纯纯碱市场呈现“强预期与弱现实”的激烈博弈。受宏观政策预期提振及光伏玻璃“抢出口”短期利好，市场情绪回暖，期价经历显著反弹。然而，行业“高供应、高库存”的宽松格局未变，产能持续投放，需求端浮法玻璃冷修持续，基本面难以支撑价格趋势性上涨。 玻璃市场核心矛盾集中于“冷修驱动的供应收缩”与“地产疲软下的弱需求”。1月冷修产线增多，在产日熔量创近年新低，企业库存持续去化，为价格提供了关键支撑。但房地产核心需求未见起色，社会库存持续攀升，显示终端需求并未好转，价格反弹高度受限。

多空因素交织下，趋势性单边行情难以出现，市场更大概率将维持区间震荡格局，以等待节后需求真实强度的验证。

报告摘要 行情回顾：1月，外三元生猪先抑后扬，均价重心明显上移；生猪2603合约期价冲高回落，于1月 30日收盘价为11220.00元/吨，较上月末收盘变化-4.87%。 供给端：生猪出栏量增加，存栏量小幅下调。 需求端：节后需求清淡，无利好提振，开工率走弱，进入下半月后，春节备货支撑，开工率走高。 成本端：玉米与豆粕价格小幅上涨。 利润端：自繁自养与外购仔猪养殖利润情况有所改善。 基差与持仓量：1月期现基差小幅收窄，期货处于贴水，此外，3月交割生猪期货持仓量下半月逐 渐减少。 核心观点 市场基本面偏弱格局难改，预计2月份生猪期价低位宽幅震荡整理。 风险 后续可关注养殖端出栏情况、消费恢复情况、国家政策、疫病与天气影响。

2025年12月纯碱市场在成本线附近展开激烈拉锯。尽管供应端因亏损出现边际减量，厂家库存环比下降，但绝对水平仍处高位。新增产能压力悬顶，而需求端受浮法玻璃冷修拖累持续疲软。市场核心矛盾在于高成本产能退出缓慢，行业在普遍亏损下艰难寻找平衡，价格被约束在窄幅区间内。 玻璃市场延续“高库存、弱需求”的现实与“成本支撑、减产预期”的博弈。尽管供应收缩持续，但全国样本企业总库存仍处于相对高位，终端地产需求疲软且“年末补库”行情缺席。现货价格承压，期货价格则在成本线附近反复震荡，市场陷入博弈僵局。

市场整体维持供过于求，预计1月份生猪期价低位宽幅震荡整理。后续可关注养殖端出栏情况、消费恢复情况、国家政策、疫病与天气影响。

随着临近春节，甲醇下游或逐渐启动节前备货，甲醇需求或有较为乐观的表现。成本端来看，天然气制甲醇成本或偏强运行，尤其是伊朗在1月份或有更大力度‘限气’措施，而国内由于寒冷，煤炭需求或较为旺盛，煤炭价格或易涨难跌。综合以上分析，甲醇下探空间或有限。

1月份螺纹钢期货行情大概率以区间震荡为主，建议投资者采取高抛低吸的波段操作策略。

纯碱：纯碱市场呈现“高供应、高库存、需求边际转弱”的格局。截至11月末，国内纯碱厂家总库存为158.74万吨，仍处历史高位。尽管供应端因亏损和检修开工率小幅下滑，但远兴能源二期等新产能投产在即，供应压力持续。需求端受浮法玻璃集中冷修拖累，重碱需求走弱，成本端煤炭价格滞涨，支撑减弱。玻璃：玻璃市场体现“弱需求、高库存、减产预期支撑”的特点。截至11月28日，全国浮法玻璃样本企业总库存6236.2万重箱，同比增幅仍高达27.23%。需求端地产竣工数据疲软，但沙河等地因“煤改气”政策导致产线集中冷修，供应收缩预期为市场提供了关键支撑。

甲醇当下估值偏低，但基本面并没有实际的好转，12月处于季节性淡季，甲醇上方空间或不大；同样，随着甲醇整体供应下滑和进口量的减少，也限制了甲醇下探空间。结合甲醇期价月线和周线技术图形来看，甲醇在12月份或以宽幅震荡偏弱运行为主。

展望：市场整体维持供大于求局面，预计12月份生猪期价低位震荡整理。后续可关注养殖端出栏情况、消费恢复情况、国家政策、疫病与天气影响。

预计12月螺纹钢价格底部存在支撑，但缺乏持续上涨动力，或以区间震荡为主，需关注政策动向及成本变化对市场情绪的引导。

纯碱：现货价格承压运行，在产能过剩背景下，预计短期价格仍将底部震荡，成本抬升压缩企业利润，价格向下空间有限。玻璃：现货价格触底企稳，市场重心微幅上移，短期受补库需求以及年末赶工需求带动有望出现反弹，但中长期受制于地产低迷，上行空间有限。