纯碱6月检修企业陆续复产，供应端压力重新抬头。新增产能持续释放，叠加下游玻璃行业需求疲弱，纯碱基本面重回供强需弱格局。预计价格维持低位偏弱震荡，下方受高成本产能亏损支撑，上方受高库存和供应压力压制。趋势性反转仍需等待高成本产能大规模实质性出清。玻璃现实压力与预期支撑持续对抗。库存持续高位构成核心压制，而全行业亏损及成本线提供刚性底部。日熔量虽处近年低位，但需求下滑幅度更大，供需错配格局延续。南方梅雨季节压制终端需求。短期价格或在成本区间内反复磨底，趋势性行情需等待超预期减产或需求改善信号。

市场分析 七月份，国内甲醇供应或难有较大波动，在需求大幅减少、伊朗甲醇出口恢复的情况下，库存或快速反弹。从往年的季节性变化规律来看，7-8月份进入甲醇传统需求淡季，在当前悲观的情绪下，或导致市场的拿货情绪处于冰点。但随着原油和甲醇大幅下跌后，期货市场悲观情绪得到一定释放，而夏季是美国出行旺季，对原油需求较为旺盛，如果原油企稳反弹，对化工品种或有一定提振。另一方面，由于美国中期选举，美国对伊朗要求有一定退步，如选举结束，以色列或重启战争，加大美伊协议最终签订的不确定性，原油、甲醇和化工或受事件性驱动反弹。 综合分析，七月份甲醇价格或反复震荡，但整体供需宽松，且下半年美联储有加息预期，对商品整体利空，甲醇或以宽幅震荡偏空运行为主。 策略 择机逢高试空为主 风险 煤炭价格变动情况、原油价格变动情况、中东局势变动等

纯碱集中检修已兑现，供给端迎来阶段性边际收缩，短期对盘面形成一定支撑。但随着前期检修逐步结束，后续复产将带来供应回升压力，叠加下游需求难有增量，价格上行空间受高库存压制。预计价格维持低位区间震荡，趋势性反转需要看到高成本产能大规模实质性出清。 玻璃现实压力与预期支撑持续对抗。库存持续高位构成核心压制，而全行业亏损及成本线提供刚性底部。日熔量虽处近年低位，但需求下滑幅度更大，供需错配格局延续。南方即将进入梅雨季节，终端需求预计将进一步走弱。短期价格或在成本区间内反复磨底，趋势性行情需等待超预期......

六月份，美国进入传统出行旺季，美国原油库存或持续偏低水平，即使美伊谈判成功，霍尔木兹海峡通航，但供需平衡大概需要半年以上的时间，所以6月份原油大概率维持偏紧状态，甲醇作为原油的重要原材料补充，下跌空间或有限。从往年规律来看，6-8月为甲醇需求淡季，供应持续回升和高利润同样限制甲醇上方空间，甲醇在六月大概率维持宽幅震荡。

五月份，随着甲醇春季检修结束，甲醇供应或有上涨趋势，从往年的季节性规律来看，五月份甲醇大概率以累库为主。如果美伊长时间封锁霍尔木兹海峡，原油大概率会维持偏强格局，甲醇的需求或维持在高位，甲醇下探空间或有限，五月份甲醇或先跌后涨，宽幅震荡运行为主。如果美国为了解决通胀，在夏季出行旺季来临前，和伊朗达成协议，霍尔木兹海峡得到恢复，原油大概率会大幅回调，叠加甲醇五月份的高供应预期，甲醇或在五月以震荡回调为主。

纯碱高库存和产能扩张压力压制上方空间，而行业成本支撑与后续检修预期提供底部支撑。4-5月装置检修季或带来阶段性供应减量，但整体宽松格局未改，预计价格维持低位区间震荡，趋势性反转需等待产能实质性出清。 玻璃现实压力与预期支撑激烈对抗，库存持续累积构成核心压制，而全行业亏损及成本线提供刚性底部。短期价格或围绕成本区间反复磨底，趋势性行情需等待超预期减产或需求改善信号。

四月份，甲醇供应大概率维持在高位水平，较高的生产利润或导致甲醇春季检修处于往年偏低水 平。需求来看，原油价格高企，甲醇下游拿货积极性较高，或延续去库趋势。中东局势当前是影 响甲醇价格的主要因素，美国特朗普表示或在四月中下旬结束战争，如中东局势缓解，原油和伊 朗甲醇供应恢复，或会大幅利空甲醇和原油期现价格。综合分析，甲醇期价处于高位，或刺激甲 醇供应维持在较高水平，当前国内甲醇产能利用率在91.8%附近，如果甲醇产能利用率升至98%附 近，这部分提升的产量或可覆盖来自伊朗方面的进口损失量，这或限制甲醇上方空间，而中东局 势的缓和或会大幅利空甲醇，甲醇在四月份或以宽幅震荡回调为主。

纯碱现货价格稳中偏弱运行，在产能过剩大背景下，预计短期价格仍将底部震荡。检修计划与新增产能投产进度将主导阶段性供需变化，但高库存持续压制价格，向上空间有限。 玻璃当前正值玻璃传统需求旺季，但市场呈现“旺季不旺”的极端状态。短期在需求改善、库存去化之前，玻璃价格料将延续弱势探底态势。中长期来看，供给持续收缩或为价格提供一定底部支撑，但地产需求疲软制约上行空间。

预计4月螺纹钢将呈现“供需双增、库存去化、价格震荡偏强”的格局，但需求高度受限与供给压力后置将制约上行空间。