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每日晨报 0412

2019-04-12 08:52



原油

 

观点:油价短期上行遇阻,关注下行可能诱因

信息分析:

1)IEA:原油市场正在趋紧,全球需求可能下滑。3月OPEC原油产出下降55万桶/日至3010万桶/日。上月产出下降是因为沙特减产和委内瑞拉产出下降。二季度原油市场可能趋于平衡,如果生产商达到减产目标。3月,全球原油供应下降34万桶/日。IEA预计2019年全球原油需求增长稳定在140万桶/日。3月原油减产执行率为153%,非OPEC国家为64%。预计2019年非OPEC国家产出增长170万桶/日,去年增长280万桶/日。OECD商业原油库存2月下滑2170万桶至28.7亿桶。非OPEC国家原油一季度供应增速“剧烈”放缓。全球精炼产能3月下降250万桶/日。预计OPEC 2019年二季度原油产量增加至3090万桶/日。

(2)委内瑞拉总统马杜罗称,委内瑞拉电网持续遭受攻击。

(3)美国助理国务卿FrancisFannon表示,美国希望在保护石油市场和加强伊朗石油制裁之间实现“适当的平衡”。

(4)据悉,如果油价上涨、供应缺口扩大,OPEC可能会增产石油。(路透)

(5)穆迪:未来三到五年,美国将减少从拉丁美洲进口石油。美国石油产量进入全球能源市场对价格的影响可能会降低拉美产油国的收入。拉丁美洲的出口商可能不得不为他们的原油寻求其他出口目的地。

 

逻辑:昨日油价下行。前期单边快速上行,近两日进入高位盘整。月差结构略微走弱,近远月差小幅回调。供需角度,供应低位地缘冲突接续支撑油价,短期炼厂复工缓慢压制原油需求,中期开工回升原油需求好转。基本面暂时维持向好背景下,关注可能触发大跌情景:1.沙特放弃减产。短期沙特阿美发债为王储经济改革计划融资,维持产量低位力挺油价;若沙特迫于美国压力放弃减产转为增产,油价存在大跌可能。2. 美股大跌。中美贸易谈判进行,美欧贸易争端又起,若朝不利方向发展可能触发金融市场情绪恶化。3. 多单踩踏。若基金净多持仓增至高位,或诱发拥挤交易,连锁抛售放大短期跌幅。短期来看,技术面存在盘整压力,基本面暂未明显恶化,关注深跌可能诱因进展。

策略建议:谨慎看多

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点:等待更多基本面数据的验证

信息分析:

1)IF1904收盘跌1.98 %报4013.00 ,成交量84743手,较上一交易日增加3420手,持仓65691手,减少982手。IH1904收盘跌1.78 %报2928.60 ,成交量37309手,增加2793手,持仓29304手,增加59手。IC1904收盘跌2.15 %报5721.20 ,成交量54574手,减少6059手,持仓51596手,减少3766手。

(2)中国3月CPI同比增2.3%,预期2.3%,前值1.5%。3月PPI同比增0.4%,预期0.5%,前值0.1%;一季度PPI同比上涨0.2%。

(3)继去年监管层要求各银行将逾期90天以上贷款纳入不良贷款中后,有消息称,有地方银保监部门鼓励有条件的银行将逾期60天以上贷款纳入“不良”。据悉确有部分地方监管部门提过这一说法,并非针对整个行业,而是针对部分银行。

(4)IMF中国团队负责人:中国采取更加积极主动的财政政策成为促进中国今年增速提升的一个主要原因,而对于中国日渐开放的资本市场,与中国的经济体量相比,还有很多进一步开放和增长的空间。

(5)部分私募基金股票仓位已处于较高水平,同样跑步进场的还有公募基金。此外,随着A股市场回暖,公私募基金的发行也在升温。Choice数据显示,仅4月前10个交易日就成立了5只偏股型基金,募集规模合计达121.12亿元,这意味着更多“弹药”补给还在路上。

(6)一季度经济数据将在下周出炉,但从已公布的部分数据来看,生产活动超预期恢复,经济筑底企稳迹象初显。在“政策底”“市场底”相继明确之后,“经济底”的确认将为A股市场发展提供更加坚实的基本面支撑。在被部分机构视为牛市步入第二阶段的当下,A股市场需要基本面给出回应。

 

