五月份，随着甲醇春季检修结束，甲醇供应或有上涨趋势，从往年的季节性规律来看，五月份甲醇大概率以累库为主。如果美伊长时间封锁霍尔木兹海峡，原油大概率会维持偏强格局，甲醇的需求或维持在高位，甲醇下探空间或有限，五月份甲醇或先跌后涨，宽幅震荡运行为主。如果美国为了解决通胀，在夏季出行旺季来临前，和伊朗达成协议，霍尔木兹海峡得到恢复，原油大概率会大幅回调，叠加甲醇五月份的高供应预期，甲醇或在五月以震荡回调为主。

纯碱高库存和产能扩张压力压制上方空间，而行业成本支撑与后续检修预期提供底部支撑。4-5月装置检修季或带来阶段性供应减量，但整体宽松格局未改，预计价格维持低位区间震荡，趋势性反转需等待产能实质性出清。 玻璃现实压力与预期支撑激烈对抗，库存持续累积构成核心压制，而全行业亏损及成本线提供刚性底部。短期价格或围绕成本区间反复磨底，趋势性行情需等待超预期减产或需求改善信号。

四月份，甲醇供应大概率维持在高位水平，较高的生产利润或导致甲醇春季检修处于往年偏低水 平。需求来看，原油价格高企，甲醇下游拿货积极性较高，或延续去库趋势。中东局势当前是影 响甲醇价格的主要因素，美国特朗普表示或在四月中下旬结束战争，如中东局势缓解，原油和伊 朗甲醇供应恢复，或会大幅利空甲醇和原油期现价格。综合分析，甲醇期价处于高位，或刺激甲 醇供应维持在较高水平，当前国内甲醇产能利用率在91.8%附近，如果甲醇产能利用率升至98%附 近，这部分提升的产量或可覆盖来自伊朗方面的进口损失量，这或限制甲醇上方空间，而中东局 势的缓和或会大幅利空甲醇，甲醇在四月份或以宽幅震荡回调为主。

纯碱现货价格稳中偏弱运行，在产能过剩大背景下，预计短期价格仍将底部震荡。检修计划与新增产能投产进度将主导阶段性供需变化，但高库存持续压制价格，向上空间有限。 玻璃当前正值玻璃传统需求旺季，但市场呈现“旺季不旺”的极端状态。短期在需求改善、库存去化之前，玻璃价格料将延续弱势探底态势。中长期来看，供给持续收缩或为价格提供一定底部支撑，但地产需求疲软制约上行空间。

预计4月螺纹钢将呈现“供需双增、库存去化、价格震荡偏强”的格局，但需求高度受限与供给压力后置将制约上行空间。

纯碱高库存压制与成本支撑并存，短期受能源价格和政策预期影响震荡加剧，预计主力合约宽幅震荡运行。 玻璃库存压力仍在，需求复苏缓慢，但成本支撑强化，预计底部宽幅震荡。

供应方面：2026年2月份，甲醇供应量大幅走低，但仍处于近3年同期高位，供应压力较大。 需求方面：2026年2月份，甲醇制烯烃产量大幅下调，居于近3年同期偏低水平，传统下游需求同样大幅下滑，居于近3年同期低位。 库存方面：2026年2月份，甲醇总库存小幅变动，港口库存微幅下滑，社会库存和厂内库存小幅上涨，但总库存居于近三年同期绝对高位，去库压力较大。 成本分析：2026年2月，焦煤气制甲醇和天然气制甲醇成本微幅变动，煤制甲醇成本小幅上涨。

市场基本面偏弱格局难改，预计3月份生猪期价低位宽幅震荡偏弱运行。

预计3月螺纹钢将进入主动去库阶段，价格中枢有望在需求启动的推动下震荡上移，但房地产的疲软将压制反弹空间，整体呈现先抑后扬、重心上移但波动加剧的格局。

报告摘要 供应方面：2026年1月份，甲醇总产量微幅下滑，但仍处于近3年同期高位，12月份甲醇进口偏高，但1月份有大幅下滑预期。 需求方面：2026年1月份，甲醇制烯烃需求呈现下滑趋势，传统下游同样下滑为主，总体需求偏弱，居于近3年同期偏低水平。 库存方面：甲醇在1月份库存小幅上涨，港口库存、社会库存和厂内库存均呈现上升趋势，总库存居于近3年同期绝对高位，去库压力较大，但1月中下旬库存有逐渐下滑趋势。 成本分析：2026年1月，煤制甲醇成本小幅上涨，天然气制甲醇成本以下跌为主，焦煤气制甲醇环比持平，各个工艺成本处于近三年同期偏低水平。

纯纯碱市场呈现“强预期与弱现实”的激烈博弈。受宏观政策预期提振及光伏玻璃“抢出口”短期利好，市场情绪回暖，期价经历显著反弹。然而，行业“高供应、高库存”的宽松格局未变，产能持续投放，需求端浮法玻璃冷修持续，基本面难以支撑价格趋势性上涨。 玻璃市场核心矛盾集中于“冷修驱动的供应收缩”与“地产疲软下的弱需求”。1月冷修产线增多，在产日熔量创近年新低，企业库存持续去化，为价格提供了关键支撑。但房地产核心需求未见起色，社会库存持续攀升，显示终端需求并未好转，价格反弹高度受限。