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每日晨报1114

2019-11-14 08:47

国债

逻辑:国债期货利多利空因素交织,一方面国内经济目前依然面临较大下行压力,10月份PPI同比下降1.6%,创阶段新低,CPI与PPI的剪刀差进一步扩大;社会融资规模增量为6189亿元,比上年同期少1185亿元,低于预期。另一方面,供给短缺而导致的猪肉价格上涨未来将继续延续,近期CPI上涨的趋势将继续延续,同时还需警惕猪价向其他价格的传导,CPI仍会在一定程度掣肘货币政策,上述利多利空因素的交织,国债期货短期趋势性的熊市和牛市的概率较小,短期来看,利率方向仍不明朗,或处于“上不去,下不来”的宽幅震荡区间,我们对国债期货仍持中性观点。今日我国10月份社零消费、固定资产投资以及工业增加值会公布,重点关注经济指标对于债市的扰动。

策略:单边中性;

股指

逻辑:A股昨日表现依旧较为弱势,两市成交3593.32亿元,较上日缩量62亿元。北向资金净流出超17亿,为连续两日净流出。特朗普表示中国急于与美国达成协议,美国拥有决定权,中美双方就达成协议已经非常接近,“第一阶段”协议可能很快会签署。但特朗普称,仅会接受对美国有利的协议。考虑到特朗普的如此表态,中美贸易谈判仍然充满不确定性,中美贸易协议第一阶段文件的签署道阻且长,这也给市场带来较大的不确定性。但考虑到北上资金较大规模流入A股,本年度净流入约2400亿元;A股估值相对偏低对资金具有吸引力;国家不断加大金融开放,在政策上推动以保险、养老金、职业年金等长线资金正在加速进入股票市场。中长期牛市的趋势依然没有改变。但由于短期市场不确定性依然较多,风险较大,我们仍对A股持中性观点。

策略:单边中性;

燃料油

逻辑:根据普氏最新发布数据,富查伊拉燃料油库存在截至11月11日当周录得1401.6万桶,环比去库31.3万桶,降幅2.18%。当前富查伊拉库存仍明显超出过去两年同期水平,分别高出107%和68%。我们暂时还不清楚富查伊拉库存数据中高低硫的分布比例,但随着船东高低硫燃油的切换以及炼厂秋检的结束,高硫燃料油将逐步面临过剩的压力。在这种趋势下,市场结构也持续转弱,380现货贴水更是在昨日降至负值区间(-1.5美元/吨)。国内方面,主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约43美元/吨,FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为21美元/吨;当前FU2001-FU2005跨期价差来到-94元/吨,而新加坡380掉期1912-2004价差则降至6.5美元/吨,经汇率换算FU 15价差较对应外盘月差大约低15元/吨。前期FU2001对外盘升水一直处于相当高的水平,可能对内外盘套利活动产生吸引,不过目前距离交割还有两个月左右时间,还不到卖方需要注册仓单的时间。未来如果有大量仓单生成,则01合约价格以及15月差将承受进一步的下行压力。

策略:单边中性;

逻辑:近日,智利铜矿山和港口工人参与罢工以支持正在进行的抗议活动,虽遭受延误和骚乱,相关铜企仍维持正常运营。铜价反应平淡,盘面下跌由近期宏观风险情绪滋生而引发。但受年初以来罢工、抗议、矿山关闭、极端天气等事件累积影响,矿山产铜已经造成一定的减产,若需求提振仍有引发供应风险的可能。近期,废铜批文量环比不断减少,原料供应仍将偏紧,而加工费仍处于较低位置,也反映供应局势并无大的改善。需求方面,10月铜矿砂及其精矿、未锻轧铜及铜材进口同比增幅明显扩大,不同于往年出现大幅下滑局势,铜需求仍存在较大韧性。下游方面,10月铜管开工率同比仍存在较大增速,但环比有所回落,需求并无明显改善。宏观方面,美国10月CPI同比上升1.8%,前值 1.7%,美国劳动力市场强劲而通胀接近目标预期致使美元指数再度走强,近期铜价或将有所承压。

策略:单边中性。


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