行情回顾：8 月，外三元生猪均价环比上涨 7.90%；生猪 2411 合约先扬后抑，8 月 30 日收盘价 18255 元/吨，较上月末收盘价上涨 1.39%。 供给端：能繁母猪存栏量微幅增加；生猪存栏量环比小增。 需求端：8 月屠企开工率微增，终端需求整体疲软加之屠企屠宰利润亏损加深，开工积极性不足，但下半月高校开学前备货存提振。 成本端：8 月末猪粮比价为 8.38:1；玉米价格和豆粕价格月内均偏弱运行。 利润端：自繁自养和外购仔猪的养殖利润持续走阔。 基差分析：8 月期现基差呈 back 结构，生猪 2501 合约 相对于生猪 2411 合约呈贴水，月内远月贴水幅度先增后减。 展望：供应压力减轻，需求存转好预期，预计 9 月份生猪期价震荡偏强运行，但前期二育若进入市场或压制上行空间。后续可关注二次育肥出栏情况、出栏均重变化和消费增长情况。

行情展望：煤炭库存压力较大，虽处于需求旺季，但价格较为稳定。供应方面，上半年甲醇供应压力较大，不管是生产端还是进口量都处于高位，甲醇去库压力较大。需求方面，9月是甲醇传统需求旺季，叠加中秋国庆节前备货，或对甲醇期现价格形成一定支撑，且甲醇期现价格偏低，美联储降息，国际宏观条件大概率转好，商品整体或有一定的提振。综合分析，9月甲醇或先跌后涨，整体宽幅震荡运行为主。

当前豆粕利空因素或出尽，豆粕市场价格整体处于低位，且我国大豆和豆粕库存出现回落趋势。近期豆粕期现价格回升，在 USDA 不对新季大豆产量做较大调整的情况下，豆粕期价或以震荡偏多运行为主。

11月前棕榈油产量预计维持高位，产地出口虽有下滑，但由于产地库存压力不大，对期价的压制有限。印尼计划实施B40政策以及对B50的测试，将为棕榈油提供较强支撑。油脂整体需求有转好预期，此外，中方将对加菜籽发起反倾销调查，或带动国内油脂油料多头氛围。但若国际原油继续走弱，将对油脂价格形成一定程度的抑制。综合来看，8月棕榈油或宽幅震荡偏强运行，关注产地棕榈油供需、印尼出口及生物柴油政策、相关油脂运行情况、国际宏观等因素的影响。

9月螺纹钢或依然承压震荡偏弱运行，建议关注反弹做空机会。

虽然当前港口及油厂大豆库存偏高，但油厂开机率在维持稳定的情况下，豆油库存出现了连续第二周的下滑，降至109.59万吨，侧面反映出需求端有所回暖。此外，考虑到美联储降息预期以及近期地缘政治的不确定性的影响，短期豆油期价或以震荡偏强运行为主。

上周螺纹钢产量继续下降，表观消费量连续两周小幅回升但仍远低于往年同期，库存保持去化，当前螺纹钢仍维持供需双弱格局，“金九银十”传统旺季临近，主流贸易成交好转，海内外宏观氛围偏暖，同时成本端支撑增强，短期螺纹钢价格在旺季预期以及成本加持下或迎来修复行情，然而，当前部分城市气温依然较高，不利于户外施工，房地产行业景气度仍有待回升，基建项目资金到位情况不佳，实际用钢需求并未明显改善，需警惕旺季预期落空，反弹空间预计有限。

供应来看，玻璃持续下滑，当前供应压力不大。需求来看，当下玻璃处于需求淡季，但“金九银十”潜在需求较好，限制玻璃下探空间。结合技术分析来看，玻璃短期或以宽幅震荡运行为主。

豆油开机率虽然小幅提升，但绝对值仍处于同期低位，叠加近期市场豆油成交量一般，引发豆油油厂去库中断，施压期价；但港口大豆及油厂大豆库存开启同步去库，加之随着天气逐步转凉以及学校开学备货，后期豆油需求有望提升。结合盘面来看，当前期价估值偏低，继续下滑空间有限，且短期反弹力度偏强，预计短期内或可逢低短多。

原料端，近期兰炭价格偏稳。硅铁企业生产利润空间继续收缩，部分地区处于亏损区间，硅铁企业生产积极性不足，终端需求季节性淡季，贸易商和下游钢厂对硅铁采购偏谨慎。

PVC供应微幅变动，需求环比大幅下滑，随着PVC期现价格的下跌，PVC生产利润急剧恶化，制约了PVC下跌空间。从技术分析来看，PVC期价处于超卖区间，不宜过分追空。综合分析，PVC或以低位宽幅震荡偏强运行为主。

上周螺纹钢需求加速下滑，当前仍处于传统淡季，高温限制户外施工，需求存进一步下滑预期叠加成本端重心下移对螺纹钢价格形成较强抑制，短期螺纹钢价格或震荡偏弱运行，然而，螺纹钢产量持续下降且远低于往年同期，库存保持去化，钢厂亏损扩大加之粗钢控产政策，供应预期持续收紧或限制下方空间。