行情回顾：三季度，外三元生猪价格呈先扬后抑态势，较二季度末出栏均价上涨 2.2 元/公斤；生猪 2311 合约收盘价与二季度末收盘价持平。 供给端：能繁母猪持续去化，7-8 月存栏量低于去年同期；商品猪存栏量继续增加，供应总体偏松。 需求端：7-8 月为消费淡季，但旅游业带动餐饮和举办升学宴，消费有所提振，进入 9 月，因院校开学采购和月底前双节备货，屠企开工率恢复较明显。 利润端：养殖企业亏损情况有所好转，自繁自养利润曾一度转正，屠企毛利润亏损幅度大幅收窄。 成本端：玉米和豆粕价格季度均值重心上移，养殖场饲料成本有所增加。 基差分析：三季度期现基差偏强整理，期现结构呈contango 结构；生猪 2401 合约相对于生猪 2311 合约呈升水。 展望：四季度，标猪供应压力或有缓解，但冻品库存高位，整体供应仍充足，需求方面，在南方腌腊、灌肠以及元旦备货预期下，市场情绪或有推涨。预计 2023 年四季度期价大概率宽幅震荡偏强运行，短时在供需基本面无改善情况下，或低位宽幅震荡整理，随四季度需求预期兑现，猪价或有进一步突破。

摘要：行情回顾：截至三季度末最后一个交易日（9月28日），螺纹钢2401合约收盘报价3690元/吨，较二季度末(3645元/吨)上涨45元/吨，涨幅1.23%。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量再次下滑，需求大幅回落，库存结束七连降，节前施工单位与贸易商备货不积极，旺季需求被证伪，多头情绪受挫，螺纹钢价格承压下跌，然而，当前螺纹钢总体库存处于相对低位，同时产量持续下滑，供给预期逐步收紧，价格下跌空间或有限。

核心观点：原油：国际油价回落，市场当前的利空因素：美国传统消费旺季已结束，季节性利好或将消散；美元走强，美债收益率上升；全球经济风险仍存，需求恢复较慢，美联储或维持高利率政策。市场当前也存在一定的利多因素：美国石油钻井数量降至 2022 年 2 月以来的最低水平；沙特阿拉伯和其他阿拉伯国家重申自愿调整石油产量的承诺。 PTA：节后原油供应或收紧，PTA 供应存收紧预期。但是终端需求难有实际增量，需求同样较弱。综合来看，产业供需延续偏弱，但供需差逐步收窄，市场价格或震荡偏弱为主。 纯碱：供给端，开工相对稳定，产量稳步提升，企业待发订单稳定。需求端，下游需求稳定，但情绪弱，采购相对谨慎，市场存看跌情绪。部分下游观望情绪浓厚，维持当前库存运行，场内库存不高。 玻璃：截至10月06日当周，玻璃较9月22日增加3条生产线，供应较为充足。库存方面，玻璃库存较9月22日上涨3.15%。房地产的不景气压制玻璃旺季需求，虽然政策不断对市场进行托底，但实际情况有待考证。综合来看，玻璃基本面偏弱，近期或可逢高轻仓试空为主。 甲醇：甲醇供应压力较大，社会库存和港口库存处于近三年同期高位，市场情绪较为清淡，综合来看，甲醇基本面偏弱为主。但国内煤炭价格偏强运行，且国际地缘冲突加剧，或会影响能源价格，甲醇成本支撑或较强。综合来看，甲醇短期或以宽幅震荡偏弱运行为主。 PVC：PVC供应较为充裕，处于近三年同期高位水平，虽需求有所好转，但PVC库存较上周有所增加。技术分析来看，PVC跌至支撑位附近，在国际原油反弹的背景下，PVC下跌空间或有限，综合来看，PVC短期或以宽幅震荡为主。

