四月份，甲醇供应大概率维持在高位水平，较高的生产利润或导致甲醇春季检修处于往年偏低水 平。需求来看，原油价格高企，甲醇下游拿货积极性较高，或延续去库趋势。中东局势当前是影 响甲醇价格的主要因素，美国特朗普表示或在四月中下旬结束战争，如中东局势缓解，原油和伊 朗甲醇供应恢复，或会大幅利空甲醇和原油期现价格。综合分析，甲醇期价处于高位，或刺激甲 醇供应维持在较高水平，当前国内甲醇产能利用率在91.8%附近，如果甲醇产能利用率升至98%附 近，这部分提升的产量或可覆盖来自伊朗方面的进口损失量，这或限制甲醇上方空间，而中东局 势的缓和或会大幅利空甲醇，甲醇在四月份或以宽幅震荡回调为主。

纯碱现货价格稳中偏弱运行，在产能过剩大背景下，预计短期价格仍将底部震荡。检修计划与新增产能投产进度将主导阶段性供需变化，但高库存持续压制价格，向上空间有限。 玻璃当前正值玻璃传统需求旺季，但市场呈现“旺季不旺”的极端状态。短期在需求改善、库存去化之前，玻璃价格料将延续弱势探底态势。中长期来看，供给持续收缩或为价格提供一定底部支撑，但地产需求疲软制约上行空间。

预计4月螺纹钢将呈现“供需双增、库存去化、价格震荡偏强”的格局，但需求高度受限与供给压力后置将制约上行空间。

纯碱高库存压制与成本支撑并存，短期受能源价格和政策预期影响震荡加剧，预计主力合约宽幅震荡运行。 玻璃库存压力仍在，需求复苏缓慢，但成本支撑强化，预计底部宽幅震荡。

供应方面：2026年2月份，甲醇供应量大幅走低，但仍处于近3年同期高位，供应压力较大。 需求方面：2026年2月份，甲醇制烯烃产量大幅下调，居于近3年同期偏低水平，传统下游需求同样大幅下滑，居于近3年同期低位。 库存方面：2026年2月份，甲醇总库存小幅变动，港口库存微幅下滑，社会库存和厂内库存小幅上涨，但总库存居于近三年同期绝对高位，去库压力较大。 成本分析：2026年2月，焦煤气制甲醇和天然气制甲醇成本微幅变动，煤制甲醇成本小幅上涨。

市场基本面偏弱格局难改，预计3月份生猪期价低位宽幅震荡偏弱运行。

预计3月螺纹钢将进入主动去库阶段，价格中枢有望在需求启动的推动下震荡上移，但房地产的疲软将压制反弹空间，整体呈现先抑后扬、重心上移但波动加剧的格局。

报告摘要 供应方面：2026年1月份，甲醇总产量微幅下滑，但仍处于近3年同期高位，12月份甲醇进口偏高，但1月份有大幅下滑预期。 需求方面：2026年1月份，甲醇制烯烃需求呈现下滑趋势，传统下游同样下滑为主，总体需求偏弱，居于近3年同期偏低水平。 库存方面：甲醇在1月份库存小幅上涨，港口库存、社会库存和厂内库存均呈现上升趋势，总库存居于近3年同期绝对高位，去库压力较大，但1月中下旬库存有逐渐下滑趋势。 成本分析：2026年1月，煤制甲醇成本小幅上涨，天然气制甲醇成本以下跌为主，焦煤气制甲醇环比持平，各个工艺成本处于近三年同期偏低水平。

纯纯碱市场呈现“强预期与弱现实”的激烈博弈。受宏观政策预期提振及光伏玻璃“抢出口”短期利好，市场情绪回暖，期价经历显著反弹。然而，行业“高供应、高库存”的宽松格局未变，产能持续投放，需求端浮法玻璃冷修持续，基本面难以支撑价格趋势性上涨。 玻璃市场核心矛盾集中于“冷修驱动的供应收缩”与“地产疲软下的弱需求”。1月冷修产线增多，在产日熔量创近年新低，企业库存持续去化，为价格提供了关键支撑。但房地产核心需求未见起色，社会库存持续攀升，显示终端需求并未好转，价格反弹高度受限。

多空因素交织下，趋势性单边行情难以出现，市场更大概率将维持区间震荡格局，以等待节后需求真实强度的验证。

报告摘要 行情回顾：1月，外三元生猪先抑后扬，均价重心明显上移；生猪2603合约期价冲高回落，于1月 30日收盘价为11220.00元/吨，较上月末收盘变化-4.87%。 供给端：生猪出栏量增加，存栏量小幅下调。 需求端：节后需求清淡，无利好提振，开工率走弱，进入下半月后，春节备货支撑，开工率走高。 成本端：玉米与豆粕价格小幅上涨。 利润端：自繁自养与外购仔猪养殖利润情况有所改善。 基差与持仓量：1月期现基差小幅收窄，期货处于贴水，此外，3月交割生猪期货持仓量下半月逐 渐减少。 核心观点 市场基本面偏弱格局难改，预计2月份生猪期价低位宽幅震荡整理。 风险 后续可关注养殖端出栏情况、消费恢复情况、国家政策、疫病与天气影响。

2025年12月纯碱市场在成本线附近展开激烈拉锯。尽管供应端因亏损出现边际减量，厂家库存环比下降，但绝对水平仍处高位。新增产能压力悬顶，而需求端受浮法玻璃冷修拖累持续疲软。市场核心矛盾在于高成本产能退出缓慢，行业在普遍亏损下艰难寻找平衡，价格被约束在窄幅区间内。 玻璃市场延续“高库存、弱需求”的现实与“成本支撑、减产预期”的博弈。尽管供应收缩持续，但全国样本企业总库存仍处于相对高位，终端地产需求疲软且“年末补库”行情缺席。现货价格承压，期货价格则在成本线附近反复震荡，市场陷入博弈僵局。