行情回顾：截至11月最后一个交易日（11月30日），螺纹钢2405合约收盘报价3934元/吨，较10月31日(3749元/吨)上涨185元/吨，涨幅4.93%。

行情回顾：11月甲醇期现价格宽幅波动，整体走势以先跌后涨为主，截至11月底，甲醇现货价格环比上涨3.29%，期货价格环比上涨3.05%。

菜油：沿海油厂菜籽开机率环比前一周有小幅增长，菜油产量继续提升，于此同时，沿海油厂菜油提货量小幅下滑，菜油供增需降，导致库存有所增长。近期油脂整体走势较弱，且原油下跌，综合来看，短期菜油或震荡偏弱运行为主。 棕榈油：近期棕榈油期现价格震荡走弱，国内库存出现小幅增长，周度成交量小幅下滑。棕榈油进入减产季，对价格有支撑，但国内外高库存使得棕榈油价格承压。国内油脂供应整体充裕，原油回落，棕榈油短期或宽幅震荡偏弱运行。

原油：当前的利空因素：美国炼油厂开工率处于低位且弱于往年同期表现，中国炼厂开工率也在低位，需求较弱；美国原油库存量继续走高；巴以冲突对油价的影响逐渐弱化；OPEC+会议结束，虽然多个产油国宣布将在明年第一季度进行新一轮自愿减产，但市场担忧实际执行力度缺乏官方约束性。预计原油价格短期或以震荡偏空运行。 PTA：上游方面，成本支撑逐渐弱化。供应方面，周内恒力石化2#、珠海英力士2#重启，逸盛海南2# 125万吨装置提满，PTA周度产量继续反弹。后期逸盛大化计划降负，福化计划提负，四川能投、汉邦石化计划重启，已减停装置或延续检修，PTA供应量或保持不变。综合分析，PTA期价或跟随原油震荡偏空运行。 纯碱：供给端，部分企业检修，个别企业12月或短期减量，预计后期整体开工情况波动不大。需求端，下游需求表现较好，月底补库，现货存涨价趋势。急单客户成交价格较高，前期库存低的企业，成交价格重心上移。随着价格的上调，有些下游或贸易采购情绪和心态相对谨慎。综合分析，纯碱期价短期或震荡偏强运行。 玻璃：供应小幅增加，但玻璃需求有所好转，库存环比下跌。纯碱偏强运行，玻璃成本重心上移，玻璃各生产工艺利润环比下滑。从纯碱的基本面分析，纯碱处于产能扩增期，中长期来看高价格或无法延续。玻璃期价经过大幅上涨后，或拖累下游备货积极性。综合分析，玻璃上涨空间或有限，不建议追多，短期玻璃或以宽幅震荡运行。 甲醇：供应方面，甲醇供应处于近几年同期高位；需求方面，甲醇制烯烃有所好转，港口库存和社会库存连续下跌。综合来看，甲醇下跌空间或有限，但绝对的高库存也压制了甲醇的上涨空间，甲醇短期或以宽幅震荡运行为主。 PVC：需求较前一周有进一步下降，叠加库存处于往年高位，压制PVC期货价格。但从生产成本来看，PVC最低生产成本5600元/吨附近，在春节前，市场有备货需求，或制约PVC的下跌空间。短期来看，PVC基本面中性偏弱运行，但下跌空间或有限，或以震荡偏弱运行为主。

上周螺纹钢产量再度回升，减产节奏有所放缓，三大库存小幅回升，但当前供应处于较低水平；需求方面，表观消费量连续下滑，主流贸易商成交氛围持续降温，随着时间推移，宏观政策利好影响逐渐淡化，需求季节性走弱对螺纹钢价格的影响日益加大。

豆油：大豆港口库存以及油厂大豆库存均小幅累库，且两者均偏高，压榨厂大豆开机率环比增幅明显，导致豆油产量增长，然豆油成交量下滑，豆油库存小幅增长，供需面相对偏空；国内油脂总库存仍在高位，进口大豆到港压力较大，且巴西存降雨预期，但天气端影响仍在且油脂整体需求有好转预期，预计短期豆油震荡为主。 菜油：沿海油厂菜籽开机率环比前一周有大幅增长，菜油产量大幅提升，于此同时，沿海油厂菜油提货量增幅明显。菜油供需两端均有提升，库存小幅下滑，综合来看，菜油短期或震荡运行为主。 棕榈油：近期棕榈油期货价格宽幅震荡走弱，现货市场心态较为平稳，国内库存连续两周小幅走低，周度成交量出现明显放量。10月MPOB月度报告偏多，叠加即将进入减产季，提振棕榈油价格，但国内外库存偏高或将限制其上方空间，预计短期或宽幅震荡运行为主。 豆粕：近期豆粕期现价格继续震荡走弱，市场看跌比例有所增加。周度产量环比增长12.75%，但库存仅小幅增加0.38%，国内成交量有所放量，短期需求仍然较好，且下游饲料企业物理库存天数略显偏低。但巴西局部地区降雨，高温天气影响减弱，进口大豆到港逐渐进入季节性旺季，压榨厂豆粕库存同比相对偏高，综合来看，豆粕期价短期或震荡偏弱运行。 菜粕：沿海油厂菜粕产量大幅增长，菜粕消费量小幅下滑，供强需弱，导致菜粕明显累库。预计短期内菜粕震荡偏弱运行为主。 苹果：苹果现货价格较稳，苹果入库基本完成，今年入库量高于过去两年同期，部分开始出库。尽管短期需求略有好转，但产区整体交易清淡，部分果农存惜售情绪，综合来看，苹果短期或宽幅震荡运行。

