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每日晨报 0513

2019-05-13 09:01

 

 

 

 

每日晨报(2019.05.13)

 

 

 

 

原油

 

观点:金融风险施压单边,供需偏强支撑月差

信息分析:

1)贝克休斯数据显示,截至5月10日当周,美国石油活跃钻井数增加2座至805座,石油和天然气活跃钻井总数减少2座至988座。

(2)美国国务卿:制裁伊朗不会引发油价“慌乱”,愿与伊朗对话。

(3)据俄罗斯卫星网援引多家媒体报道,周日阿拉伯联合酋长国富查伊拉港发生多起重大爆炸事件,7至10艘油轮正在燃烧。据目击者称,事件发生时,美国和法国战机在港口上空飞行。

(4)本周国际油价在多空双方因素影响下剧烈波动,虽然本周收盘价较上周有所下跌,但分析人士预计,未来供需基本面因素或推动油价继续上行。

(5)特朗普在5月6日凌晨突然声称,于上周五把2000亿美元中国对美出口商品的关税从10%提升到

25%,并对剩余3250亿美元中国输美商品也将很快加征25%的关税。

(6)洲际交易所(ICE)报告显示,截至5月7日当周,投机者所持的布伦特原油多头头寸增加1806手至406175手合约。CFTC报告显示,截至5月7日当周,投机者持有的原油投机性净多头减少29767手至494336手合约。

 

逻辑:上周油价震荡。供需偏强支撑月差:1)上周美国油品库存全面去化,原油季节性去库窗口临近,

炼厂开工恢复后有望进入持续去库。2)周三美国能源部长表示沙特正在增产,周四被“消息人士”迅速否认称六月沙特出口维持低位。欧佩克维持减产,美国产量不及预期,从供应端提供支撑。3)美国炼厂利润

持续上行,全球检修即将结束,成品油需求旺季来临,从需求端提供支撑。总体而言,短期多空影响因素分化。压力主要来自金融端,支撑来自供需及地缘。单边走弱回调震荡,月差结构维持偏强。在中美股市企稳前,短期或维持偏弱震荡;基本面回暖背景下,中期暂维持偏强预期。后期重点关注沙特产量政策变化。本周关注OPEC及IEA月报发布。

策略建议:观望

风险因素:沙特增产;美股大跌

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点:市场的情绪

信息分析:

1)4月私募仓位首降,平均仓位降至73.22%;上周北向资金净流出174亿元

(2)第十一轮中美经贸磋商结束,谈判未有破裂,商定将继续进行沟通;

(3)本周MSCI将公布新纳入个股名单;

(4)易会满出席中国上市公司协会2019年年会,表示上市公司和大股东必须守住“四条底线”

(5)券商中国:若不符合投资者适当性监管要求或提供虚假信息,已开通科创板权限的或被取消资格;

(6)5月11日,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司与上海证券交易所组织了科创板业务第一次全网测试,本次测试模拟1个完整交易日的交易和结算,以5月10日闭市后的生产环境数据为基准。

 

逻辑:近期股指出现明显回落,一方面是部分高频经济数据以及社融出现走弱,资金出货对市场产生负面影响。另一方面则是贸易风险的不确定性在近期上升导致全球市场开启Risk Off模式,权益资产受到加速抛售。短期来说,我们认为股指处于由估值扩张向盈利扩张转型的尴尬期中,预计经济层面仍然面临着一次探底,同时我们也可以观察到北向资金仍然在资金净流出,表明外资目前对股市态度偏空。且目前贸易战的利空风险并未完全出尽,股指仍有向下调整的空间和可能。中期来说,伴随着信用周期的触底,股市的中期底部区域或已在2450点附近形成。风险则来自于美股的见顶回落,对A股或仍有阶段性的冲击,也需要投资者密切的关注。

操作建议:短期谨慎看空

风险因素:配资监管;宏观指标、新开工弱于预期。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:金融市场波动加大避险情绪上扬,贵金属震荡偏强

信息分析:

