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每日晨报1014

2019-10-14 09:06

国债

逻辑:债券市场短期扰动依然较多,中美经贸磋商在多个领域取得积极进展,约翰逊与爱尔兰总理的会谈,欧洲方面就脱欧发表的乐观言论让脱欧前景峰回路转,上述事件会在一定程度提升市场风险偏好,避险类资产面临较大压力,利空债券市场。但近期公布的美国经济数据以及美国的国债购买行为又对债券形成支撑,近期公布的美国9月份PPI数据以及PMI数据等指标再创阶段新低,预示着美国经济仍然存在较大下行压力,潜在的经济数据利空将为进一步宽松提供理由;美联储自10月15日起每月购买600亿美元短期国债,向市场投放流动性,利率面临下行压力,对国债有所支撑。国内国债近期同样利空利多因素胶着,国内经济目前下行趋势仍在延续,国际的降息潮延续会对国内利率产生下行压力,但央行行长近期表示并不急于做出像其他国家央行那样的比较大的降息或量化宽松,反复强调要珍惜中国当前正常的货币政策空间,释放未来货币政策难以进一步宽松的信号。短期来看,利率方向仍不明朗,或面临震荡走势,我们对国债期货仍持中性观点。

策略:短期中性;

铁矿石

逻辑:库存方面,全国45个港口铁矿石库存为12669.60较国庆节前增635.89;日均疏港量309.5增22.39。由于国庆期间,部分港口封港,导致节后铁矿港口库存累积。64家钢厂进口烧结粉库存为1557.35万吨,钢厂库存整体处于中性偏低水平,预计仍有阶段性补库可能。近期巴西国家矿业局(ANM)发布报告宣布该国将有54座尾矿坝由于缺乏稳定性将停止运营,但由于多数尾矿坝已处于停运状态,对铁矿供应影响有限。随着澳洲巴西铁矿发货恢复,未来铁矿供应有望缓慢增加。环保方面,继唐山10月限产之后,邢台、石家庄、山西临汾、晋城等市均启动大气污染防治行动,短期市场对铁矿需求有一定担忧。但考虑到钢厂烧结矿库存长期处于低位,且当前铁矿盘面存在较大贴水,铁矿有贴水修复需求。后续仍需重点关注唐山等地钢厂限产执行力度。

策略:短期中性;

燃料油

逻辑:国内方面,主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约71美元/吨,FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为47美元/吨;当前FU2001-FU2005跨期价差为106元/吨,而新加坡380掉期1912-2004来到5.25美元/吨,经汇率换算FU 15价差较对应外盘月差大概高70元/吨,近几日内外盘月差已经有所收敛。但目前FU 01合约较外盘升水仍处于较高位置,也导致13/15价差明显高于新加坡,未来需要持续关注FU仓单注册的情况。

策略:短期中性;

逻辑:智利国家铜业委员会数据显示智利8月份铜产量同比小幅下降0.4%。但考虑到秘鲁和智利部分铜企四季度具有增产计划,四季度铜精矿偏紧局势或将有所缓和。但近日智利罢工风波再起,秘鲁矿区骚乱频发,生产再生不确定因素。加工端,下半年国内新扩建的产能项目不断推进,而我的有色网和SMM调研均反应9月电解铜产量或将环比减少,产量不及预期,因阳极铜和废铜供给紧张所致。目前,SMM干净矿现货TC报54-60美元/吨,部分非CSPT的中小型冶炼厂还在接受更低的报价。供给紧张局面或由矿端转向精炼铜端。而需求端,九月旺季消费预期不及往年,整体供需双弱。但交易所库存陆续减少,保税区库存持续下降,铜价易涨难跌。目前,电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期,四季度仍然是年度消费复苏的关键看点,电网投资和汽车需求存在边际改善预期。宏观方面新一轮中美贸易谈判反应良好,高于预期,或对铜价有所提振。

策略:谨慎偏多。


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