摘要：行情回顾：第三季度，甲醇期现价格以震荡偏强运行为主，随着第三季度煤炭价格企稳上涨，甲醇期现价格随之偏强运行。 供应方面：第三季度甲醇供应处于往年同期高位，整体来看，甲醇供应压力较大，尤其是9月份，甲醇的产量增幅较大。 需求方面：第三季度，甲醇制烯烃需求增幅较大，但甲醇传统需求表现较差，综合来看，甲醇下游需求在第三季度较二季度有一定程度的好转。 库存方面：社会库存和港口库存都处于往年同期的高位，去库压力较大，甲醇厂内库存维持正常水平。 成本分析：第三季度，煤制甲醇成本大幅上涨。内蒙古和山西煤制甲醇成本环比上涨19.51%，山东煤制甲醇成本环比上涨17.52%。 行情展望：甲醇基本面偏弱，短期来看甲醇或以震荡偏弱运行为主。但甲醇成本端在第四季度或高位盘整，制约了甲醇期现价格的下跌空间。综合来看，甲醇期现价格在第四季度或以宽幅震荡运行为主。

摘要： 行情回顾：三季度，油脂整体呈现盘整格局，而两粕呈现“先扬后抑”的走势，且三季度后期两粕走势略有分化，截至2023年9月28日，豆油主力连续合约季度涨幅5.27%，菜油季度涨幅为1.53%，棕榈季度涨幅为1.33%；菜粕季度跌幅7.13%，豆粕季度涨幅6.39%。

核心观点：豆油：港口及油厂大豆库存继续下滑，压榨厂大豆开机率小幅上涨，然油厂豆油成交量大幅下滑，因此兑现油厂豆油累库预期。随着天气转凉及传统旺季的来临，豆油需求存好转预期，但目前供给相对宽松，且原油价格高位震荡偏弱运行，预计短期内豆油价格宽幅震荡偏弱运行。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量结束八连降，需求回升不及预期，旺季特征不明显，库存保持去化且相对较低，节前施工单位补库意愿不强，螺纹钢价格承压，然而，继多城落实 “认房不认贷“政策之后，部分城市开始取消限购，房地产行业景气度或逐渐回升，有利于改善螺纹钢需求预期，同时低库存亦对螺纹钢价格形成一定支撑。

核心观点： 原油：国际油价高位震荡，利好因素为沙特将额外减产延期至 12 月底，俄罗斯在9月继续削减出口量，但利好因素基本已得到消化。市场当前的利空因素：美国传统消费旺季已结束，从历史表现来看 9 月下旬原油库存量或将出现转折点，季节性利好或将消散；另外全球经济风险仍存，需求恢复较慢，美联储或维持高利率政策，这些因素都施压原油价格。 PTA：后期原油或将出现累库转折点，季节性利好或将消散。供给端，PX检修基本结束，PTA检修较少。需求端，聚酯因亚运会影响减产，终端无实际好转，产业供需累库。 纯碱：纯碱原材料库存不高，需求相对稳定，节前预计有采购计划。从目前市场看，轻质纯碱表现较弱，重质纯碱相对坚挺。国内氯化铵市场呈弱势盘整运行，多数厂家报价暂稳。山东液碱价格继续以上涨为主，下游液碱采购量的增加有限。 玻璃：截至9月22日当周，玻璃较上周增加1条生产线，供应较为充足。库存方面，玻璃库存较前一周小幅下跌。房地产的不景气压制玻璃旺季需求，虽然政策不断对市场进行托底，但落实需要一定的时间周期。尤其是9月中下旬，国庆节节前备货，玻璃短期需求或应好转，但实际情况来看，玻璃库存降幅有限，低于预期水平。综合来看，玻璃短期或以宽幅震荡偏弱为主。 甲醇：甲醇短期供应压力较大，国庆节节前备货不及预期，甲醇新兴需求和传统需求较前一周变化不大。库存方面，甲醇社会库存和厂内库存小幅下降，但港口库存小幅增加。整体来看，甲醇基本面中性偏弱，如原油和煤炭走弱，甲醇或会出现较大幅度回调。综合分析，甲醇短期或以宽幅震荡偏弱为主。 PVC：PVC供应较为充裕，处于近三年同期高位水平。近期PVC需求有所好转，国庆节节前备货或有一定促进作用。库存方面，PVC社会库存和厂内库存都处于较高位置，短期来看，PVC基本面中性偏弱，或以宽幅震荡偏弱运行。

