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每日晨报 0515

2019-05-15 08:55

 

 

 

 

每日晨报(2019.05.15)

 

 

 

 

原油

 

观点:沙特东西管道遇袭,中东地缘政治风险持续升温

信息分析:

1)美国5月10日当周API原油库存+860万桶,至4.778亿桶,分析师预期 -80万桶,前值 +281万桶。美国5月10日当周API库欣地区原油库存 +210万桶,前值 +61.8万桶。美国5月10日当周API汽油库存+56.7万桶,前值 -283万桶。美国5月10日当周API精炼油库存+220万桶,前值 -83.4万桶。

(2)沙特内阁:蓄意破坏油泵站的行为不仅仅是针对王国的表现,还是针对国际原油供应和全球经济的行径。在阿联酋附近海域针对沙特两艘油轮的“恐怖袭击”危险地威胁到海事安全,意味着不利于地区和国际安全。

(3)沙特原油继续正常出口,此前遭遇油轮遇袭。(沙特通讯社)

(4)俄罗斯5月1-12日原油产量降至1116万桶/日。这期间,进入俄罗斯石油管道运输公司的原油比4月平均水平大约减少6%,至880万桶/日。(路透)

(5) 据悉,伊朗坚持,如果伊朗继续恪守国际核协议,那伊朗至少(应该)出口石油150万桶/日。(路透)

(6)伊朗最高领袖哈梅内伊:伊朗不会与美国开战,也不会就伊朗核协议问题与特朗普政府谈判。

 

逻辑:继沙特油轮遇到无人机袭击之后,昨日沙特东西管道的泵站受到无人机袭击,目前沙特已经关闭了该管道,东西管道输送量为500万桶/日,去年日输送量达到200万桶/日,主要为沙特西海岸延布地区的炼厂提供原油供应,东西管道是沙特除了霍尔木兹海峡之外的重要战略出口通道,一旦霍尔木兹海峡出口受阻,可以通过东西管道在西海岸进行出口,虽然替代出口的能力相对有限,目前沙特指责伊朗支持的胡赛武装策划了针对了其石油基础设施的袭击,目前中东局势持续升温,且可能直接对中东的原油出口造成威胁,目前Dubai原油近月升水持续走强,我们认为除了对单边油价产生地缘政治风险溢价之外,也同样会加剧实货市场的紧张程度。

策略建议:观望

风险因素:沙特增产;美股大跌

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点:风险项或仍在

信息分析:

1)央行开展2000亿元MLF操作,中标利率3.3%,今日有200亿元逆回购到期,另有1560亿元MLF到期。

(2)据央视,美方多次威胁对约3000亿美元中国输美产品加征关税,外交部发言人耿爽回应称中方对贸易磋商展现最大诚意,美方一味漫天要价,中方明确拒绝,坚决反对。

(3)济南新政:商品房广告需明示价格及有效期限,不得鼓吹“学区房”,不得含有能够为购房人办理户口、就业、升学等事项的承诺;商品房取得预售许可后,应在销售现场一次性公开房源信息并于10日内开盘销售。

(4)国务院关税税则委员会决定,6月1日起对原产于美国的太阳能电池、逆变器以及变压器等光伏产品征收25%关税。

(5)外交部:对贸易战中国不想打、不愿打,但也绝不怕打;中方对磋商展现最大诚意,美方一味漫天要价,中方明确拒绝,坚决反对。

(6)美银美林调查:全球股票配置水平下跌6%,但超配率仍有11%,新兴市场为最受欢迎地区,英国最不受欢迎;目前最拥挤的交易是做多美国科技股、做空欧洲股票和做多美元;调查显示投资者低配欧元区股票及银行股票,降低对债券和大宗商品的风险敞口;仅有5%的投资者预计2019年出现经济衰退。

 

逻辑:受制于美股暴跌以及贸易战的升级,国内股市仍显弱势,且北上资金也继续呈现净流出的态势。短期来说,美方多次威胁对约3000亿美元中国输美产品加征关税,贸易战的风险仍未消除,市场或随时面临下跌的风险。从基本面角度来说,预计经济层面仍然面临着一次探底,市场或仍有向下调整可能,整体建议保持谨慎偏空的态度。中期来说,我们认为股市的中期做多逻辑已经于一季度出现,等待本轮市场调整后仍有做多机会。

