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每日晨报 0514

2019-05-14 08:58

 

 

 

 

每日晨报(2019.05.14)

 

 

 

 

原油

 

观点:地缘支撑对峙金融压力,单边震荡关注相对强弱

信息分析:

1)据俄罗斯卫星网援引多家媒体报道,周日阿拉伯联合酋长国富查伊拉港发生多起重大爆炸事件,7至10艘油轮正在燃烧。据目击者称,事件发生时,美国和法国战机在港口上空飞行。该港口距离霍尔木兹海峡约70海里,因此在伊朗关闭海峡的威胁中变得越来越重要。富查伊拉发布声明,否认当地港口发生爆炸事件。

(2)俄罗斯5月1-12日原油产量降至1116万桶/日。这期间,进入俄罗斯石油管道运输公司的原油比4月平均水平大约减少6%,至880万桶/日。(路透)

(3)沙特能源大臣谴责对沙特船只的攻击行为,称此举目的是威胁原油供应安全。

(4)阿塞拜疆能源部:阿塞拜疆4月原油产量为68.3万桶/日,3月为79.8万桶/日。

(5)美国能源信息署(EIA):预计美国6月页岩油产量将增长8.3万桶/日,至849万桶/日,5月份产出增长8.2万桶/日。

(6)俄罗斯UST-Luga港口恢复装载“干净的”石油(氯化物含量降至符合欧洲炼油厂的要求).(IFX)

 

逻辑:昨日油价冲高回落。1)地缘冲突支撑日内油价上行:周日早间当地媒体报道阿联酋富查伊拉港口发生爆炸,数艘油轮着火燃烧;下午阿联酋官媒否认港口爆炸。周一阿联酋及沙特承认两艘沙特籍油轮,另有一艘挪威籍油轮被不明物体攻击出现破洞,一艘阿联酋籍油轮船身发生倾斜。事故位于霍尔木兹海峡,或与伊朗和美国及其盟友沙特阿联酋日益激烈对峙有关,显示地缘冲突已有由冷战升级为热战迹象。2)金融事件压制夜间油价回落:国务院晚间发布公告,决定对原产美国价值约600亿进口商品提高加征5%-25%不等的关税税率。清单中能源类产品仅包括25%税额的液化天然气,对原油成品油贸易影响不大。贸易冲突恶化风险对金融情绪影响较大,美股夜间低开下行,施压美油同步回落。期货方面,供需及地缘支撑向上,金融风险压力向下;双边影响继续对峙,单边油价维持震荡。关注原油基本面偏强及地缘溢价带动的做多月差。

策略建议:观望

风险因素:沙特增产;美股大跌

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点:全球避险模式开启

信息分析:

1)中汽协:1-4月汽车销量同比降12.1%,其中新能源汽车销量同比增长59.8%;4月汽车销量同比降14.6%,其中乘用车销量同比下降17.7%。

(2)国务院关税税则委员会决定,自6月1日0时起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率。对2493个税目商品,实施加征25%的关税;对1078个税目商品,实施加征20%的关税;对974个税目商品,实施加征10%的关税;另对595个税目商品,仍实施加征5%的关税。

(3)国务院关税税则委员会决定,试行开展对美加征关税商品排除工作,根据我国利益相关方的申请,将部分符合条件的商品排除出对美加征关税范围,采取暂不加征关税、具备退还税款条件的退还已加征关税税款等排除措施。

(4)外交部:美方对部分中国输美产品加征关税,中方将不得不采取必要反制措施;中美两国元首一直通过各种方式保持着联系;加征关税解决不了任何问题,中方从来不会屈从于任何外部压力,有决心有能力捍卫自身的合法正当权益。

(5)MSCI 5月半年度指数审议结果将正式出炉。有券商分析指出,MSCI股票池的结构性扩容新增创业板大盘股,将使新股票池的市值分布边际向中小盘倾斜。

 

逻辑:针对美国对部分中国输美产品加征关税,中方也采取了反制措施,贸易风险再度出现升级,同时也造成了全球避险情绪的开启。对于国内股市而言,目前的下跌一方面是外部风险的再一次上升,另一方面则是高频经济数据的季节性走弱(汽车、挖掘机以及重卡销量放缓),际和我们关于Q2经济仍具有下行风险的判断相一致。对于股市来说,有贸易战结果不可预期,且短期预计经济层面仍然面临着一次探底,市场或仍有向下调整可能,整体建议保持谨慎偏空的态度。中期来说,我们认为股市的中期做多逻辑已经于一季度出现,等待本轮市场调整后仍有做多机会。