逻辑:伴随着PPI反弹落地,股指市场在昨日出现回落,全行业资金出现净流出。短期来说,股市在美联储宽松预期落地叠加国内信用修复后估值扩张较为充分,短期内或需等待近期更多的基本面数据的进一步确认。从高频数据来看,无论是挖掘机销量的走高,或是一二线城市下游地产销售的回暖,都从行业中微观角度展现着经济数据在近期出现环比回暖,或对股指有一次盈利预期层面的支撑。海外方面,美国PPI虽然超预期回升,但是美国信用周期的见顶或预示着美股大概率处于风险的前夜,若美股开始下跌,全球权益资产或都有下调的可能,对A股来说目前仍是一大不可忽略的风险项。中期来说,伴随着信贷周期在一季度的大概率见底,A股的中长期配置资金或已经迎来曙光。

操作建议:短期谨慎看多(大盘强于小盘)

风险因素:贸易摩擦风险;配资监管;宏观指标、新开工弱于预期。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:欧美贸易争端导致经济信心下滑,贵金属震荡偏强

信息分析:

1)美国3月PPI同比2.2%,预期1.9%,前值1.9%;环比0.6%,录得五个月以来最大涨幅,预期0.3%,前值0.1%。

(2)美国4月6日当周首次申请失业救济人数19.6万,预期21万,前值20.2万;续请失业救济人数171.3万,预期173.5万,前值171.7万修正为172.6万。

(3)欧洲理事会主席Tusk表示欧盟27国同意推迟英国脱欧期限。另据多家媒体,欧盟领导人同意将脱欧推迟至10月31日,并将于6月进行审查。

(4)英国央行行长卡尼针对当下市场较为关注的英国脱欧事宜发言称,英国脱欧协议是否会无限延期并不会影响其任期。

(5)日本央行行长黑田东彦称预计全球经济增速将在二季度开始回暖,而再此前欧洲等地的经济放缓状况尤为明显。

 

逻辑:目前全球经济发展势头弱化,美联储暂停季度性加息,适当稳固其资产负债表规模。并且欧央行利率决议则一如既往按兵不动同时再次拥抱量化宽松,反而是英国脱欧激发市场避险情绪。货币持续增发将继续利好黄金的保值增值属性。人民币不具备继续升值潜力,目前抑制市场增长风险扩大,金融条件收紧,避险情绪上扬。国内央行降准释放流动性助力经济增长,国外全球需求放缓、财政刺激消退,以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大,中性利率预期下滑,利好黄金短期金价回调买入正当时。

操作建议:低位多单持有

风险因素:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点:现货市场成交积极,现货升水再度走强

信息分析:

1)11日,现货市场升贴水较上个交易日有所好转,贸易商之间交投较为活跃,低升水货源比较容易成交,另外,绝对铜价格的回落也引发下游需求的采购,当日现货市场成交比较积极。

(2)11日,上期所仓单下降,目前现货仍然以升水为主,加上现货市场成交较好,仓单继续流出,但因临近交割,因此短期仓单变化预期是较为反复的。

(3)11日,LME库存整体下降,亚洲仓库和美洲仓库均出现下降,LME库存变化预期暂时不便;COMEX库存延续下降格局,目前全球库存结构未变。另外,Codelco公司的董事会主席JuanBenavides在圣地亚哥接受采访时表示,Chuquicamata和 Salvador 冶炼厂预计在年中满产运行。这意味着美洲库存重建仍需要时间。

(4)据SMM调研数据显示,3月铜板带箔企业开工率为74.51%,环比增长27.61个百分点,同比减少6.70个百分点。

(5)秘鲁土著社区Fuerabamba的一位顾问表示,周二该社区进行了投票,对五矿资源旗下Las Bambas铜矿进出道路进行的持续两个月的封锁行动将暂停两天。

 

逻辑:宏观方面,中国3月CPI重返“2时代”,同比2.3%,创5个月新高,也是四个月来首次重回2%上方,通胀有一定压力。综合情况,现货市场短期供应的压力仍然比较大,但预期是有所缓解的,因此,国内去库存预期不变,因此,仍然建议关注期现套利,特别是1904合约交割之后的期现机会。总体上,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,全球范围内库存重新分布,国内库存积累有所改变,国内库存进入下降阶段。另外,目前需求领域较为乏力,国网投资没有特别期待之处,汽车消费数据较差,但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转,这些因素有利于国内铜价格。

操作建议:区间操作

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:需求持续时间超预期,支撑短期价格

信息分析:

(1)4月11日Mysteel公布最新的钢材周库存数据显示,钢材社库减少87.69,厂库减少28.92万吨;螺纹钢社会库存767.16万吨,较上周减少51.04万吨,螺纹钢厂库206.86万吨,较上周减少21.08万吨;热轧社库减少10.67万吨,厂库减少2.91万吨;钢材总产量增加12.43万吨,产量增幅有所放缓。