核心观点： 原油：国际油价维持上涨，利好因素为主要产油国收缩原油产量持续给予油市支撑。但是市场也存在一定的利空因素：全球经济风险仍存、需求恢复较慢、美联储或维持高利率政策。 玻璃：截至9月15日当周，玻璃较上周增加2条生产线，供应较为充足。库存方面，玻璃库存持续累库。房地产的不景气压制玻璃旺季需求，虽然政策不断对市场进行托底，但落实需要一定的时间周期。综合来看，玻璃期现价格或以宽幅震荡为主。 甲醇：甲醇供应处于近3年同期高位，由于处于淡季和旺季的转化时间节点，需求增速不及供应的增速，导致甲醇港口库存和社会库存逐渐走高。新兴需求方面，甲醇制烯烃在当周表现较为亮眼，传统需求同样有所走好。综合来看，临近国庆节假日，市场有短期的节前备货需求，甲醇或以震荡偏强运行为主。 PTA：当周PTA减产持续发酵，原油供应偏紧，成本支撑强劲叠加PX-PTA供应减量，在低工费、低估值局面下，资金助力期现市场价格上涨，然多头获利平仓稍有拖累涨势。 纯碱：周内产业链产品价格震荡上涨。动力煤市场价格上涨至890元/吨，华东地区轻质纯碱主流市场价格为3150元/吨，重质纯碱主流市场价格为3200元/吨。国内浮法玻璃市场均价至2064元/吨，环比上涨0.15%。综合分析，纯碱价格或震荡偏强。

核心观点：豆油：当前压榨厂大豆开机率保持稳定，港口及油厂大豆库存均出现大幅下滑；并且油厂豆油成交量有小幅好转，但仍未改变油厂豆油库存累库预期；但随着天气转凉及传统旺季的来临，豆油需求或存向好预期，预计短期内豆油价格宽幅震荡偏弱运行。 菜油：油厂开机率小幅回升，提货量虽有下滑，但周度提货量略高于周度产量，导致菜油油厂库存出现小幅下滑；但在国内促消费及节日备货的背景下，后续需求存恢复预期，但国内棕榈油库存和豆油周度库存均出现累库，抑制菜油价格上涨，预计短期内菜油价格宽幅震荡偏弱运行。 棕榈油：受MPOB报告偏空影响，近期棕榈油走势较弱，国内库存连续5周累库同样使得棕榈油承压，且最新周度数据累库幅度较大。另一方面，宏观提振、原油走势及汇率因素对棕榈油仍有支撑。综合来看，预计棕榈油期价短期将震荡偏弱运行，但下方空间或有限。 豆粕： 美豆减产担忧支撑粕价，但国内豆粕产量维持高位，供应较为宽松，短期或高位震荡偏弱运行。 菜粕：从油厂开机率来看，菜粕产量呈现小幅上涨；从南通的菜粕库存来看，虽然菜粕消费量仍维持高位，但南通菜粕库存仅小幅下滑； 此外，结合盘面来看，前期盘面大幅走弱，近期粕价宽幅盘整，综合来看，多空交织下，短期内菜粕或将高位宽幅震荡偏弱运行，建议以逢高短空为主。 苹果：当前苹果库存偏低，且中熟苹果由于气候等问题上色不佳，优果较少，此外中秋、国庆备货提振苹果需求，但是技术面苹果期价上遇前高压力位，短期行情或以震荡为主。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量小幅下滑，表需小幅回落但现货成交情况有所好转，库存保持去化且相对较低，产消库数据利多，房地产行业利好政策不断落实，传统施工旺季来临，螺纹钢基本面存持续改善预期，或对钢价形成较强支撑，但能否驱动钢价持续上行，还有待进一步验证。