1)美国方面公布了4月PPI年率,录得为2.2%,与前值相一致,不及预期的2.3%;而4月核心PPI年率为2.4%,也同前值相符,不及预期的2.5%。

(2)中国方面公布了4月CPI年率录得0.9%,好于预期的0.6%,不过市场反应相对平淡,美元以及贵金属波动同样相对较小。

(3)据悉,美国白宫考虑提名经济学家、现任总统特朗普曾经的非正式顾问Judy Shelton为美联储理事,白宫已经就此事宜与Shelton沟通。(

(4)德国3月季调后工厂订单环比0.6%,虽不及预期1.4%,但与前值-4.2%相比,改善明显。

(5)英国央行官员Holdane:时间将表明,央行关于英国脱欧的假设是精确的。

(6)全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓当前为733.23吨,较周四下降0.91%。

 

逻辑:外需疲弱国内商品竞争力下滑,避险资产再获青睐。美国工业产出率连续两个月连续下滑,表明减税效应衰退制造业回归存疑,不利美元;并且欧元区宏观数据回暖,预示着欧洲经济在量化宽松的推动下启动势头正在形成,利好欧元;所以,短期金价回调买入正当时。

操作建议:低位多单持有

风险因素:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点观点:铜精矿加工费再度下降,精炼铜供应预期收缩

信息分析:

(1)现货市场方面,国内市场现货升贴水情况整体高开低走,一方面是由于下游企业采购较为谨慎,维持现用现买,另外一方面,缺乏期现套利机会,中间商买盘也较为清淡。

(2)上期所库存较上周下降1.74万吨,总量至19.4万吨,另外,仓单继续下降,库存下降主要是国内精炼铜供应的收缩所致。

(3)上周,精炼铜现货进口一度微幅度盈利,保税区现货库存环比小幅下降0.3万吨,另外,保税区升水溢价小幅上调。

(4)上周,LME库存下降1.68万吨至21.15万吨,库存下降主要是以亚洲库存为主,美洲库存有所增加,整体上全球库存结构有一定的转移;另外,COMEX库存暂时延续下降。

(5)美国对华进口2000亿美元商品征税上调至25%生效。另外,第十一轮中美经贸磋商结束,中方代表称“双方进行了比较好的沟通与合作,谈判并没有破裂,而是恰恰相反,这只是两国谈判中正常的小曲折,是不可避免的,中方对磋商未来审慎乐观”。

 

逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,另外,铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量,整体供应有所收缩;当前全球库存进入下降阶段;不过,美国的加税行为短期影响市场需求信心,但在供应收缩的情况下,对铜价格的压力影响料有限。

操作建议:区间操作

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:限产执行偏慢,延续供需两旺格局

信息分析:

(1)周末唐山市场型材出厂价稳中部分涨10元/吨。当前中间规格工字钢3920元/吨、槽钢3910元/吨及角钢出厂3920元/吨。带钢部分跌10元/吨,其中小窄带3910元/吨,窄带3860元/吨,宽带3890元/吨。

(2)建筑钢材价格继续下跌,国内28个主要市场Φ20mmHRB400螺纹钢均价4188元/吨下跌13元/吨,华东市场普遍下跌10-30元/吨,中南、华北、东北和西部部分市场价格下跌10-40元/吨不等。

3)热轧板卷价格主流下跌,国内28个主要市场5.75mmQ235热轧板卷均价4069元/吨下跌18元/吨,除西南和西北多数市场价格稳定,华东、中南、华北和东北多数市场价格普遍下跌10-30元/吨不等,福州、石家庄和太原市场价格下跌50-100元/吨。

(4)Mysteel公布最新一周的钢材库存数据,钢材社会库存下降27.30万吨,厂库下降4.99万吨;螺纹钢社会库存632.72万吨,较上周减少17.70万吨;螺纹钢厂库213.59万吨,较上周减少1.09万吨;线材社库下降11.42万吨,厂库微增0.20万吨;钢材总产量较上周增加7.41,螺纹钢产量375.72万吨,较上周增加7.56万吨

 

逻辑:劳动节假期结束后,唐山限产执行情况有所加强,但和文件要求的比例仍有差距。库存降幅环比虽然略有扩大,但同比仍然大幅低于农历同期。同时,螺纹总库存已经超出农历同期水平。钢材利润维持高位,同时限产执行较为缓慢,供应端仍然维持高位。需求暂时延续高位运行,5月后逐步进入淡季,关注需求走弱是否超季节性,短期供需两旺格局维持,钢价延续高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:1、国内对冲政策;2、环保限产政策执行力度;3、基建与房地产用钢需求的表现

