股指

逻辑：周二股指期货延续反弹，风险偏好继续回升。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行800亿7天期逆回购操作，当日实现净投放780亿。高频数据显示，上周全国高炉开工率为64.78%（前值65.47%），创去年4月以来新低，表明上游工业生产进一步放缓，主要原因在于，随着春节假期临近，工业企业陆续进入停工期。从基本面来看，虽然1月官方制造业PMI连续两个月回落，但生产和需求继续保持扩张，经济仍处于稳定复苏的轨道。从企业盈利和库存周期来看，2020年1-12月产成品存货同比增长7.5%，连续两个月回升，表明企业进入主动补库存阶段。考虑到低基数效应的影响，今年一季度经济指标将显著偏高，之后将逐季回落，根据库存周期推断，企业主动补库存和盈利增速上行将持续至二季度，股指将继续受到业绩改善驱动。货币政策保持灵活精准、合理适度，不急转弯，不搞“大水漫灌”，保持广义货币供应量M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，信用扩张暂时告一段落。短期来看，春节假期临近，央行加大流动性投放，资金面得到有效缓解，股指春季行情有望延续。

趋势观点：谨慎偏多。

原油

逻辑：尼日利亚及利比亚原油供应中断，抵消一部分欧佩克+产油国1月份的产量增幅，加之市场预期沙特将履行减产承诺，市场信心提升，原油价格上行。供应端来看，产油国减产持续利好油市，但伊朗方面不确定性较大，伊核协议谈判引发伊朗原油供应增加预期，将对油市形成利空压制。需求端方面需关注美国经济刺激方案以及疫情等。

趋势观点：呈现宽幅震荡走势，建议短线区间交易或观望。

动力煤

逻辑：受北方港口煤价下跌幅度较大的影响，贸易商及站台采购节奏放缓，下游电厂和化工企业补库告一段落，煤矿销售转差，库存增加，坑口价格普遍下调。下游行业方面，春节假期临近，沿海电厂在维持长协煤及进口煤的补充之下，库存紧张的现象告一段落，截至1月29日沿海主要省份电厂存煤可用天数11天左右，对市场煤采购积极性减弱，北方港锚地船舶数量继续回落。

趋势观点：或延续弱势，建议偏空思路操作。

铁矿石

逻辑：昨日外矿早盘报价较昨降10-15元/吨，近期钢厂需求转弱叠加盘面大跌，现货市场表现冷清，基本进入半休市状态，但价格表现较盘面略显强势，今日午间山东PB粉1070元/吨，降20元/吨。受热带气旋影响，澳洲部分港口仍处于关闭清空状态，但影响时间较短，暂对市场价格影响有限。鉴于春节前后的各种不确定性，贸易商投机性较弱，部分年前已空仓。内矿市场暂稳运行，山西地区价格波动不大，本地原矿资源偏紧，市场韧性较足，目前临近春节市场交投一般，目前价稳运行。

趋势观点：或延续偏弱运行，建议谨慎偏空思路。

焦炭

逻辑：临近春节，市场心态有转稳迹象，焦炭利润已达历史高位，焦企开工意向较强，多数维持正常开工，供应预期趋稳。下游钢厂对节后终端需求预期偏强，因此并无主动限产意向，高炉开工高位，需求预期稳定。综合来看，2月焦炭供需格局预计延续供不应求的状态，加之节前钢厂采购积极性不减，部分主流焦企仍有继续提涨意向。

趋势观点：或延续弱势，建议谨慎偏空思路。

橡胶

逻辑：虽然泰国胶乳收购计划有所支撑，但泰国方面近期降雨逐步恢复正常，原料价格再度转跌，加之当前我国市场逐步进入休假状态，国内下游轮胎厂放假计划也已逐步出台，东营及周边地区轮胎企业逐渐进入放假收尾阶段，市场需求端表现不佳。当前整体基本面表现偏弱，为此预计近期天然橡胶上涨恐缺乏足够动力，维持震荡可能居高。建议谨慎操作为主，年后受公共卫生事件不确定性影响，建议关注现货去库存节奏，以及国内外公共卫生事件进展状态。

趋势观点：或将以弱势震荡表现为主，建议观望为主。