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每日晨报1009

2019-10-09 08:57

国债

逻辑:昨日美国9月PPI数据公布,同比增1.4%,创近两年新低。国庆期间公布的9月份美国制造业采购经理人指数(PMI)大幅下滑至47.8,创下2009年6月以来最低水平,这是美国制造业PMI连续两个月下滑。不断下行的PPI以及PMI等指标在一定程度预示着美国经济存在较大下行压力,市场避险情绪近期也有所回升,澳洲以及印度国庆期间又分别降息,全球降息潮继续延续会对国内利率产生下行压力。虽然国庆前易纲行长在发布会上表示并不急于做出像其他国家央行那样的比较大的降息或量化宽松,中国的货币政策还是要保持稳健的取向,保持定力,反复强调要珍惜中国当前正常的货币政策空间,释放货币政策进一步宽松空间有限,未来货币政策难以进一步宽松的信号。但近期受避险情绪回升影响,我们对国债期货持谨慎偏多观点,需密切关注中美贸易谈判结果。

策略:谨慎偏多;

股指

逻辑:中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团访问华盛顿,将于10月10日至11日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商,中美贸易磋商再度开启,但昨日早间美国BIS又宣布将28家中国组织和企业列入“实体清单”,中美贸易谈判并非一帆风顺,同时考虑到国庆期间美国股市的波动剧烈,A股近期面临较大不确定性。但总的来看,国内股市短期支撑依然较强,外管局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制,叠加三大国际指数加快纳入A股,外资流入空间较大,会对股市产生积极影响;同时近期逆周期调节加码,专项债额度或年内提前下达,能够在一定程度带动国内投资,扩大国内需求,利于经济的恢复。综上,短期内我们仍对股市持谨慎偏多观点,近期需密切关注中美贸易谈判最新动向。

策略:谨慎偏多;

燃料油

逻辑:本周,高硫燃料油市场结构延续了10月份以来的走弱势头,新加坡380cst HSFO现货贴水、月差以及裂解价差均下跌至相对低位。高硫价格的下滑也在一定程度反映了船燃市场进入明显的高低硫过渡阶段,以埃克森美孚为代表的众多石油企业已经从本月开始在各港口供应低硫燃料油,而新加坡与ARA地区也有许多船东开始进行燃油的切换。我们预计这种势头会在近期持续下去,高低硫现货价差可能会朝着远期价差进一步走宽。国内方面,主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约80美元/吨,FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为64美元/吨;当前FU2001-FU2005跨期价差为115元/吨,而新加坡380掉期1912-2004来到-3.5美元/吨,经汇率换算FU 15价差较对应外盘月差大概高140元/吨。目前FU 01合约较外盘升水较高,也导致13/15价差明显高于新加坡,其中FU 2001和2003呈现出Back结构(而新加坡是Contango),未来需要持续关注FU仓单注册的情况。

策略:短期中性;

原油

逻辑:昨日夜盘SC价格走势出现背离,相对外盘的Brent、WTI大幅上涨,我们认为主要原因有以下几点:1、目前伊拉克地缘政治局势不稳,而国内SC主流交割品为伊拉克巴士拉轻油,昨晚有未经证实的消息称中国从伊拉克的原油进口可能会受到影响,不过目前来看,仓单数量有286万桶数量依然充足,并不构成非常大的挤仓风险;2、近期中东到中国的油轮TD3航线运费大幅上涨,国内到岸价隐含运费变化,从而支撑内盘价格;3、中东原油Dubai以及巴士拉轻油价格近期表现要强于WTI与Brent,Brent Dubai EFS也从高位回落。我们认为核心问题依然在于国内从伊拉克的原油进口是否真正受到影响,该消息的真伪仍需要进一步确认。

策略:短期中性。


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