 

 

铁矿石

 

观点:发货量双双上升,需求高位支撑价格

信息分析:

(1)预计本周(5月13日-5月17日)国内钢材市场价格以小幅震荡运行为主;进口矿价格上涨空间有限,以小幅波动为主。

(2)9日唐山普碳方坯价格跌10元至3570元/吨,现金含税出厂。昨日唐山钢坯市场现货3640-3650元/吨出库,成交不佳。唐山16个主要钢坯仓库钢坯库存总量为35.09万吨,较前一周减少3.43万吨。

(3)港口现货矿成交价稳定为主,如青岛港PB粉670元/吨,天津港PB粉695元/吨,成交一般。外盘市场小幅波动,globalORE平台成交8万吨纽曼粉,6月份到港,价格为6月62%普氏指数均价+2.45美元/吨 。

(4)国4月铁矿石进口8077万吨,为2017年10月来最低水平。自巴西进口量大幅下降,因巴西的恶劣天气影响出货,以及淡水河谷矿难事件导致部分停产,巴西为中国第二大铁矿石供应国。但分析师预计未来几个月中国铁矿石需求将下降,因一些生产钢铁的主要城市的环保措施更加严格。

 

逻辑:澳洲巴西发货量双双回升,未来到港量将逐步增加。节后钢厂有小幅补库,绝对量仍低于去年同期,不过按照年均日耗计算,库存天数处于合理区间,结合铁矿现货价格高位,预计不存在大幅补库动力。需求方面,假期结束后唐山限产有所加强,但与文件要求仍有差距,高炉开工率整体延续高位运行,高需求与钢厂高利润对价格仍有支撑。

操作建议:区间操作

风险因素:巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:环保限产预期加强,焦炭期价震荡偏强

信息分析:

(1)目前吕梁准一级焦出厂价1900元/吨,折算至仓单2250元/吨左右,从而盘面仍有100元左右的涨幅空间。

(2)主产地焦企提张范围进一步扩大,多数钢厂接受第二轮100元/吨提张,涨后焦企利润回升至200-250元左右。

(3)Mysteel:13日早盘日照、董家口港焦炭价格报涨100;现港口准一报2100-2200,一级报2200-2250,均现汇平仓含税;港口出库现汇上周2050-2080有成交,库存压力短期继续存在,市场心态继续转好。

(4)本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率76.96%,上升0.16%;日均产量68.83增0.14;焦炭库存110.27,减9.78;炼焦煤总库存1419.54,减7.71,平均可用天数15.51天,减0.12天。

 

逻辑:上周,焦炭第二轮提涨范围不断扩大,多数钢厂已接受。环保二次加强,库存持续去化,中央环保督察组向山西反馈“回头看”及专项督查情况,山西被列为环保负面典型,受此影响,焦炭供给收缩预期较大。总体来看,供需好转、环保加强驱动焦炭期价上行,短期内焦炭将在产业链品种中维持偏强表现。操作建议:逢低做多

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:受益于焦炭提涨,焦煤价格高位震荡

信息分析:

(1)9日国内炼焦煤现货市场暂稳运行。山西晋中灵石地区原煤及精煤需求较好,出货顺畅,库存低位,多数煤矿及洗煤厂肥煤价格均已执行上涨,平均幅度30元/吨左右;吕梁柳林地区高硫主焦持续紧缺。

(2)9日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1219.5较上一工作日持平,5月均价1219.5。今日各品种现货市场暂稳,指数暂无变化。低硫主焦价格指数1591.9持平,月均指数1591.9持平;中硫主焦价格指数1246.7持平,月均指数1246.7持平。

(3)9日长治地区瘦主焦再次上调20元/吨,10日安泽地区也相继上调20元/吨,截止目前,长治及临汾周边同品种煤矿主焦煤纷纷继续跟涨,预计本周末落实涨价。

4)5月10日主要沿海港口进口炼焦煤库存港口 5月10日 5月6日 变化 京唐港 285 25511.76% 青岛港 10 15 -33.33% 日照港 25 35-28.57% 连云港 65 56.5 15.04% 湛江港 17 21-19.05%。