操作建议:短期谨慎看空

风险因素:配资监管;宏观指标、新开工弱于预期。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:金融市场动荡避险资产获益,黄金震荡偏强

信息分析:

1)美国总统特朗普5月14日说,美国目前没有向中东地区大规模调遣军力的计划,媒体此前的相关报道为“虚假新闻”。美国《纽约时报》5月13日援引美方官员的话报道说,代理国防部长沙纳汉已向白宫递交针对伊朗的军事行动计划。

(2)美国旧金山联储主席Daly(2021年有FOMC投票权):在发生金融危机、并出现人口老龄化的情形下,美国经济复苏和扩张似乎并不存在迟滞问题。

(3)英国3月三个月ILO失业率录得3.8%,为上世纪70年代中期以来最低水平,前值为3.9%。

(4)“新债王”Gundlach:“新债王”Gundlach:外国买家在美国债券市场的比重创2007年以来新低。正在做多黄金,自黄金在1190美元/盎司水平之时就在做多。

(5)美国总统特朗普:(美联储)施加一点量化宽松就可以使美国GDP增长达到5%。

(6)沙特内阁:蓄意破坏油泵站的行为不仅仅是针对王国的表现,还是针对国际原油供应和全球经济的行径。在阿联酋附近海域针对沙特两艘油轮的“恐怖袭击”危险地威胁到海事安全,意味着不利于地区和国际安全。

 

逻辑:中美贸易摩擦刺激人民币波动加剧,在中美元首会晤前不排除继续贬值潜力。同时,欧洲投资信心上扬消费持续改善,结合宽松的货币政策有望推升经济预期,利好欧元。最后,美联储亦步亦趋年内加息无望,附加关税导致消费意愿下滑,提升美联储降息意愿,不利美元。金融市场动荡避险情绪上扬,中性利率预期下滑利好黄金,短期金价有望继续上扬。

操作建议:低位多单持有

风险因素:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点供应限制铜价向下空间,但需求信心还有待恢复

信息分析:

1)14日,现货市场升贴水较上个交易日快速好转,一方面下游企业入市采购明显增多,另外,期限价差有所扩大,期现套利力量入市意愿大幅增加,现货市场交易十分活跃。

(1)14日,上期所仓单有所回升,尽管1905合约面临交割,但因当前绝对仓单量比较大,而1905合约交割兴趣比较低,加上当日现货市场成交活跃,以及现货升水提升,仓单出现下降。

(3)14日,精炼铜现货进口维持小幅亏损,整体亏损幅度不大,不过,保税区现货成交较差,洋山铜升水14日有所下降。

(4)14日,LME库存下降5100吨至19.87万吨,亚洲仓库延续下降,并且LME美洲库存也无法持续增加,此外COMEX自身库存仍在延续下降。总体上,全球库存处于下降格局。

(5)据SMM调研数据显示,4月铜板带箔企业开工率为73.16%,环比减少2.29个百分点,同比减少7.53个百分点。预计5月铜板带箔企业开工率为73.47%。

 

逻辑:自去年二季度以来铜板带市场消费持续低迷,目前电子、IC行业对应的高精铜板带表现相对较好,黄铜板带消费较差。精炼铜供应限制铜价格向下空间,但当前需求氛围不是很理想,需求信心还有待恢复。总体来看,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,另外,铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量,整体供应有所收缩;当前全球库存进入下降阶段;不过,美国的加税行为短期影响市场需求信心,但在供应收缩的情况下,以及人民币走弱的保护,对国内铜价格的压力影响料有限。

操作建议:区间操作

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:市场看淡消费,钢材量价齐跌

信息分析:

(1)5月14日,钢之家(中国)钢材基准价格指数(SHCNSI)为99.3点(4295元),较上一交易日下跌0.53(23元)。昨日主要市场钢材品种价格普遍下跌。

(2)建筑钢材价格普遍下跌,国内28个主要市场Φ20mmHRB400螺纹钢均价4134元/吨下跌31元/吨,华东、中南、华北、东北、西南以及西北主要市场价格下跌10-70元/吨不等。

(3)热轧板卷价格继续下跌,国内28个主要市场5.75mmQ235热轧板卷均价4037元/吨下跌20元/吨,除福州、昆明、兰州和乌市市场价格平稳外,其他主要市场价格下跌10-50元/吨不等。