(2)建筑钢材价格稳定为主,国内28个主要市场均价上涨1-2元/吨,Φ20mmHRB400螺纹钢均价4137元/吨上涨1元/吨,其中广州、天津和重庆市场部分规格价格下跌10-20元/吨,包头、哈尔滨和西安市场价格上涨10-20元/吨,其它主要市场价格基本稳定。

(3)热轧板卷多数市场价格平稳,国内28个主要市场5.75mmQ235热轧板卷均价4035元/吨下跌2元/吨,其中乐从、郑州、北京、沈阳和哈尔滨市场价格下跌10-20元/吨,长沙市场价格上涨10元/吨,其它主要市场价格基本稳定。

(4)据彭博,中国钢铁工业协会官员在北京一个会议上表示,由于更多使用废钢,中国炼钢用的焦炭消费量到2020年时可能会减少。今年钢铁消费量将保持稳定,因基建投资预计将扩大,且造船业新订单增加。汽车业的用钢量可能会下降,而来自家电和房地产的需求可能不明朗。

 

逻辑:各地现货市场基本持平,建材成交量微升。本周供需两旺格局延续,螺纹库存平稳去化;但产量增加在市场预期之内,而表观消费已经连续5周维持390万吨以上高位,需求持续时间超出预期,对短期走势支撑明显。只有需求显著走弱后,供应压力才会导致价格调整。

操作建议:区间操作

风险因素:环保限产收紧、需求快速释放

 

 

 

铁矿石

 

观点:钢厂小幅补库,短期延续强势

信息分析:

(1)11日铁矿石市场稳中有涨,钢之家62%进口矿指数(SHCNIOI)93.52美元稳,65%国产矿指数(SHCNDOI)759涨2元。

(2)11日唐山普碳方坯价格稳至3550元/吨,现金含税出厂。昨日唐山钢坯市场现货3630元/吨出库,成交一般。唐山16个仓库钢坯库存为62.08万吨,较上周减少12.25万吨。

(3)港口现货矿成交变动不大,如日照港PB粉670元/吨,曹妃甸港PB粉675元/吨,成交一般。外盘市场小幅上涨,北铁中心平台成交17万吨65%卡粉,装船期4.25-5.4日,价格为107.55美元/吨。

(4)皮尔巴拉港务局首席执行官Roger Johnston表示:“我们看到还有其他铁矿石生产国也有供应方面问题,因此,在未来的12-18个月时间内,将增加皮尔巴拉地区的铁矿石出口量。”

 

逻辑:现货价格小幅上涨,但成交量有所回落。钢厂铁矿库存小幅增加,部分补库需求正在释放,同时日耗量大幅增加,生产需求也在稳步上升。本周到港量大幅下降,预计港口库存将大幅下降。供需支撑明显,短期延续强势。

操作建议:区间操作

风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、巴西矿难事件进一步发酵(上行风险)

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:高库存压制价格,期价维持震荡

信息分析:

(1)11日山东菏泽地区焦炭价格暂稳,现准一级湿熄焦报1900-1910元/吨,干熄焦报2050-2100元/吨,均出厂含税价。

(2)九江萍钢因4#高炉(1780立方米)因环碳温度高,于4月7日开始安排检修,预计检修时间29天,日均影响焦炭消耗量2200吨。目前九江萍钢焦炭压港达到7万吨,预计船舶压港时间达到20天。

(3)分析人士表示,钢厂施压、铁矿石期货多头降温以及自身基本面偏弱均对双焦期价走势形成压制。此外,焦炭/焦煤期价比值也自3月底以来得到较好修复,未来方向走势仍依赖下游需求的持续性。预计4月双焦期价运行节奏或为前高后低。

(4)应急管理部:防范化解尾矿库安全风险工作方案(征求意见稿);陕西煤业2018年实现净利润109.93亿元 同比增长5.2%;山西晋中高风险煤矿29座 正在进行全面安全“体检”。

 

逻辑:连续三轮提降后,焦炭累计降幅250元/吨。由于焦煤让利后焦炭仍有少量利润,焦炭高供给、高库存状态延续,港口库存处于历史高位,港口缩短免堆期并提高堆储成本;各地高炉相继复产,焦炭需求部分好转。但焦炭总库存较高,压制焦炭上行空间,另外若终端需求回落,焦炭亦将受影响。预计现货短期内将承压偏稳运行,期价将维持弱势震荡。

操作建议:逢高抛空与区间操作相结合。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:供给缓解、现货承压,期货价格高位震荡

信息分析:

(1)12日介休长治等地区前期停产煤矿逐步落实复产,当地供应有所缓和,当地低硫主焦累计下跌130-150元/吨。

(2)据彭博,宝钢原料采购中心经理秦晓黑在上海一会议上表示,今年宝钢从澳大利亚进口焦煤可能减少,因为公司增加从蒙古那边的购买。

(3)从内蒙古自治区发改委价格监测中心获悉,3月份,内蒙古全区动力煤坑口结算价格为218.42元/吨,环比上涨2.37%,涨幅扩大2.07个百分点,已连续第3个月上涨。