原油：国际油价低位震荡运行。当前的利空因素：美国炼油厂开工率处于低位且弱于往年同期表现，中国炼厂开工率也在低位，需求较弱；美国原油库存量继续走高；巴以冲突对油价的影响逐渐弱化。市场当前的利多因素：沙特和俄罗斯削减供应量，使供应保持紧张。利空因素较多，但是当前市场主要等待OPEC+会议的召开，原油价格短期或维持震荡运行。 PTA：上游方面，成本支撑弱化。供应方面，受仪征和逸盛宁波4#装置重启影响，当周国内负荷快速回升，PTA周度产量反弹。下周四川能投、汉邦石化、英力士2#计划重启，东营威联计划检修，已减停装置或延续检修，PTA供应或继续增加。叠加12月聚酯产业累库预期加大，基本面偏弱，PTA期价或震荡偏弱运行。 纯碱：供给端，暂无新增检修计划，个别企业开工负荷波动，纯碱整体供应量环比上升。需求端，市场情绪较好，目前下游企业持续采购纯碱，近期新单成交量较为可观，纯碱现货紧张，厂家现货库存有所下降。综合分析，纯碱期价或震荡偏强运行。

上周螺纹钢产量环比持平，减产节奏有所放缓，三大库存保持去化但节奏减缓，当前供应处于较低水平，表观消费量继续下滑，主流贸易商成交氛围持续转淡，本轮价格上涨主要得益于宏观利好提振，但螺纹钢自身基本面偏中性且存在边际走弱预期或抑制短期上方空间。

豆油：港口大豆库存继续累库，且油厂大豆库存也出现小幅增长，总体来看，二者合计库存处于相对高位。但豆油成交量偏低，且低于过去两年同期水平，或将进一步降低油厂压榨热情，虽然油厂开机率小幅回升，但当前开机率仍低于过去三年同期水平。综合来看，开机率偏低支撑豆油价格，但成交量偏低以及大豆到港量施压豆油价格，预计短期内豆油期价将宽幅震荡偏弱运行。 菜油：虽然加菜籽大量到港，但进口菜籽油厂开机率未出现明显提升，与此同时，油厂菜油提货量大幅下滑，导致油厂压榨热情难有快速扭转。此外，从库存来看，华东地区菜油库存持续累库，或将长期对菜油价格形成压制。从盘面来看，本周二菜油期价在上破8750附近压力未果后大幅下挫。整体来看，预计短期内菜油将震荡偏弱运行。 棕榈油：棕榈油即将进入减产季，国内进口利润偏低，对棕榈油价格形成支撑，但国内高库存或将限制其上方空间，且当前需求较为疲软，成交量持续下滑，综合来看，棕榈油短期或宽幅震荡运行。 豆粕：豆粕现货价格小幅走弱，市场看跌比例明显增加；虽周度产量有所提升，但短期需求表现较为不错，库存小幅走低，且下游库存水平相对偏低，存补库预期。国际方面，南美天气或有改善，使得豆粕承压，豆粕期价短期或震荡偏弱运行。 菜粕：尽管菜粕消费量有所下滑，但菜粕周度产量下滑明显，库存仍小幅走低。豆粕价格松动，叠加菜籽大量到港，预计后期菜粕供给偏宽松。此外，从盘面来看，当前菜粕价格正处于强支撑位附近，预计短期内菜粕期价将偏弱整理运行。 苹果：上周晚富士入库工作陆续收尾，出库工作逐步开始。销区市场进入淡季，成交氛围较差，柑橘类水果上市量增加，挤压苹果销售空间。短期来看，苹果好货价格仍较为坚挺，对盘面形成支撑，预计苹果期价短期将宽幅震荡运行。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量小幅增长，减产节奏有所放缓，三大库存处于相对低位且持续去化，当前供应处于较低水平，表观消费量继续下滑，主流贸易商成交氛围逐渐转淡，近期价格上涨主要得益于宏观利好提振，但螺纹钢自身基本面偏中性以及需求季节性走弱或难以支撑螺纹钢价格持续上涨。

PVC需求较前一周有所好转，但原油大幅回调，库存高企，PVC基本面中性偏弱。

第四季度为甲醇需求旺季，尤其是近期甲醇制烯烃需求大幅好转，甲醇下跌空间亦有限。短期来看，甲醇或以宽幅震荡运行为主。