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每日晨报 0516

2019-05-16 09:21

 

 

 

 

每日晨报(2019.05.16)

 

 

 

 

原油

 

观点:EIA库存增幅超预期,但未来持续累库概率不大

信息分析:

1)美国5月10日当周EIA原油库存+543.1万桶,预期-120万桶。美国5月10日当周EIA库欣地区原油库存 +180.5万桶。美国5月10日当周EIA汽油库存-112.3万桶,预期-35万桶。美国5月10日当周EIA精炼油库存+84万桶,预期 -719万桶。美国5月10日当周EIA精炼厂设备利用率 +1.6,预期 +0.55。

(2)美国能源信息署(EIA):5月10日当周,美国原油库存创2017年9月份以来新高,库欣原油库存创2017年12月份以来新高,美国东海岸精炼油库存降至2018年7月份以来新低。

(3)据路透报道,特朗普政府的官员们认为,也门Houthi武装分子、或者伊拉克什叶派武装分子“在伊朗的鼓励下”、于5月12日在霍尔木兹海峡附袭击了四艘油轮。

(4)据彭博报道,美国国务院官员们表示,美国并不急于与伊朗发生冲突,从驻伊拉克首都巴格达的大使馆和Erbil领事馆撤走雇员“和人身威胁”有关,而不代表特朗普政府发出政治信号。

(5)德国总理默克尔称,欧盟与伊朗继续支持伊朗核协议,贸易战最终只会产生输家。

(6)俄罗斯将从6月1日起把原油出口关税提高到110.4美元/吨。

 

逻辑:昨日EIA公布的原油库存增幅超预期,但值得注意的是炼厂原油加工量环比增加27万桶/日,进口出口双增,但净进口依然下滑10万桶/日,因此炼厂开工与进出口不是驱动库存增幅超预期的主要原因,本周从调整项(Adjustment)来看,从上周的+80万桶/日到-80万桶/日,因此我们认为有较高概率是近期周度的原油产量偏低估,随着油价反弹,页岩油生产商普遍完井速度加快,不过我们认为美国基本面是供需两旺的状态,从库存季节性来看,我们不认为有明显的持续累库存的趋势,因为炼厂加工量还有至少50~100万桶/日的环比季节性增量。

策略建议:观望

风险因素:沙特增产;美股大跌

 

 

 

 

 

 

 

股指

 

 

观点:修正反弹

信息分析:

1)央行公告称,从2019年5月15日开始,对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率,分三次实施到位;今日为实施该政策的首次存款准备金率调整,释放长期资金约1000亿元。央行未开展逆回购操作,今日有100亿元逆回购到期。

(2)中国1-4月固定资产投资同比增6.1%,增速比1-3月份回落0.2个百分点。1-4月房地产开发投资同比增11.9%,增速比前3月提高0.1个百分点;1-4月商品房销售面积同比下降0.3%,降幅比前3月收窄0.6个百分点。其中,住宅销售面积增长0.4%。

(3)中国4月规模以上工业增加值同比增5.4%,预期6.5%,前值8.5%;1-4月规模以上工业增加值同比增长6.2%。中国4月社会消费品零售总额同比增7.2%,预期8.7%,前值8.7%;1-4月社会消费品零售总额128376亿元,同比增长8.0%。

(4)发改委:重大水利工程建设基金征收标准降低50%形成的降价空间(市场化交易电量除外),全部用于降低一般工商业电价;降低一般工商业电价,积极扩大一般工商业用户参与电力市场化交易的规模,通过市场机制进一步降低用电成本。

(5)消息称特朗普计划将推迟对欧盟汽车征收关税。欧美汽车股飙升,福特涨1.5%,通用汽车涨0.6%。戴姆勒涨1.5%,宝马涨1.2%。

 

逻辑:随着4月经济数据的回踩确认以及贸易战未出现新的增量风险预期,股指昨日出现修正反弹。短期来说,宏观层面的下行在预期之内,日均耗煤量前期的走弱也基本预示着下游生产活动出现放缓,此外汽车销量的下行也影响了整体产业链的景气度。从货币信贷的角度去理解,4月本身就是信贷投放淡季期,对实体投资活动也有抑制作用。未来仍需继续观察宏观高频数据走势,Q3左右时间经济或将面临拐点期,中期来说,我们认为股市的中期做多逻辑已经于一季度出现,等待本轮市场调整后仍有做多机会。

操作建议:短期谨慎看空

风险因素:配资监管;宏观指标、新开工弱于预期。

 

 

 

 

 

 

贵金属

 

观点:美国方面经济数据不佳 金价维持高位震荡

信息分析:

1)美联储Barkin:5月15日发布的美国零售销售数据并没有我所预料的那么喜人,但消费者基本面“相当不错”。我们已经看到美国经济下滑,当前的制造业数据与这样的情况保持一致。

(2)美国旧金山联储主席Daly(2021年有FOMC投票权):在发生金融危机、并出现人口老龄化的情形下,美国经济复苏和扩张似乎并不存在迟滞问题。

(3)当地时间5月15日,美国总统特朗普签署行政命令,要求美国进入紧急状态,在此紧急状态下,美国企业不得使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备。

(4)摩根大通称,美元、瑞士法郎和日元等避险货币可能受到贸易问题提振。依然看好美元兑加元、澳元、纽元和欧元等“特别脆弱”的货币。

(5)美国总统特朗普:(美联储)施加一点量化宽松就可以使美国GDP增长达到5%。

(6)沙特内阁:蓄意破坏油泵站的行为不仅仅是针对王国的表现,还是针对国际原油供应和全球经济的行径。在阿联酋附近海域针对沙特两艘油轮的“恐怖袭击”危险地威胁到海事安全,意味着不利于地区和国际安全。

 

逻辑:美联储亦步亦趋年内加息无望,附加关税导致消费意愿下滑,提升美联储降息意愿,不利美元。金融市场动荡避险情绪上扬,中性利率预期下滑利好黄金,短期金价有望继续上扬。昨日日内,贵金属价格再经历了前一日的大幅走高后,逐渐呈现出震荡走低的态势。午后欧盘时段欧元区所公布的第一季度季调后GDP季率修正值(%)又均符合预期。故此无论是美元还是贵金属的波动都相对有限。美国方面经济数据意外大幅差于预期,加之市场未来不确定性同样相对较高,故此目前操作建议以谨慎逢低做多为主。

操作建议:低位多单持有

风险因素:油价上涨过快

 

 

 

 

 

 

 

 

观点现货市场进一步好转,但需求展望信心依然不足

信息分析:

1)15日,现货市场升贴水较上个交易日再度好转,下游企业继续积极逢低补货,另外,期限结构仍然有利,中间商买盘力量依然庞大,使得现货升水快速推升。另外,1905合约平稳交割,总交割量远低于去年同期。

(2)15日,上期所仓单继续回落, 1905交割量不大,主要是现货市场升水比较强,并且现货市场在交割前成交较为活跃,现货出货较容易,使得仓单继续下降。

(3)15日,精炼铜现货进口维持小幅亏损,整体亏损幅度不大,洋山铜升水15日有所下降,但市场成交有所活跃,因此,升水或受到支撑。

(4)15日,LME库存下降4400吨至19.43万吨,亚洲仓库延续下降,LME美洲库存小幅回升,但幅度较小;COMEX库存维持平稳,全球库存总体延续下降。

(5)数据方面,中国4月规模以上工业增加值 同比增长5.40%,低于预期的6.50%,较前值的8.50%回落。

 

逻辑:当前铜市场核心因素变化不大,精炼铜供应限制铜价格向下空间,但当前需求氛围不是很理想,需求信心还有待恢复。另外,虽然随着时间推移,冶炼企业检修逐步结束,但预期加工费可能进一步转差,因此检修结束并不意味着供应一定增加。总体来看,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,另外,铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量,整体供应有所收缩;当前全球库存进入下降阶段;不过,美国的加税行为短期影响市场需求信心,但在供应收缩的情况下,以及人民币走弱的保护,对国内铜价格的压力影响料有限。

操作建议:区间操作

风险因素:人民币贬值A股回落、库存增加

 

 

 

 

螺纹钢

 

观点:房地产开工向好,钢材价格止跌企稳

信息分析:

(1)5月15日,钢之家(中国)钢材基准价格指数(SHCNSI)为99.14点(4288元),较上一交易日下跌0.16(7元)。昨日主要市场钢材品种价格稳中有跌,部分市场午后价格企稳回升。

(2)建筑钢材价格继续稳中有跌,国内28个主要市场Φ20mmHRB400螺纹钢均价4124元/吨下跌10元/吨,除福州市场价格上涨20元/吨,华东、中南和西部局部市场价格下跌10-60元/吨不等,北方多数市场价格稳定。

(3)热轧板卷小部分市场价格下跌,国内28个主要市场5.75mmQ235热轧板卷均价4029元/吨下跌8元/吨,其中华东、中南和西部部分市场价格下跌10-50元/吨;北方市场中,沈阳市场价格上涨10元/吨,其他市场价格基本稳定。

(4)房地产开发方面,1-4月份,全国房地产开发投资同比增长11.9%,1-3月增长11.8%。新开工面积13.1%,预期11.9%,房地产开工数据向好。

 