 

逻辑:煤矿监管趋严,虽国内煤矿仍受安全监管因素影响,但总体焦煤产量增加,随着介休、沁源地方煤矿复产,焦煤仍有增产预期。进口方面,澳煤进口仍受限,蒙煤进口稳中有增;下游焦化厂开工率维持高位,焦煤需求维持相对稳定。下游焦炭利润大幅压缩后,焦煤价格继续承压,预计短期内现货将偏稳运行,或仍有小幅让利空间,期货价格将维持高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:低产期现货偏紧,期价震荡偏强

信息分析:

1)11日,沪胶主力收盘11910(-45)元/吨,混合胶报价11400元/吨(+25),主力合约期现价差460元/吨(-295);前二十主力多头持仓101681(+1722),空头持仓133092(+794),净空持仓31411(-928)。

2)泰国原料价格(中央市场报价)报价罕见回落。白片下跌0.53泰铢/公斤,跌幅1.02%。而杯胶和胶乳则价格继续持平。

(3)合成胶呈现另一番景象。丁苯1502普遍上涨,涨幅为100-150元/吨。顺丁涨幅较少,多在50元/吨

左右,部分甚至持平。(中国橡胶贸易网报价)

(4)4月10日,中国汽车流通协会发布调查结果:3月份汽车经销商综合库存系数为1.8,同比上升16%,环比下降14%,库存水平位于警戒线以上。

(5)2月,马来西亚天然橡胶产量5.9万吨,同比降6.7%,环比降22.5%。虽然消费量同比增长1%至4

万吨,但环比降9.8%。

 

逻辑: 昨天期价维持偏强震荡,盘中公布的国内3月CPI及PPI均有所回升,符合市场预期。当前国内外产区尚处于低产期,产量释放有限。据卓创了解,云南西双版纳产区受气候干旱、价格低迷及局部白粉病等因素困拢,开割至今胶量有限。但随着昨天产区降水的来临,后期产量或有望重新增加。泰国北部已开割,南部将于下周宋干节之后步入开割期。从泰国原料价格走势来看,价格维持偏强走势,跟低产期有关。昨天泰国原料价格稳中小幅下跌。国内现货价格维持反弹,其中,混合胶上涨25元/吨,全乳胶上涨250元/吨,基差重新缩窄。截至昨天,主力合约升水混合胶510元/吨。4月橡胶总体呈现供需两旺格局,随着新一季开割的来临,且目前泰国产区原料价格不错,有望提升后期供应量,但当前还处于产量较少的时期,近期产区的天气比较关键;下游需求亦是处于金三银四的旺季,但由于目前期价偏低,价格下行空间有限。受制于当前国内高库存,1905合约因为交易所库存高企,尚有交割压力,上行亦有阻力。

操作策略:区间操作

下行风险:美联储加息,库存压力,需求不足。

上行风险:主产国采取有力措施减产,扩大橡胶用途;中美贸易战前景得到进一步改善,中美双方达成协议。

 

 

 

 

PTA

 

观点PTA暂观望等待

信息分析:

1)4月11日PTA现货在6570元/吨附近、较前一交易日小涨10元/吨,基差小幅收窄、在升水05合约30-50元/吨附近,成交价格在6550-6600元/吨。

(2)福海创计划5月10日检修20-25天、具体执行情况尚需观察,河南32.5万吨装置下旬附近计划停车检修两个月,华北34万吨TA装置近日停车、计划检修8天附近,四川一套100万吨装置5月附近预计试车,关注大厂策略演变及重点装置变动。

3)4月11日,产销维持低位,近期聚酯利润高位、库存较为健康,未来关注聚酯产销及利润演变。

(4)4月11日,PX中国台湾价格在1060美元/吨,上涨5美元/吨;PTA现货加工费在1000元/吨附近,处于偏高水平,主力盘面加工费在730元/吨附近。

 

逻辑:上一交易日TA主力09走高、夜盘回落, TA方面,成本端PX近日稳中小升为主,TA加工费继续回落、供应受到利润激励趋于回升,整体供需处于去库阶段、而未来去库节奏则有一定不确定性、大厂策略行为影响较大,近期化工环保安全治理或意外事故的延伸影响需要警惕、如有意外就较可能偏向正面。供应端暂无显著收缩迹象,价格走势而言,TA总体暂持中性观点,等待回调低估值多配机会为主、参考区域6050附近。

操作策略:中性,09多单逢高减持、低估值再补回、参考6050-6350

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

 

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