操作建议:短期谨慎看空

风险因素:配资监管;宏观指标、新开工弱于预期。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:离岸人民币兑美元跌破6.90关口,贵金属震荡偏强

信息分析:

1)离岸人民币兑美元跌破6.90关口,创去年12月底以来新低,日内跌超550点。

(2)美国达拉斯联储主席卡普兰(2020年票委):美国企业领域的杠杆高于10年之前的水平。但这并非系统性风险,也不是危机,而是下一轮(经济)下滑时候的负担。美国经济增长面临诸多风险,其中劳动力停滞最为突出。

(3)日本多项经济指标敲警钟:景气指数6年多来首次恶化,企业利润3年来首现缩水。

(4)美国波士顿联储主席Rosengren(2019年FOMC票委):在应对贸易形势上,美联储有降息等政策工具,但认为FOMC没必要为此而采取行动。最大的担忧将是,特朗普关税主张引起全球经济增速放缓和金融市场的回应。

(5)印尼央行货币市场主管:印尼央行随时准备入市干预,包括债券、现汇和远期市场。

(6)全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓当前为736.46吨,较上周五(5月10日)增加0.44%。

 

逻辑:离岸人民币兑美元跌破6.90关口,创去年12月底以来新低,令内盘金明显强于外盘。外需疲弱国内商品竞争力下滑,欧美股市纷纷下挫,避险资产再获青睐。美国工业产出率连续两个月连续下滑,表明减税效应衰退制造业回归存疑,不利美元;并且欧元区宏观数据回暖,预示着欧洲经济在量化宽松的推动下启动势头正在形成,利好欧元;所以,短期金价或将继续上扬。

操作建议:低位多单持有

风险因素:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点供应收缩限制贸易战影响,国内铜价抗跌

信息分析:

1)13日,现货市场升贴水较上个交易日有所下调,另外,1905合约临近交割,对后续合约价差扩大,贸易关税战落地,下游企业担忧需求,采购较为迟缓,以观望为主,现货市场缺乏需求接盘力量;不过,由于远期合约价差的回升,因此,对现货升水有一定的支撑。

(2)13日,上期所仓单有所回升,主要是1905合约即将临近交割,不过仓单回升幅度不大,主要是现货市场仍保持小幅升水,另外,由于远期合约走强,套保空单移仓意愿较强,使得整体交割意愿不大。

(3)13日,精炼铜现货进口小幅亏损,但亏损幅度不大,洋山铜升水13日持平。

(4)13日,LME库存下降7725吨至20.38万吨,亚洲仓库延续下降,并且LME美洲库存也无法持续增加,此外COMEX自身库存仍在延续下降。总体上,全球库存处于下降格局。

(5)据彭博社报道,赞比亚要求嘉能可(Glencore Plc)将两座铜矿竖井的控制权交给当地承包商,之前嘉能可位于赞比亚的子公司已经计划关闭这两座竖井。这进一步加剧由于此前矿业税上调导致的赞比亚和国际矿企的紧张关系,铜矿供应的风险依然存在。

 

逻辑:中国关税反击发布,关税税则委员会:对附件1所列2493个税目商品,实施加征25%的关税;对附件2所列1078个税目商品,实施加征20%的关税;对附件3所列974个税目商品,实施加征10%的关税。对附件4所列595个税目商品,仍实施加征5%的关税。总体来看,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,另外,铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量,整体供应有所收缩;当前全球库存进入下降阶段;不过,美国的加税行为短期影响市场需求信心,但在供应收缩的情况下,以及人民币走弱的保护,对国内铜价格的压力影响料有限。

操作建议:区间操作

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:限产不及预期,高产压制价格

信息分析:

(1)5月13日,钢之家(中国)钢材基准价格指数(SHCNSI)为99.83点(4318元),较上一交易日下跌0.27(12元)。昨日主要市场钢材品种价格稳中有跌。

(2)建筑钢材多数市场价格下跌,国内28个主要市场Φ20mmHRB400螺纹钢均价4165元/吨下跌15元/吨,华东市场中济南市场下跌70元/吨,其他市场普遍下跌10-40元/吨不等;中南、华北、东北部分市场下跌10-20元/吨不等;西部市场中除西安市场价格下跌20-50元/吨,西南和西北多数市场价格总体稳定。

3)热轧板卷价格稳中有跌,国内28个主要市场5.75mmQ235热轧板卷均价4057元/吨下跌9元/吨,其中上海、杭州、济南、长沙、郑州、天津、沈阳、重庆和西安市场价格下跌10-30元/吨不等,太原市场价格下跌70元/吨,其他主要市场价格基本稳定。