逻辑:各地现货价格持稳,建材成交明显回升。成本端铁矿、焦炭有所抬升,对钢价形成一定支撑。找钢数据显示产量已见顶,但利润高位下,限产执行力度有限,未来产量将维持高位区间,需求季节性转弱预期仍存,房地产开工数据向好,带动盘面反弹。钢材淡旺季转换,期货价格在短期内仍将震荡为主,但在成本支撑下,下行空间不大。

操作建议:区间操作

风险因素:1、国内对冲政策;2、环保限产政策执行力度;3、基建与房地产用钢需求的表现

 

 

铁矿石

 

观点:发运回落,市场情绪回暖

信息分析:

(1)15日铁矿石市场小幅反弹,钢之家62%进口矿指数(SHCNIOI)94.34涨0.4美元;65%国产矿指数(SHCNDOI)785元稳。

(2)15日唐山普碳方坯价格涨20元至3530元/吨,现金含税出厂。昨日唐山钢坯市场现货3620元/吨出库,成交好转。下游轧材企业采购积极性有所提高,但对高价资源接受度不高。

(3)港口现货矿成交价稳中有涨,如日照港PB粉675元/吨,京唐港PB粉682元/吨,成交尚可。外盘市场小幅上涨,如北铁中心平台成交9万吨65%卡粉,装船期为5.29-6.7日,价格为112.5美元/吨。

(4)Vale官方表示,预计Brucutu矿区在短期内会恢复2000万湿吨的产能,并将在未来6到12个月内通过其他项目恢复另外3000万干选产能。

 

逻辑:现货价格小幅上涨,但成交量放出天量。港口金布巴粉库存持续下降,钢厂铁矿库存处于正常偏低水平,带动了补库操作,现货成交量急剧放大。铁矿港口库存仍处于小幅去化趋势中,对价格支撑较强,铁矿在产业链中表现较为坚挺。

操作建议:谨慎看涨,逢回调买入

风险因素:巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

 

 

 

 

 

 

焦炭

 

观点:双焦止跌上涨,市场维稳运行

信息分析:

(1)14受盘面下跌和港口高库存压制影响,港口部分货源报价出现松动,几日前报价2100元/吨的准一级货源已下探至2070元/吨。

(2)日照港准一级冶金焦报价2100元左右。提涨之后,焦企利润达200元-250元左右,在高利润推动下焦炉开工率维持高位,市场心态普遍乐观。

(3)15日MyCpic焦炭价格指数报2001.1较上一工作日增5.9,5月均价1955.7。焦炭价格指数略有上涨。东北区域价格指数2075.6持平,月均价格指数2008.2增8.4;华北区域价格指数1994.3持平,月均价格指数1942.2增6.5。

(4)15日焦炭市场暂稳运行。环保方面,全国各地区生态环境部门于今日开启第一阶段统筹强化监督工作,山西限产政策仍待后续推出,唐山地区限产暂不及预期。

 

逻辑:第二轮提涨落地,环保预期加强,库存持续去化。生态环境部将于5月15日至25日在山西开展2019统筹强化督查,但目前山西限产力度偏弱,焦化厂观望较多,而下游高炉开工保持相对高位,焦炭需求持稳。总体来看,供需好转、环保预期驱动焦炭期价上行,同时钢价回调、限产预期尚未兑现又压制焦炭上行空间,预计焦炭短期将维持产业链相对偏强表现。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大;复产压力增强,下游需求持续走弱

 

 

 

 

 

焦煤

 

观点:煤焦市场偏稳运行,双焦盘面有所回调

信息分析:

(1)15日国内动力煤市场较平稳运行。港口方面,市场参与方观望和博弈仍在,主流报价基本持稳,下游活跃度积极性提升,询价相较前两日增加,实际成交少量;产地方面,陕西榆林地区煤矿受限产限供和安检复查影。

(2)安徽淮北炼焦煤市场稳,主焦煤1640元/吨,瘦煤1420元/吨下调70元/吨、1/3焦煤1300元/吨、肥煤1600元/吨,均为车板含税价。

(3)15日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1227.4较上一工作日持平,5月均价1221.8。今日各品种指数暂稳。低硫主焦价格指数1606.9持平,月均指数1596.8增1.3;中硫主焦价格指数1246.7持平,月均指数1246.7持平。

4)15日国内炼焦煤现货市场偏强运行。山西地区调研洗煤厂本周开工率74.86%,较上周下降0.88%,该地部分洗煤厂因原煤价格上涨成本增加而适当减少原煤入洗量,加上前期提前增加了原煤采购量。

 