 

逻辑:近期焦煤产量已增加较多,供给情况好转。国内煤矿监管趋严,加之进口总量控制,供给端增量有限。下游焦炉开工率尚维持高位,焦煤需求总体稳定,焦炭环保加强下,焦煤需求边际减弱。近期煤价小幅探涨,但供给并未偏紧,驱动力不强,预计焦煤价格短期维持高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:高库存改善,期价难以大幅下行

信息分析:

1)国内交易所总库存截止5月10日为429824吨(-1114),期货仓单量420970吨(+2850),上周交易所库存有所减少,仓单则继续增加。后期随着国内外新一季的开割,库存及仓单将面临重新增加风险。

(2)截至5月10日,国内全乳胶报价11600元/吨,较上周末上涨650元/吨;混合胶报价11725元/吨,较上周末上涨225元/吨;主力合约期现价差为175元/吨,较前一周末基差继续缩窄675元/吨,基差进一步回归。

(3)由于海关严审混合胶分类事件,从而导致市场对于混合进口成本提升的担忧,市场买盘情绪升温,刺激国内去库存进程加速,而美金船货采购稀少。上周天胶与合成胶价差有所拉大,截至上周末,天胶升水合成胶400元/吨。

(4)今年4月份,重卡市场预计销售12.1万辆,环比下降19%,同比微弱下降1%,未能超过上年同期的12.28万辆并创造4月份的历史新高。4月份过后,重卡市场2019年1-4月的月均销量达到了11.16万辆,跟上年同期的11.15万辆基本持平。

(5)下游轮胎开工率方面,截止4月26日,全钢胎企业开工率74.58%(-0.26%),半钢胎企业开工率71.76%(-0.22%)。同比来看,全钢胎开工率已经超过去年同期水平,半钢胎也与去年水平基本持平。

 

逻辑: 上周基差进一步回归,最近基差的持续走强,以及库存回落支撑期价。供应端来看,随着主产区的陆续开割,且产区旱情有所缓解,后期产量维持增加势头。需求端来看,下游轮胎厂成品库存高,原料库存低的现状依然没有改变,后期将以消化成品库存为主,轮胎厂短期难有大量原料采买,需求偏弱;同时中美贸易谈判最终使得美国已将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%;5月供需总体依然偏弱。随着上周海关严查混合胶事件的炒作之后,基本面的弱势,限制了期价的反弹空间。预计沪胶下周低位震荡为主。

操作策略:观望

风险因素:下游消费继续示弱,库存持续累积,宏观利空,中美贸易谈判等利空

 

 

PTA

 

观点TA等待机会为宜

信息分析:

1)5月10日,PTA现货价在6650元/吨附近、较4月30日小涨60元/吨,现货市场成交一般,现货一口价成交较多,主力供应商维持积极操作、现货价小幅逐步抬升之态。

(2)10日行业开工在90.8%附近;装置变动方面,周中华东140万吨装置短暂降负荷后恢复运行,宁波220万吨近日逐步重启、其于4月27日停车检修,后期关注TA大厂策略及利润演变。

(3)0日当周聚酯开工率高位回落、至91.5%附近;装置方面,华东多套聚酯装置近日先后停车检修、合计约120万吨,其中短纤类装置检修最多、其次长丝;10日当周聚酯产销尚可、全周接近做平附近,聚酯库存整体略升。

(4)TA库存阶段性窄幅波动为主; 10日TA全社会总库存预计接近130万吨附近,其中交易所仓单在19.7万吨附近(逸盛两个厂库信用仓单为0,均为实货仓单)。

 

逻辑:下游终端延续平淡之态,近期聚酯利润整体偏弱、库存小幅回升,聚酯负荷高位逐步回落。TA方面,成本端维持偏弱之态,而TA价格受主力供应商影响表现坚挺、加工费处于历史高位区域,受此激励整体负荷趋于攀升,综合来看供需阶段性表现平淡、或难支撑目前超高加工费水平。价格走势方面,TA近端价格及利润有较大调整风险、关注大厂策略演变,主力09短期持中性观点、中期持谨慎偏多观点,策略上暂观望为宜、后期再寻找买入机会。

操作策略:观望

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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