(4)上周Mysteel最新的高炉开工率开始有反转迹象,247家钢厂高炉开工率81.88%,降1.51%,但限产执行力度整体低于预期。

 

逻辑:现货市场继续回落,建材成交尚可。4月宏观数据整体出现回落、上周中美贸易摩擦升级;高利润下,唐山限产执行力度有限,受高供给叠加需求转弱影响,钢价承压下挫。未来产量仍将维持相对高位,需求季节性转弱预期增强,钢价短期震荡偏弱运行。

操作建议:区间操作

风险因素:1、国内对冲政策;2、环保限产政策执行力度;3、基建与房地产用钢需求的表现

 

 

铁矿石

 

观点:汇率贬值支撑矿价维持高位

信息分析:

(1)13日铁矿石市场小幅波动,钢之家62%进口矿指数(SHCNIOI)94.91涨0.06美元;65%国产矿指数(SHCNDOI)785涨5元。

(2)13日唐山普碳方坯价格跌30元至3530元/吨,现金含税出厂。昨日唐山钢坯市场现货3620-3630元/吨出库,成交清淡。

(3)港口现货矿成交价涨3-5元,如岚桥港PB粉678元/吨,京唐港PB粉678元/吨,成交一般。

(4)巴西淡水河谷:未来五年,将围绕一项新的、更加安全的铁矿石处理工艺开支110亿本币雷亚尔(28亿美元),以期抵消对尾矿大坝的需求。

 

逻辑:受中美贸易摩擦影响,今日离岸人民币兑美元汇率跌破6.90,日内跌超550点,在岸人民币兑美元跌破6.87,日内跌超500点,离岸与在岸人民币对美元汇率传下今年一月初以来的新低,对铁矿石价格利多。从供求状况看,铁矿石供应紧张的现实情况没有改变,如限产无超预期变化,铁矿仍具有上涨基础。我们推荐维持多头思路,逢回调买入,并充分关注钢厂限产政策变化与人民币汇率波动情况。

操作建议:谨慎看涨,逢回调买入

风险因素:巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:钢厂焦炭需求维持稳定,盘面有所回调

信息分析:

(1)14日内蒙古包头地区冶金焦价格暂稳,现二级冶金焦A<13,S<0.7,Mt8,CSR≥58承兑含税出厂价1870元/吨。

(2)日照港准一级冶金焦报价2100元左右。提涨之后,焦企利润达200元-250元左右,在高利润推动下焦炉开工率维持高位,市场心态普遍乐观。

(3)Mysteel:13日早盘日照、董家口港焦炭价格报涨100;现港口准一报2100-2200,一级报2200-2250,均现汇平仓含税;港口出库现汇上周2050-2080有成交,库存压力短期继续存在,市场心态继续转好。

(4)本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率76.96%,上升0.16%;日均产量68.83增0.14;焦炭库存110.27,减9.78;炼焦煤总库存1419.54,减7.71,平均可用天数15.51天,减0.12天。

 

逻辑:第二轮提涨落地,环保二次加强,库存持续去化,山西环保限产比例较上周有所较增加,但政府尚未出台限产文件,焦化厂观望较多,供给收缩预期尚未兑现。总体来看,供需好转、环保加强驱动焦炭期价上行,同时又受钢价回调影响,焦炭将在产业链品种中维持偏强表现,但由于限产执行尚未落地,短期或以高位震荡为主。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:双焦现货稳中有涨,盘面有所回调

信息分析:

(1)13日国内炼焦煤现货市场偏强运行。山西长治地区部分焦煤价格再次上调20-30元/吨,最高累计上调60元/吨,该地主焦煤需求较好,下游焦企和贸易商采购积极性较高;临汾乡宁地区大矿销售良好库存低位。

(2)13日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1224.5较上一工作日增4.8,5月均价1220.2。今日山西现货市场有涨,其中低硫主焦及瘦煤执行上调20-50元/吨不等,其余基本暂稳。低硫主焦价格指数1601.9增7.5,月均指数1593.9增1.4。

(3)Mysteel煤焦事业部进口讯:本周口喷吹煤市场盘整,询报盘数量一般。国际喷吹煤市场表现一般,市场表现一般。13日进口澳洲低挥发喷吹报价CFR137美元/吨左右,中挥发报CFR16美元/吨左右,均为不含税价格。