逻辑:国内煤矿监管趋严,产量受限。加之进口总量控制,供给端增量有限。下游焦炉开工率尚维持高

位,焦煤需求总体稳定。受益于焦炭提涨落地,焦煤价格探涨,加之自身供应偏少,基本面较好。预计短期焦煤现货价格稳中有涨,期货价格将维持高位震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:终端钢材需求超预期(上行风险);煤矿复产、焦炭利润压缩(下行风险)

 

 

 

 

 

橡胶

 

观点:消费偏弱,期价震荡为主

信息分析:

1)15日,沪胶主力收盘11745(+205)元/吨,混合胶报价11675元/吨(+125),主力合约期现价差295元/吨(+305);前二十主力多头持仓102969(+322),空头持仓136062(-1175),净空持仓33093(-1497)。

2)原料价格略有回撤。白片微涨0.01泰铢/公斤。杯胶回落0.5泰铢/公斤,胶乳回撤0.3泰铢/公斤。

(3)合成胶价格稳中有跌。丁苯1502报价持平,部分地区回撤50-150元/吨。顺丁部分地区下跌100元/吨,其余地区持平。(中国橡胶贸易网报价)。

(4)印度阿波罗轮胎称,截至3月31日的财年销售额和营业利润都实现了18%的增长。其中经营利润达到2.992亿美元,销售额为24.7亿美元。业绩的强劲表现归功于阿波罗在商用车领域的较好表现,特别是印度的卡车子午胎。此外,欧洲乘用车轮胎也表现良好。。

(5)受原材料成本的上升和普利司通公司多元化产品重组共同影响,公司一季度的营业收入下降22.8%至7亿美元,销售额下降1.3%至77亿美元,净收入下降4.8%至5.48亿美元。轮胎、输送带、汽车部件等多元化业务部门营收均有下滑。轮胎部门营业收入下降17.4%,至7.214亿美元,销售额下降1%,为64.4亿美元。

逻辑: 昨天中美贸易战情绪上的缓解支撑沪胶价格低位反弹。同时,国内云南产区旱情依然较为严重,或影响后期橡胶的割胶进度,近期国内原料价格小幅上涨为主。与此同时,泰国将于本月16日组织召开会议,商议限制出口事宜,虽尚未公布具体细节,但对国内橡胶短期进口产生影响,支撑国内橡胶价格。混合胶事件、人民币贬值以及产区天气偏干等利多事件将限制橡胶价格下跌空间。昨天国内现货价格涨跌互现,其中混合胶上涨125元/吨,全乳胶下跌100元/吨,主力合约期现价差有所拉大,目前基差偏小不能吸引套利盘的介入。供应端来看,随着主产区的陆续开割,排除异常天气影响,后期产量维持增加势头。需求端来看,下游轮胎厂成品库存高,原料库存低的现状依然没有改变,后期将以消化成品库存为主,轮胎厂短期难有大量原料采买,需求偏弱;同时中美贸易战事件对下游轮胎出口影响依然较为严峻;5月供需总体依然偏弱。随着上周海关严查混合胶事件的炒作之后,基本面的弱势,限制了期价的反弹空间。预计沪胶本周低位震荡为主。

操作策略:观望

风险因素:下游消费继续示弱,库存持续累积,宏观利空,中美贸易谈判等利空

 

 

PTA

 

观点PTA行业加工费仍有压缩空间,弱势短期延续

信息分析:

1)5月15日PTA现货大跌505元/吨至6125元/吨附近,日内成交较少、在6100-6300元/吨附近。

(2)5月14日直纺涤纶长丝延续促销模式,平均产销在6成附近;涤纶短纤工厂主流产销在56%附近;

聚酯切片工厂主流产销在66%附近。下游拿货刚需为主。

(3)5月14日,PX台湾价在893美元/吨,折算PTA成本约4647元/吨,PTA现货加工费在1955元/吨,盘面加工费在885元/吨左右。

(4)聚酯检修装置逐步增加,后期聚酯减停规模依然趋增,近日原料大幅回落使得聚酯端利润显著修复利于减缓聚酯负荷回落;15日聚酯产销维持偏低水平、6成附近,聚酯库存继续上升,后期关注聚酯产销及利润演变情况。

 

逻辑:上一交易日TA09震荡整理、近端价格继续大跌。下游聚酯检修逐步增加,原料大幅回落显著改善聚酯端利润;TA方面,成本端暂稳、TA价格大幅走低使得加工费高位显著收缩,单纯供需而言近期加工费仍趋收缩。价格走势方面,近日现货大幅回落释放风险、利于后期供需演变,关注宏观焦点问题演变,主力09及11暂持中性观点、中期谨慎偏多观点,策略上暂观望、等待买入机会为主

操作策略:观望

风险因素: 宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格

研究员声明

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