(4)上周Mysteel最新的高炉开工率开始有反转迹象,247家钢厂高炉开工率81.88%,降1.51%,但限产执行力度整体低于预期。

 

逻辑:各地现货价格和建材成交量双双回落。高利润下,限产执行力度有限;贸易商拿货谨慎,钢厂出库放缓,厂库继续累积,钢价承压震荡下行。未来产量仍将维持相对高位,需求季节性转弱预期增强,钢价短期震荡偏弱运行。

操作建议:区间操作

风险因素:1、国内对冲政策;2、环保限产政策执行力度;3、基建与房地产用钢需求的表现

 

 

铁矿石

 

观点:复产消息叠加限产行动,铁矿合约受累下跌

信息分析:

(1)14日铁矿石市场弱势运行,钢之家62%进口矿指数(SHCNIOI)93.94跌0.97美元;65%国产矿指数(SHCNDOI)785元稳。

(2)14日唐山普碳方坯价格跌20元至3510元/吨,现金含税出厂。昨日唐山钢坯市场现货3600元/吨出库,成交偏弱。成材出货不畅,个别轧材企业选择推迟复产。

(3)港口现货矿成交价跌5-10元/吨,如青岛港PB粉673元/吨,天津港金布巴粉660元/吨,成交相对尚可。

(4)Vale官方表示,预计Brucutu矿区在短期内会恢复2000万湿吨的产能,并将在未来6到12个月内通过其他项目恢复另外3000万干选产能。

 

逻辑:现货市场整体回落,但成交量维持高位。Brucutu矿区复产又有进展,钢材价格开始回调,带动铁矿价格也有调整压力。不过钢厂利润仍然维持高位,同时汇率近期贬值较快,对铁矿价格支撑明显,预计表现较为抗跌。

操作建议:谨慎看涨,逢回调买入

风险因素:巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:成材下跌拖累焦炭显疲态

信息分析:

(1)14受盘面下跌和港口高库存压制影响,港口部分货源报价出现松动,几日前报价2100元/吨的准一级货源已下探至2070元/吨。

(2)日照港准一级冶金焦报价2100元左右。提涨之后,焦企利润达200元-250元左右,在高利润推动下焦炉开工率维持高位,市场心态普遍乐观。

(3)Mysteel:13日早盘日照、董家口港焦炭价格报涨100;现港口准一报2100-2200,一级报2200-2250,均现汇平仓含税;港口出库现汇上周2050-2080有成交,库存压力短期继续存在,市场心态继续转好。

(4)本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率76.96%,上升0.16%;日均产量68.83增0.14;焦炭库存110.27,减9.78;炼焦煤总库存1419.54,减7.71,平均可用天数15.51天,减0.12天。

 

逻辑:第二轮提涨落地,环保预期加强,库存持续去化,山西环保限产尚无政策出台、实际落地力度偏弱,焦化厂观望较多,供给收缩预期尚未兑现,高炉开工保持相对高位,焦炭需求持稳。总体来看,供需好转、环保预期驱动焦炭期价上行,同时钢价回调、限产预期未能兑现又带动焦炭下行,预计焦炭短期或以震荡为主。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤焦市场偏稳运行,双焦盘面有所回调

信息分析:

(1)14安泽部分主焦煤原煤上调20元,精煤上调30元,山东济宁气煤上涨30元左右。

(2)5月14日主要地区大矿炼焦煤库存统计地区 5月14日 5月7日 变化 山西 86 83 3.61%河北 12.31 13.75 -10.47% 山东 64 66 -3.03% 安徽 3 2 50.00% 河南 0 0 - 总库存 165.31164.75 0.34%。

(3)14日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1227.4较上一工作日增2.9,5月均价1221.1。今日受主流矿井调涨影响,山西临汾周边地方矿井跟随前期上调,低硫指数继续上涨;山东市场气煤价格上涨,指数跟涨;其余基本暂稳。

4)14日国内炼焦煤现货市场偏强运行。山西地区焦煤市场情绪良好,但结构性差异依旧存在,部分低硫紧缺资源或将继续小幅上调,而多数配煤品种上涨空间有限,短期持稳。

 

逻辑:国内煤矿监管趋严,产量受限,加之进口总量控制,供给端增量有限。下游焦炉开工率尚维持高

位,焦煤需求总体稳定。受益于焦炭提涨落地,焦煤价格探涨,加之自身供应偏少,基本面较好,但同时受产业链整体拖累,预计短期焦煤现货价格偏稳,期货价格维持震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:贸易战事件持续发酵,不利下游消费

