泰国原料价格继续上涨。昨天现货价格重新回落,其中,混合胶下跌50元/吨,全乳胶下跌200元/吨,基差有小幅扩大,截至昨天,主力合约升水混合胶500元/吨。4月橡胶总体呈现供需两旺格局,随着新一季开割的来临,且目前泰国产区原料价格不错,有望提升后期供应量,但当前还处于产量较少的时期,近期产区的天气比较关键;下游需求亦是处于金三银四的旺季,但由于目前期价偏低,价格下行空间有限。受制于当前国内高库存,上方空间或不大,且1905合约依然存在交割压力,上行阻力较大。最近盘面空头力量增加明显,期价压力仍存。

操作策略:多头继续持有

下行风险:美联储加息,库存压力,需求不足。

上行风险:主产国采取有力措施减产,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点PTA高加工费,令PTA上行略显犹豫

信息分析:

1)4月9日PTA现货在6650元/吨附近、较前一交易日回落120元/吨,日内PTA现货成交清淡,基差变化不大、在升水05合约40-50元/吨附近、少数偏低在升水25元/吨附近,成交价格在6620-6700元/吨。

(2)大连220万吨装置8日逐步重启、重启时间有所提前,浙江220万吨装置8日晚停车、计划15天左右,关注大厂策略演变及重点装置变动。

3)惠州炼化PX装置于2月18日停工检修,目前一体化装置陆续进入开工阶段,PX出产品大约需要1-2周的时间。

(4)4月9日,PX中国台湾价格在1052美元/吨,上涨14美元/吨;PTA现货加工费在1100元/吨附近,处于偏水平,主力盘面加工费在720元/吨附近。

 

逻辑:上一交易日TA05震荡为主、主力09震荡收高,下游聚酯目前表现良好,负荷及利润高位、库存相对健康,阶段性关注产销及织造跟进情况;成本端近日以稳为主、TA加工费高位波动, TA负荷供应受高利润激励趋于抬升,近端价格及利润能否坚挺依赖大厂的积极策略,而对远期合约的影响也趋于上升、弹性明显增大,但近期化工环保安全治理或意外事故的延伸影响需要警惕、如有意外就较可能偏向正面。价格走势而言,TA现货及近端价格的坚挺主要依赖大厂积极策略、风险较大谨慎对待,7、9合约从低位回升后弹性也相应上升,总体暂持中性观点,新主力09多单逢高减持、低估值再补回、参考区域6050-6350附近。

操作策略:中性,09多单逢高减持、低估值再补回、参考6050-6350

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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