4)5月10日主要沿海港口进口炼焦煤库存港口 5月10日 5月6日 变化 京唐港 285 25511.76% 青岛港 10 15 -33.33% 日照港 25 35-28.57% 连云港 65 56.5 15.04% 湛江港 17 21-19.05%。

 

逻辑:近期焦煤产量已增加较多,供给情况好转。国内煤矿监管趋严,加之进口总量控制,供给端增量有限。下游焦炉开工率尚维持高位,焦煤需求总体稳定,焦炭环保加强下,焦煤需求边际减弱。受益于焦炭提涨落地,焦煤价格探涨,但供给并未偏紧,上涨空间较为有限,预计焦煤价格短期维持高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:人民币贬值,短期支撑胶价

信息分析:

1)13日,沪胶主力收盘11905(+130)元/吨,混合胶报价11800元/吨(+75),主力合约期现价差505元/吨(+330);前二十主力多头持仓105561(-729),空头持仓140412(-597),净空持仓34851(+132)。

(2)合成胶价格基本持平。丁苯1502报价持平,主要在11200-11300元/吨之间。顺丁部分回落50元

/吨。(中国橡胶贸易网报价)。

(3)4月,韩国出口合成橡胶16.4万吨,同比增长5.3%,环比增长10.1%。本月出口中国3万吨,同比增长16.1%,环比增长19.5%。此外,4月份,泰国进口合成橡胶1.5万吨,同比降5.7%,环比增3.8%。今年1-4月,韩国出口合成橡胶61.3万吨,同比微增0.3%,出口中国10.4万吨,同比降2.6%。

(4)3月,马来西亚天然橡胶产量同比增长6.6%至4.9万吨。本月出口量5.3万吨,同比降7.6%,环比增29.6%。进口量10.2万吨,同环比双增,同比增9.4%,环比增27%。

 

逻辑: 昨天沪胶偏强震荡,据了解,国内云南产区旱情依然较为严重,或影响后期橡胶的割胶进度,近期国内原料价格小幅上涨为主。同时昨天有消息称,泰国将于本月16日组织召开会议,商议限制出口事宜。根据三国橡胶理事会之前会议决议,泰国限制出口将在5月20日执行,此次泰国政府已通知相关天然橡胶生产工厂于周四开会讨论相关事宜,具体限制出口细节尚未确定。混合胶事件、人民币贬值以及产区天气偏干等利多事件较多,使得橡胶价格保持偏强震荡。昨天国内现货价格涨跌不一,其中混合胶上涨75元/吨,       全乳胶下跌200元/吨,主力合约期限价差有所拉大。供应端来看,随着主产区的陆续开割,排除异常天气影响,后期产量维持增加势头。需求端来看,下游轮胎厂成品库存高,原料库存低的现状依然没有改变,后期将以消化成品库存为主,轮胎厂短期难有大量原料采买,需求偏弱;同时中美贸易谈判最终使得美国已将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%;5月供需总体依然偏弱。随着上周海关严查混合胶事件的炒作之后,基本面的弱势,限制了期价的反弹空间。

操作策略:观望

风险因素:下游消费继续示弱,库存持续累积,宏观利空,中美贸易谈判等利空

 

 

PTA

 

观点TA近强远弱

信息分析:

1)5月13日PTA现货略涨5元/吨至6655元/吨附近,日内成交不多,现货仍一口价成交居多、在6660元/吨附近。

(2)宁波220万吨10日逐步重启、其于4月27日停车检修,负荷攀升至极高水平,后期关注TA大厂策略及利润演变。

(3)华东多套聚酯装置近日先后停车检修、合计约120万吨,聚酯负荷高位回落;周末聚酯产销低位3-4成、周一回升至7-8成附近,聚酯库存整体仍有回升,后期聚酯负荷或仍趋回落、关注聚酯产销及利润演变情况。

(4)TA库存阶段性窄幅波动为主; 10日TA全社会总库存预计接近130万吨附近,其中交易所仓单在19.7万吨附近(逸盛两个厂库信用仓单为0,均为实货仓单)。

 

逻辑:昨日PTA大幅下挫,成本和需求是目前价格的主要压力。成本方面,PX供需偏空对价格的拖累仍存,油价的支撑力也较4月减弱。供需方面,随着3-4月旺季结束,织造环节开工转弱将往上传导,部分聚酯已开始检修,聚酯产销由于终端织造刚需购进,整体交投不旺。5月之后,聚酯高开工将面临压力。总体而言,PTA前期因成本坍塌导致的价格下跌,并未影响其加工费,而聚酯需求的走弱将对PTA加工费产生压制,PTA上行压力渐增。

操作策略:观望

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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