信息分析:

1)14日,沪胶主力收盘11540(-365)元/吨,混合胶报价11550元/吨(-250),主力合约期现价差90元/吨(-415);前二十主力多头持仓102647(-2914),空头持仓137327(-3085),净空持仓34680(-171)。

(2)人民币全乳持平或反弹,幅度在50-250元/吨之间。但保税区报价出现回车,幅度不小,在10-30

美元/吨之间。外盘亦无例外,下跌10-35美元/吨。(中国橡胶贸易网报价)。

(3)合成胶价格稳中有升。丁苯1502报价持平,部分地区上涨100元/吨。顺丁部分地区上涨50元/

吨。(中国橡胶贸易网报价)。

(4)4月份,重型货车产销11.79万辆和11.88万辆,环比下降12.43%和20.20%,同比下降0.18%和

3.31%;今年1-4月,重型货车产销43.10万辆和44.44万辆,产量同比增长1.51%,销量下降0.41%。

(5)据外媒消息,近期,美国轮胎经销商Trans Texas Tire,正在召回560条Contender品牌轮胎。此次召回的轮胎,由中国制造商青岛启航轮胎有限公司生产,通过Discount Tire销售。

 

逻辑: 昨天沪胶下行明显,主要受到中美贸易战的影响,中美双方相互加征关税,对两国经济均将造成不利影响。据了解,国内云南产区旱情依然较为严重,或影响后期橡胶的割胶进度,近期国内原料价格小幅上涨为主。同时,泰国将于本月16日组织召开会议,商议限制出口事宜,虽尚未公布具体细节,但对国内橡胶短期进口产生影响,支撑胶价。混合胶事件、人民币贬值以及产区天气偏干等利多事件将限制橡胶价格下跌空间。而中美贸易战事件在需求端对橡胶价格影响亦不小。昨天国内现货价格涨跌互现,其中混合胶下跌250元/吨,全乳胶上涨50元/吨,主力合约期现价差明显缩窄,该因素也将限制沪胶下行空间。供应端来看,随着主产区的陆续开割,排除异常天气影响,后期产量维持增加势头。需求端来看,下游轮胎厂成品库存高,原料库存低的现状依然没有改变,后期将以消化成品库存为主,轮胎厂短期难有大量原料采买,需求偏弱;同时中美贸易谈判最终使得美国已将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%;5月供需总体依然偏弱。随着上周海关严查混合胶事件的炒作之后,基本面的弱势,限制了期价的反弹空间。预计沪胶本周低位震荡为主。

操作策略:观望

风险因素:下游消费继续示弱,库存持续累积,宏观利空,中美贸易谈判等利空

 

 

PTA

 

观点PTA行业加工费仍有压缩空间,弱势短期延续

信息分析:

1)5月14日PTA现货跌25元/吨至6630元/吨附近,日内价格差异很大、在6200-6660元/吨附近。

(2)5月14日直纺涤纶长丝延续促销模式,平均产销在6成附近;涤纶短纤工厂主流产销在56%附近;

聚酯切片工厂主流产销在66%附近。下游拿货刚需为主。

(3)5月14日,PX台湾价在893美元/吨,折算PTA成本约4647元/吨,PTA现货加工费在1955元/吨,盘面加工费在885元/吨左右。

(4)终端需求跟进不足、14日聚酯产销维持偏低水平、6成附近,聚酯库存整体仍有上升、负荷近期逐步下降,后期关注聚酯产销及利润演变情况。

 

逻辑:昨日在成本和需求的压力未改的情况下,PTA继续下挫,由于PTA加工费仍有压缩空间,预计PTA短期偏空格局或延续。成本方面,PX加工疲软叠加油价支撑减弱,PTA成本下移拖累其价格走低。供需方面,聚酯产销维持中低水平,显示织造环节开工转弱已逐渐往上传导,在需求转淡而供应稳定的情况下,聚酯出现降价促销的行为。若后期聚酯行业利润、库存达到表现不佳,聚酯开工将面临压力,进而

将影响PTA供需格局的转变。总体而言,PTA前期因成本坍塌导致的价格下跌,并未影响其加工费,而聚酯需求的走弱将对PTA加工费产生压制,PTA短期延续弱势调整。

操作策略:观望

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

 

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